La industria del transporte marítimo es innegablemente cíclica, una característica que ha mantenido alejadas a legiones de inversores quemados por demasiadas recesiones repentinas sin un patrón claro de recuperación.
Pero para
Envío y comercio de Genco
(ticker: GNK) hay una razón de peso para participar ahora: la compañía tiene un balance general saneado y una nueva política de dividendos que vincula inteligentemente los pagos con el flujo de caja trimestral.
Durante la agitación del mercado de este año, las acciones de Genco han demostrado ser un puerto en la tormenta. Las acciones subieron un 42% en 2022, pero los inversores aún pueden subestimar el poder de permanencia de la empresa.
Genco opera 44 buques de carga seca a granel, que son esencialmente cascos de metal con un motor que se utiliza para transportar grandes cantidades de productos básicos. Sus barcos están diversificados por tamaño: 17 son de la variedad Capesize masiva, enfocada en transportar mineral de hierro y carbón, y 27 son embarcaciones más pequeñas Ultramax y Supramax utilizadas para transportar granos, cemento, fertilizantes y una variedad de otros productos básicos a granel. Genco tiene un valor de mercado de $935 millones y tiene su sede en Nueva York.
La industria naviera se ha enfrentado a condiciones difíciles desde la crisis financiera mundial de 2008-09. Tomó una década trabajar con un exceso de oferta de barcos que plagaron el mercado y deprimieron las tarifas de envío. Mientras tanto, varias empresas navieras, incluida Genco, quebraron y los astilleros redujeron su capacidad.
Luego, la pandemia de Covid-19 golpeó en 2020. La demanda de productos físicos de los consumidores bloqueados se disparó, y cadenas de suministro gruñidas.
| Matriz: | New York |
|---|---|
| Precio reciente: | $22.20 |
| Cambio de 52 semanas: | 38.8% |
| Valor de mercado (mil): | $935 |
| Ventas 2022E (mil): | $473 |
| Utilidad neta 2022E (mil): | $215 |
| 2022E BPA: | $4.96 |
| 2022E P / E: | 4.5 |
| Rentabilidad por dividendo: | 14.2% |
E = estimación
Fuente: Bloomberg
El índice Baltic Dry, que rastrea las tarifas de envío de graneles secos a lo largo de unas dos docenas de rutas globales, osciló desde 400 puntos en mayo de 2020 hasta más de 5500 para el otoño de 2021.
Renovado Confinamientos por Covid-19 en China y una temporada de lluvias particularmente húmeda en Brasil han provocado una disminución en los envíos de mineral de hierro, lo que ha aumentado la volatilidad del índice. El Baltic Dry se cotizaba recientemente alrededor de 3300.
Los contratos de futuros sobre componentes individuales que componen el índice generalmente apuntan a tasas más altas a finales de este año, ya que se espera que China vuelva a abrirse, impulsando la demanda de importaciones de carbón y mineral de hierro, y las exportaciones de mineral de hierro de Brasil se pongan al día. Genco, como todos los cargadores, se beneficia de tarifas más altas.
La oferta limitada de nuevos buques de carga seca a granel también debería mantener altas las tarifas, incluso si la demanda se desacelera. Los transportistas de graneles secos se han abstenido de hacer nuevos pedidos de barcos, dado el exceso de pedidos en el último ciclo de auge junto con la incertidumbre en torno al combustible de envío y los sistemas de propulsión de un futuro más verde.
El resultado son libros de pedidos de buques de graneles secos cerca de sus mínimos históricos, dice el analista de BTIG Gregory Lewis. El crecimiento significativo de la oferta en graneles secos no está en las cartas hasta dentro de varios años.
Esa dinámica de oferta y demanda podría mantener los tiempos de auge en el transporte marítimo de graneles, incluso en una desaceleración económica más amplia.
Si bien los rivales aumentaron rápidamente sus dividendos durante los momentos de mayor demanda durante el año pasado, Genco solo logró un pequeño aumento en su pago, al mismo tiempo que pagó más de $250 millones de deuda.
“Es una industria cíclica; no se puede eludir eso”, dice Magnus Fyhr, analista marítimo sénior de HC Wainwright. “[Genco] está tratando de idear un modelo que atraiga inversores a lo largo del ciclo”.
“Para que los inversores realmente se den cuenta, debe tener un dividendo que no solo sea atractivo sino también sostenible”, dice el director ejecutivo John Wobensmith. “No solo durante los próximos 12 o 24 meses, sino durante los próximos cinco o 10 años”.
El pago de la deuda de Genco y los pagos de intereses más bajos resultantes han reducido drásticamente el costo diario total de operar sus barcos a un promedio de alrededor de $ 8,100 en toda la flota. Rivales de graneles secos, incluidos
Graneleros Star
(SBLK),
Grupo Océano Dorado
(GOGL), y
Envío a granel Eagle
(EGLE), enfrentan costos diarios de equilibrio de más de $10,000 por barco, debido a intereses más altos y costos de pago de la deuda.
Fyhr estima que los barcos de Genco podrían tener un precio promedio de alrededor de $ 28,000 por día este año.
Genco acaba de declarar su primer pago completo de dividendos bajo su nueva fórmula: flujo de efectivo operativo menos gastos de capital, pago de deuda y una reserva de efectivo adicional. El dividendo del primer trimestre pagadero esta semana será de 79 centavos por acción, frente a los cinco centavos del mismo período del año anterior. Mantener esa tasa le daría a Genco un rendimiento de dividendos del 14% en su cierre reciente de $22.20. Probablemente esté cerca de un rendimiento de ciclo máximo, pero la nueva estrategia significa que Genco debería continuar pagando algún tipo de dividendo incluso en una recesión.
Incluso podría haber una ventaja en el pago, si las tarifas de envío aumentan más adelante este año: el modelo de Fyhr muestra que cada aumento de $ 1,000 en las tarifas de envío diarias agrega 37 centavos por acción al flujo de efectivo distribuible de Genco.
“Los inversores les han dicho a las empresas cíclicas que quieren ver el efectivo”, dice Lewis de BTIG.
Por ahora, Genco es una historia para mostrarme. La empresa deberá demostrar que su nuevo enfoque de dividendos funciona a lo largo de un ciclo de envío, y que las acciones merecen ser valoradas en relación con su pago o su poder de ganancias, no con el valor de los activos netos de su flota, como es típico. en la industria.
Tanto Lewis como Fyhr tienen calificaciones de Compra en las acciones de Genco, con objetivos de precio de $28 y $30, respectivamente, una ventaja de 25% a 35% desde los niveles actuales.
“El modelo aún no ha sido probado; no ha pasado por una recesión”, dice Fyhr. Cuando sucede, “creo que Genco está en mucho mejor forma para lidiar con eso”.
Escribe a Nicholas Jasinski en [email protected]
Fuente: https://www.barrons.com/articles/buy-genco-stock-dividend-yield-pick-51653081650?siteid=yhoof2&yptr=yahoo