Comprar acciones de Opendoor. El iBuyer es una ganga.

Tamano del texto

Cuándo

Grupo Zillow

abandonó su compra online de viviendas en noviembre, los inversores caminaron. Sin embargo, la salida de Zillow también eliminó la mitad de las acciones de

Tecnologías Opendoor

y

Soluciones Offerpad
,
dos pioneros en el uso de algoritmos para comprar viviendas, los llamados iBuying. Nosotros escribió entonces que a $15, las acciones de Opendoor eran una apuesta razonable para que más vendedores de viviendas aceptaran las ofertas instantáneas en línea de Opendoor.

Éramos demasiado optimistas, al menos con respecto a las acciones. Para la semana pasada, Opendoor (ticker: OPEN) se había hundido a $ 4.50 bajo el peso de un mercado bajista, el aumento de las tasas hipotecarias y la desaceleración de las ventas de viviendas. Pero nos mantenemos optimistas sobre sus perspectivas.

Al precio actual, Opendoor está valorado en alrededor de $ 3 mil millones, que no es mucho más que el efectivo en su balance o, alternativamente, su valor en libros. Al renovar su inventario de viviendas aproximadamente una vez por trimestre, la compañía ha producido de manera confiable una ganancia por vivienda de alrededor del 5%. Después de años de pérdidas iniciales, ahora obtiene ganancias operativas y tuvo su primer beneficio neto este año.

Los analistas encuestados por FactSet esperan que Opendoor genere más de $400 millones en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, más compensación de acciones, sobre ventas de alrededor de $18 mil millones este año. Desde principios de 2021, Opendoor ha más que duplicado la cantidad de mercados metropolitanos en los que opera, a más de 50. La expansión continua debería elevar las ventas a cerca de $26 mil millones y el Ebitda a $675 millones para 2024, dice Dae Lee de JP Morgan, quien lanzó cobertura el jueves con una calificación de Compra y un objetivo de $9.

El presidente de Opendoor, Andrew Low Ah Kee, dice que la compañía puede aspirar razonablemente a una participación del 4% en 100 mercados inmobiliarios, lo que generaría ingresos de $50 mil millones. Los prestamistas han respaldado esa expansión con préstamos sin recurso garantizados por el inventario de viviendas de la empresa.

Los vendedores de casas lo pasaron bien en los últimos años, ya que los precios se apreciaron rápidamente. Opendoor, que salió a bolsa a fines de 2020, y sus pares también se beneficiaron. Pero la apreciación de los precios se ha desacelerado, y Opendoor ahora enfrenta dudas sobre si su precio de la vivienda calculado por computadora puede tener éxito sin un mercado inmobiliario en alza.

Opendoor dice que sus modelos de precios han funcionado mejor cada año. Junto con las bases de datos de listados múltiples analizadas por todos los agentes inmobiliarios, la compañía tiene datos de sus propias actividades que involucran millones de hogares. Los modelos informáticos informan cada paso del proceso de reventa, desde la fijación de precios hasta la evaluación de ofertas. Los agentes inmobiliarios tradicionales se enorgullecen de su juicio subjetivo, pero los gestores de cartera de Opendoor se benefician de una disciplina sistemática.

El director de inversiones de Opendoor, Daniel Morillo, dice que una recesión reducirá el volumen de transacciones. Pero, dice, a través de una docena de desaceleraciones en los últimos 50 años, el precio de la vivienda promedio en los EE. UU. solo bajó unos pocos años después de la crisis financiera de 2008, y luego, solo un 3%, en el peor trimestre. Los niveles de endeudamiento de los consumidores y la oferta de viviendas son diferente ahora.

Los inversores han perdido la paciencia con los negocios en crecimiento que aún no son rentables. Lee, de JP Morgan, espera que Opendoor muestre alrededor de 15 centavos por acción en ganancias este año (excluyendo los costos no monetarios como las opciones sobre acciones), superando los 40 centavos en 2024.

Escribe a Bill Alpert en [email protected]