Comprar acciones de Citizens Financial. Sus acciones podrían ganar un 29%.

En estos días, es casi imposible que un banco tenga éxito sin la escala necesaria para ofrecer a sus clientes algo más que préstamos y cuentas. Necesitan ofrecer banca digital para que los clientes puedan administrar sus finanzas desde casa y ofrecer servicios que vayan más allá de lo básico para incluir administración de patrimonio y banca de inversión. Para los bancos, estos cambios también tienen ventajas, incluida la capacidad de reducir las costosas sucursales físicas a favor de una aplicación, al tiempo que crean negocios sólidos que generan comisiones para compensar las debilidades cuando se reducen los ingresos por intereses. Sin embargo, eso solo es factible cuando un banco es grande: cuanto más grande, mejor, como

JPMorgan Chase

(ticker: JPM),

Bank of America

(BAC), y otros lo han demostrado.

Esto no ha pasado desapercibido para Citizens Financial (CFG). El banco con sede en Providence, Rhode Island, tiene sus orígenes en 1871, pero solo volvió a ingresar a los mercados públicos hace ocho años, después de que Royal Bank of Scotland, que lo adquirió en 1988, se viera obligado a deshacerse de sus participaciones extranjeras después de la crisis financiera. Desde entonces, Citizens ha ido más allá de sus inicios como un banco regional de nicho a una institución que a veces puede competir con los grandes bancos en acuerdos.

Para alcanzar sus metas, Citizens ha estado en una ola de adquisiciones en los últimos tiempos. Cerró la adquisición de

HSBC Holdings

' (HSBC) Operaciones minoristas de la costa este en febrero y su adquisición de $ 3.5 mil millones de Investors Bancorp con sede en Nueva Jersey en abril. Citizens también adquirió JMP Group, una empresa de gestión de activos y banca de inversión, en 2021, lo que demuestra que su racha de compras no se trataba solo de expandir la presencia geográfica del prestamista, sino también de diversificar sus ofertas de servicios.

El cambio ha sido enorme. Tan recientemente como el año pasado, el banco carecía de presencia en las áreas metropolitanas de la ciudad de Nueva York y Nueva Jersey, lo que dificultaba el servicio en la costa este. Ahora sus letreros verdes son vistas comunes en la Gran Manzana. Después de la adquisición de HSBC, Citizens tiene una presencia geográfica que abarca 14 estados en el noreste, el medio oeste, el Atlántico medio y Florida, así como sus ofertas digitales sin fronteras. “Completar la huella contigua del noreste fue realmente importante para nosotros”, dice el director ejecutivo de Citizens, Bruce Van Saun.

Las líneas de negocio de Citizens también se han diversificado más. Antes de la oferta pública inicial, la parte comercial del banco se centraba en la sindicación de deuda y los productos de tipos de interés, lo que obligaba a los clientes existentes a buscar otras necesidades de financiación en otros lugares. Pero en los últimos ocho años, a través del crecimiento orgánico y las adquisiciones, Citizens agregó servicios de suscripción de acciones y renta fija, servicios de asesoría de fusiones y adquisiciones y otras capacidades a su conjunto de herramientas, lo que le permitió hacer más por sus clientes. La adquisición de JMP por parte de Citizens solo fomenta su crecimiento en los mercados de capitales y los servicios de asesoría, en particular cuando se trata de los sectores de salud, tecnología, finanzas e inmobiliario.

Aún así, hacerse más grande puede ser una propuesta complicada, una que incluso el director ejecutivo Van Saun reconoce que requerirá mucho enfoque para que las apuestas de Citizens valgan la pena. Las preocupaciones son evidentes en las acciones de Citizens, que han caído un 18% este año, incluidos los dividendos reinvertidos, peor que el

SPDR S&P Bank
caída del 16% de los fondos cotizados en bolsa (KBE). Pero las ganancias del primer trimestre de Citizens, informadas el 19 de abril, ayudaron a aliviar algunas de esas preocupaciones.

El el banco reportó una ganancia de $ 1.07, superando las estimaciones de 91 centavos por acción, con ingresos de $ 1.645 mil millones, justo por encima de las previsiones de $ 1.64 mil millones. Si bien Van Saun dice que Citizens podría realizar más adquisiciones, particularmente en la gestión de patrimonio, planea pasar el resto de este año integrando sus adquisiciones más recientes. Citizens también dijo que apuntaría a un retorno sobre el capital común tangible, una medida de rentabilidad, en el rango de 14% a 16% este año, ligeramente por debajo del 16% en 2021.

“CFG ahora se está embarcando en la siguiente etapa de su viaje”, escribió el analista de RBC Capital Markets Gerard Cassidy, quien tiene una calificación de desempeño superior en la acción, después del comunicado de ganancias. "A medida que cumple con la integración de sus acuerdos, la valoración de las acciones de un grupo de pares estaría justificada".

Cassidy tiene razón. Citizens cotiza a un valor contable tangible de 1.3, en línea con su promedio de cinco años, pero inferior al de pares como

Fifth Third Bancorp

(FITB) y

Huntington Bancshares

(HBAN), que cotizan a 1.6 veces. Con un valor contable tangible de $32.91 previsto para 2022, eso implicaría un objetivo de $49 basado en un valor contable tangible de 1.5 veces, un 29 % más que el precio reciente de $38.

Otras métricas de valoración también sugieren una mayor ventaja para las acciones de Citizens. Actualmente cotiza a 8.3 veces las estimaciones de 12 meses a futuro de $4.47, por debajo de su propio promedio de cinco años de 11 veces, mientras que también está por detrás de Fifth Third, que cotiza a 9.3 veces, y Huntington, que cotiza a 8.9 veces. Si Citizens negociara a un múltiplo entre sus dos competidores, valdría $ 41, un 8% más que los niveles recientes. En su propio promedio de cinco años, cotizaría a $ 49, un 29% más.

Por supuesto, Citizens no tiene el control total de su propio futuro. Obstaculizando el camino de mayores ganancias: la política monetaria de la Reserva Federal, que ha suscitado preocupaciones sobre una posible recesión. Quieto, con el aumento de los rendimientos, Citizens espera que sus ingresos netos por intereses sean $300 millones más altos que el año pasado en función de dónde se encontraba la curva de rendimiento, la diferencia entre las tasas de interés a corto y largo plazo. El banco también confía en su perfil crediticio, y señala que en los últimos años se ha centrado en prestar a empresas más grandes y mejor capitalizadas.

Si el mercado comienza a cooperar, el precio de las acciones de Citizens, y no solo su negocio, también debería aumentar.

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