Comprar acciones de micrones. El stock de chips se merece algo mejor.

Antes de llegar al caso de las acciones de Micron (ticker: MU), abordemos algunos conceptos básicos que a menudo se pierden en la conversación sobre semiconductores. Micron fabrica dos tipos de chips. Está DRAM, un acrónimo de memoria dinámica de acceso aleatorio, que es importante gracias a su naturaleza "volátil". Los datos se sientan en DRAM fugazmente en el camino a otro lugar. Es necesario para la mayoría de los tipos de computación, incluidas PC, servidores, teléfonos inteligentes y otros dispositivos. Pero apague la alimentación y los datos desaparecerán.

Y luego está NAND, o memoria flash. NAND no es un acrónimo; es un lenguaje lógico digital para "NO Y". Lo importante es que la memoria NAND es "no volátil", por lo que almacenar datos no requiere energía continua. NAND se usa en cosas como unidades de estado sólido, tarjetas de memoria y dispositivos de memoria USB.

Para hacer DRAM o NAND, necesita fábricas de chips grandes y costosas. En DRAM, solo hay tres jugadores principales:

Samsung Electronics

(005930.Corea),

Hynix

(000660. Corea) y Micron. El mercado NAND incluye esos reproductores DRAM más una empresa conjunta propiedad de

Western digital

(WDC) y la japonesa Kioxia.

El mercado de la memoria tiene una pequeña cantidad de jugadores que se enfrentan a suministros escasos, demanda creciente y agitación geopolítica, por lo que es vulnerable a cambios de sentimiento a corto plazo. En las últimas semanas, los precios de los chips NAND se dispararon después de una interrupción en dos fábricas dirigidas por la empresa Kioxia/Western Digital. Precios de algunos productos básicos utilizados en la producción de chips de memoria:gas neón, en particular—se dispararon después de la invasión rusa de Ucrania. Y a algunos inversores les preocupa que una desaceleración pospandémica en el crecimiento de las PC pueda debilitar la demanda y presionar los precios tanto de NAND como de DRAM.

Todo eso es cierto, y no viene al caso. Micron la semana pasada resultados reportados para su segundo trimestre fiscal que superó cómodamente su propia perspectiva de ingresos, ganancias y márgenes. La compañía también ofreció una guía para el tercer trimestre fiscal que superó las expectativas de Wall Street. Para el trimestre de mayo, Micron proyecta ingresos de 8.7 millones de dólares, un 17 % más, muy por encima del antiguo consenso de analistas de 8.1 millones de dólares.

En una entrevista la semana pasada, Sumit Sadana, director comercial y director financiero interino de Micron, dijo que la demanda de la industria de las PC sigue siendo fuerte. Si bien Micron ve ventas de unidades planas para PC en el calendario 2022, Sadana señaló que la disminución de la demanda de los consumidores se compensa con el crecimiento de las PC empresariales, que tienden a tener más memoria que las computadoras portátiles de consumo.

Sadana dijo que la mayor oportunidad de Micron proviene del sector automotriz. los cambio a vehículos eléctricos—y más adelante, los autos con al menos cierto nivel de autonomía— harán que los chips de memoria representen una porción mucho más alta de la lista de materiales en los autos futuros.

Sadana dice que algunos vehículos eléctricos ya requieren hasta $ 750 en chips de memoria por automóvil, aproximadamente 15 veces la memoria utilizada en un vehículo convencional a gasolina. El cambio a los vehículos eléctricos, dice, debería ser "un viento de cola increíblemente poderoso en los próximos años".

No es el único que piensa así. En un informe publicado el viernes, McKinsey proyectó que la industria general de semiconductores alcanzaría $ 1 billón en ventas en 2030, frente a $ 600 mil millones en 2021. McKinsey proyecta que el sector automotriz representará del 13% al 15% de las ventas totales de chips para 2030, más del 8% en 2021.

Ondrej Burkacky, quien dirige la práctica global de semiconductores de McKinsey, dice que el aumento esperado en la demanda de la industria automotriz no supone un aumento repentino en la producción; está modelando que las ventas de unidades se mantendrán en alrededor de 100 millones al año. Y no espera la llegada de la autonomía total en el corto plazo. Para eso, dice, tendrás que esperar hasta 2035, 2040, o tal vez más.

Pero Burkacky ve un cambio rápido a los vehículos eléctricos: espera que los vehículos eléctricos representen entre el 30 % y el 40 % de la producción total para 2030. Y prevé una creciente adopción de tecnologías de asistencia al conductor que requieren mucha memoria, como la asistencia de estacionamiento y las notificaciones de cambio de carril. También espera ver un mayor uso de pantallas digitales sofisticadas en la cabina. Todo se suma, piensa Burkacky, a una duplicación del valor del dólar en fichas por automóvil para el final de la década.

Una buena parte de eso vendrá en forma de mayor memoria. Sadana dice que Micron ya está viendo algunos autos con hasta un terabyte de NAND, la misma cantidad de almacenamiento en

Apple
,
iPhone más potente.

Entonces, aquí hay una empresa con sólidas perspectivas de crecimiento, una gran oportunidad de mercado emergente y tecnología líder, ¿y cuánto le cuesta a los inversores? No mucho. Las acciones de Micron se negocian por aproximadamente dos veces los ingresos fiscales estimados para 2023 y aproximadamente 6.5 veces las ganancias fiscales esperadas para 2023.

Compara eso con

Qualcomm

(QCOM) a 12 veces los beneficios futuros,

Intel

(INTC) a las 13 veces,

Advanced Micro Devices

(AMD) en 23 veces, y

Nvidia

(NVDA) en 40 veces. Los ingresos de Micron el próximo año serán similares a los de Nvidia, pero tiene aproximadamente una octava parte del valor de mercado.

Mientras tanto, las acciones de Micron han bajado un 16 % hasta la fecha. Para los inversores, es una oportunidad de compra memorable.

Escribe a Eric J. Savitz en [email protected]