Jesse Ho de Carlson Capital ve un precio mínimo de $ 44 / acción en la compra de Twitter de Elon Musk

Carlson Capital´s Socios de arbitraje Black Diamond generó una rentabilidad neta del -0.91 % en el segundo trimestre, lo que eleva la rentabilidad del primer semestre al -1.52 %. Las situaciones especiales del fondo y otras inversiones impulsadas por eventos impulsaron la pérdida, restando 84 puntos básicos. Sus posiciones de arbitraje de fusiones restaron 24 puntos básicos al rendimiento trimestral.

Oferta de Twitter diferente a cualquier otro trato

En su carta del segundo trimestre a los inversores, el jefe de Event-Driven de Carlson, Jesse Ho, comenta sobre TeslaTSLA
El intento de alto perfil del CEO Elon Musk de salir del Oferta de $ 44 mil millones hizo para comprar Twitter. Afirma que es "ciertamente diferente a cualquier acuerdo que hayamos seguido". En solo unas semanas, Musk pasó de cerrar el trato a tratar de rescindirlo, todo mientras rastreaba Twitter en su propia plataforma.

El fondo Carlson comenzó a construir una posición en Twitter durante el segundo trimestre, pero su tamaño y cobertura reflejaron su supuesto de caso base de que el litigio era inevitable. Ahora que ha comenzado la fase de litigio, Jesse cree que los hechos y la ley "conspirarán" para obligar a Musk a cumplir su compromiso de comprar la red social.

Sin embargo, también espera que Twitter acepte un recorte de precios, lo que refleja su deseo de evitar un juicio, aunque Jesse cree que sería muy favorecido para ganar el caso si fuera a juicio. Señaló que los litigios siempre son riesgosos, pero si Twitter va a enfrentarse a Musk en los tribunales, cree que "debería estar encantado de hacerlo en Delaware".

Caso base de Ho para Twitter

Ho describe que el Tribunal de Cancillería de Delaware tiene “un cuerpo de derecho comercial bien desarrollado y jueces extremadamente experimentados y capaces”. También tiene la reputación de hacer cumplir los contratos. Hr cree que si Twitter y Musk no se conforman antes juicio, el caso podría ser una de las disputas contractuales más importantes, si no la más seguida, en la historia del Tribunal de Cancillería de Delaware, que se estableció en 1792.

Dado lo que está en juego, cree que cualquier juez será cuidadoso y buscará precedentes anteriores, lo que favorecería a Twitter dada la pesada carga de la prueba que Musk debe llevar para demostrar que había incumplido su acuerdo. La suposición del caso base de Ho es que Twitter aceptará un modesto recorte de precios para evitar el tiempo, la incertidumbre y el riesgo asociados con un juicio.

Recordó que el recorte de precios más pronunciado en un caso de este tipo en la memoria reciente fue el recorte de precios del 18% Simon Property GroupSPG
“extraído” de los Centros TaubmanTCO
en 2020. Incluso ese escenario implicaría un precio para Twitter por encima de los 44 dólares por acción, lo que representa una ventaja de casi el 30 %.

Mayores participaciones, contribuyentes y detractores

A fines de junio, las principales participaciones de arbitraje de fusiones del fondo Carlson eran Meggitt / Parker-HannifinPH
, Vifor Pharma / CSL, Match sueco / Philip Morris, AlleghanyY
Corp., y Biohaven/PfizerPFE
. Las principales posiciones impulsadas por eventos y situaciones especiales fueron su canasta SPAC, Cascades/coberturas de la industria, Vivendi, Liberty Media/Sirius XM, Live Nation EntertainmentLYV
, y Glatfelter / coberturas industriales.

Durante el segundo trimestre, los principales contribuyentes del fondo Carlson fueron Swedish Match/Philip Morris, Meggitt/Parker-Hannifin, SciPlay/Light & Wonder, Biohaven/Pfizer y Coherent/II-VI. Por otro lado, sus mayores detractores fueron Avast/NortonLifeLock, Glatfelter/industry hedges, Vonage HoldingsVG
/ Ericsson, Cascades / Coberturas industriales y Vifor Pharma / CSL.

Michelle Jones contribuyó a este informe.