La incapacidad de tener hijos no es un problema de nicho. Alrededor del 19% de las mujeres de 15 a 49 años dicen que sufren de infertilidad, según los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades, y eso se debe en parte a que eligen tener hijos más adelante en la vida. Las mujeres de 35 años o más representaron el 19 % de los nacidos vivos en EE. UU. en 2019, en comparación con el 14 % en 2000, según los CDC. Eso ha significado que más están recurriendo a la "tecnología de reproducción asistida", la jerga de las clínicas de fertilidad y otros métodos para ayudar a las mujeres a quedar embarazadas. La cantidad de procedimientos y tratamientos de fertilidad ha crecido a una tasa anual estimada del 26% desde 2017 y debería continuar hasta el final de la década, según Barclays.
| Sede Principal | New York |
|---|
| Precio reciente | $41.95 |
| Cambio hasta la fecha | - 16.7% |
| Valor de mercado (bil) | $3.9 |
| Ventas 2022E (millones) | $752.5 |
| Utilidad neta 2022E (mil) | $15.4 |
| 2002 EPS | $0.13 |
| 2022 PER | 322.7 |
E = estimación
Fuente: FactSet
Introduzca Progyny (ticker: PGNY). La compañía con una capitalización de mercado de $ 3.8 mil millones compra servicios de clínicas y vende planes de bajo costo a las empresas para quienes necesitan ayuda con la infertilidad. Con la cobertura de dicha atención limitada en los planes de seguro de salud típicos, el negocio de Progyny ha prosperado, y la cantidad de compañías que ahora ofrecen sus servicios se ha más que duplicado en los últimos siete años. Progyny es rentable y crece rápidamente. Sin embargo, sus acciones han caído un 28% en los últimos seis meses, ya que el covid-19 impidió que la gente acudiera a sus clínicas y los inversores vendieron acciones de crecimiento caras. Eso ha creado una oportunidad de compra.
“Esta es una de las empresas de servicios de atención médica de más rápido crecimiento”, dice Alex Ely, director de inversiones de acciones de crecimiento de EE. UU. en Macquarie Asset Management y gerente de cartera de la
Crecimiento de capitalización media de Delaware
(DFCIX), que tiene una participación de casi el 5% en las acciones de Progyny. "Son un líder claro y puro en el espacio de la fertilidad".
Los empleadores no brindan los servicios de Progyny por la bondad de sus corazones. Con empresas que luchan por los trabajadores, mejores beneficios son un arma clave. Muchos empleadores también han llegado a la conclusión de que no proporcionar dicha cobertura podría considerarse discriminatorio, señala una encuesta de Barclays. Sin embargo, la mayoría de los planes de salud no ofrecen soluciones que funcionen; Progyny llena los vacíos.
Covid no ha sido amable con Progyny. Limitó el uso de sus servicios y generó ventas por $500.6 millones en 2021, por debajo de las expectativas de los analistas de $508.3 millones. En el último trimestre de 2021, la tasa de utilización de Progyny, el porcentaje de clientes que utilizaron un Smart Cycle completo o un ciclo de tratamiento, fue del 0.46 %. Esa pequeña falla provocó el déficit de ventas, dice Dev Weerasuriya, analista de Berenberg. “Lo que frenó las acciones fueron los cambios trimestrales en la utilización”, dice.
Aún así, las ventas aumentaron un 45 % desde 2020 y se espera que sigan siendo sólidas, predicen los analistas, con un crecimiento del 50 % en 2022 y del 39 % en 2024. Eso tiene sentido, dada la velocidad a la que Progyny ha estado agregando usuarios. “La incorporación de nuevos clientes es lo principal a lo que hay que prestar atención”, dice Sarah James de Barclays, que tiene una calificación de sobrepeso y un precio objetivo de 80 dólares para las acciones de Progyny, un 91 % más que el cierre del jueves de 41.95 dólares.
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Progyny tenía cuatro millones de miembros a fines del cuarto trimestre de 2021, casi el doble que el año anterior; ese crecimiento también debe continuar. La compañía dijo en una presentación de la Comisión de Bolsa y Valores cuando se hizo pública en 2019 que puede ganar 70 millones de clientes con el tiempo. Muchos analistas suponen una tasa de utilización de aproximadamente el 0.5 % y un gasto medio en una Smart Cycle de unos 20,000 dólares. En conjunto, estos números sugieren un mercado direccionable total de poco más de $ 7 mil millones al año. La analista de SVB Leerink, Stephanie Davis, utiliza cifras similares y estima que el mercado pronto alcanzará los 6.7 millones de dólares, aunque señala que podría ser mayor que eso.
A medida que crece la membresía, también deberían hacerlo los márgenes. Progyny espera reducir los gastos de ventas y marketing como porcentaje de los ingresos con el tiempo. Tampoco necesitará contratar a tantos coordinadores de atención, que podrán atender a más clientes. El resultado: se espera que los márgenes de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, se expandan a más del 15 % en 2025 desde alrededor del 13 % en 2021. Las ganancias por acción deberían aumentar de $0.66 en 2021 a $2.49 en 2025, según a FactSet. “El perfil de crecimiento de PGNY no tiene comparación”, dice Anne Samuel, analista de JP Morgan.
Estas expectativas deberían ayudar a que la acción crezca en su valoración. Se cotiza a 3.7 veces las ventas esperadas en 2023 de poco más de mil millones de dólares. Pero las empresas que aumentan las ventas a este ritmo con márgenes cada vez mayores suelen operar a múltiplos más altos, incluso con tasas de interés en aumento. “No merece comerciar aquí”, dice Davis de SVB Leerink. "¿Cuántos nombres puede comprar con ese múltiplo con ese perfil de crecimiento?" Ella tiene un precio objetivo de $1 en la acción, un 59% más que el cierre del jueves.
Escribe a Jacob Sonenshine en [email protected]
