El aumento vertiginoso de los precios de los alimentos debido a una guerra es una pésima razón para perseguir acciones de materias primas, pero son una excelente razón para echar un vistazo a
Las acciones de FMC (ticker: FMC) han subido un 9.2 % este año, impulsadas por el aumento de los precios de los cultivos tras la invasión rusa de Ucrania y las expectativas de que generarán mayores beneficios para el fabricante de plaguicidas. Normalmente, este tipo de movimientos deberían ser "desvanecidos", una estrategia contraria que opera en contra de una tendencia predominante. Después de todo, lo que aumenta debido a una interrupción temporal del suministro, en este caso, la guerra, generalmente disminuye.
Pero en el caso de FMC, el aumento de los precios puede ser el catalizador que los inversores necesitan para echar otro vistazo a un productor de productos químicos especiales de alta calidad que tuvo un 2021 difícil. Después de un desempeño inferior al de sus pares como
Corteva
(CTVA) y, a duras penas,
Bayer
(BAYN.Alemania), que adquirió Monsanto en 2018, las acciones de FMC deberían beneficiarse de su baja valoración, de los agricultores repentinamente ricos en efectivo y de un mayor enfoque en soluciones sostenibles de protección de cultivos. Si bien es probable que los precios agrícolas más altos no duren, parece que las acciones de FMC pueden continuar subiendo.
FMC no es un nombre familiar. El fabricante de productos químicos con sede en Filadelfia crea productos diseñados para ayudar a compensar los impactos en el suministro mientras aumenta el suministro mundial de alimentos. La industria produce semillas convencionales y modificadas genéticamente junto con herbicidas, fungicidas e insecticidas que ayudan a los agricultores a mejorar el rendimiento de los cultivos y reducir la volatilidad del rendimiento.
A diferencia de sus competidores, FMC vende productos químicos, no semillas. Se espera que la compañía genere ventas de alrededor de $ 5.4 mil millones en 2022 en un mercado con ingresos de unos $ 65 mil millones anuales para productos químicos agrícolas. Cuando Bayer compró Monsanto, y cuando DuPont y Dow Chemical se fusionaron y luego combinaron sus operaciones de semillas y productos químicos para formar Corteva en 2019, los inversores se preguntaban si vender solo productos químicos sería una desventaja competitiva.
El presidente ejecutivo de FMC, Mark Douglas, rechaza esa noción. “Somos agnósticos con respecto a las semillas que vende nuestro competidor o las semillas que compran nuestros clientes”, dice. “Nuestro trabajo es traer la última tecnología para ayudar”.
Sin embargo, ese no fue el caso en 2021. Las acciones de FMC cayeron un 4% el año pasado, mientras que las
S & P 500
ganó un 27%. No fue un problema de la compañía de pesticidas, ya que Corteva subió un 22%. Las acciones de FMC cayeron incluso cuando sus ganancias crecieron alrededor del 12% en comparación con 2020.
Douglas lo atribuye a un malentendido. Los analistas "se dieron cuenta de que íbamos a aumentar el volumen, en lugar de aumentar los precios para compensar la inflación", dice. “Estábamos subiendo los precios. Siempre lo hacemos; aumentamos nuestra participación a través de la tecnología. A la gente le llevó algunos trimestres recibir un mensaje real”.
Esa confianza renovada puede trasladarse al resto de 2022, dice el analista de Fermium Research, Frank Mitsch. Se espera que las ventas orgánicas de FMC aumenten entre un 5% y un 7%; las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o Ebitda, van camino de aumentar entre un 7 % y un 9 %; y las ganancias por acción podrían crecer un 10%, dice. “La mirada inicial a 2022 sugiere que FMC ha vuelto a sus objetivos de ventas/ganancias a más largo plazo”, dice Mitsch, quien tiene una calificación de Mantener en la acción.
Si bien los precios agrícolas más altos no son motivo suficiente para comprar acciones de FMC, podrían proporcionar un impulso a largo plazo para sus ganancias. La invasión rusa de Ucrania funciona casi como un shock de oferta derivado del clima, que tiende a hacer subir los precios de las materias primas agrícolas. Esos precios ponen más efectivo en los bolsillos de los agricultores estadounidenses, lo que facilita que los proveedores agrícolas como FMC aumenten los precios.
La inflación se reduce en ambos sentidos, y si las ganancias de precio y volumen pueden compensar el aumento de los costos es algo a lo que hay que prestar atención. FMC lo manejó con éxito en el cuarto trimestre de 2021, y el analista de RBC, Arun Viswanathan, cree que puede continuar en 2022.
Aún así, contar con el aumento de los precios de las materias primas no es una estrategia a largo plazo para la creación de valor. Douglas se da cuenta de eso y señala que FMC gasta aproximadamente el 6% de sus ventas anuales en I+D. Además, su empresa se está moviendo hacia tecnologías más sostenibles para controlar plagas, malezas y hongos. “Hemos invertido en péptidos, enzimas, todo esto es nuevo en el espacio agrícola”, dice Douglas.
Esas inversiones deberían comenzar a dar sus frutos. "A más largo plazo, estamos entusiasmados con las inversiones de FMC en productos biológicos, fungicidas y sus asociaciones, todo lo cual debería aumentar el acceso al mercado de FMC y podría generar ganancias en los ingresos brutos y el Ebitda", escribe Viswanathan, quien tiene una calificación de desempeño superior y un precio de $135. objetivo en la acción.
FMC ahora tiene que ponerse al día. Las acciones cotizan a solo 15 veces la estimación de ganancias de Wall Street para 2022 de $ 7.73 por acción. Eso es más barato que las ganancias de 20 veces de Corteva, así como las 500 veces del S&P 18.
Si bien Corteva podría merecer una prima (se espera que aumente las ganancias en un promedio de 17 % anual durante los próximos dos años), se pronostica que el S&P 500 aumentará las ganancias entre un 8 % y un 10 % durante los próximos dos años.
Con las acciones de FMC, parece que los inversores obtienen un crecimiento superior al del mercado por un precio inferior al del mercado. Si la acción puede obtener un múltiplo de mercado, las acciones podrían negociarse a alrededor de $ 157 por acción para fin de año, un 31% más que los $ 120 recientes.
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