Los alcistas corren el riesgo de ser presa del repunte del mercado bajista, muestran los gráficos

(Bloomberg) — La lista de obstáculos para el repunte del mercado de valores se hace más larga cada día.

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Las acciones se divirtieron mucho en julio, con las de Europa y EE. UU. aumentando al máximo desde 2020, sin embargo, hay un largo camino desde un repunte del mercado bajista a corto plazo hasta un movimiento sostenido al alza. Y con la visita histórica del martes de la presidenta de la Cámara de Representantes de EE. UU., Nancy Pelosi, a Taiwán, surgió otro riesgo de titulares que podría descarrilar el sentimiento.

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“La narrativa emergente de Ricitos de Oro se siente fuera de lugar”, escribieron en una nota los estrategas de Barclays dirigidos por Emmanuel Cau. Los obstáculos para un repunte prolongado incluyen la comunicación ambigua de la Reserva Federal, la estanflación en Europa, una temporada de ganancias con orientación mixta y presión sobre los márgenes.

Aquí hay cinco gráficos que indican que puede pasar un tiempo antes de que se alcance un piso:

Rallies de corta duración

Los grandes repuntes del mercado bajista no son garantía de un fondo o un giro del mercado. Durante los tres años del colapso de las puntocom a principios de la década de 2000, el índice Nasdaq 100 tuvo nueve repuntes mensuales de más del 10% antes de formar una base.

Se propaga cauteloso

Los mercados de bonos y acciones tienen una visión muy diferente del riesgo en este momento. El índice iTraxx Europe Main, que proporciona una medida de la prima de riesgo que los inversores piden para mantener deuda corporativa, está muy elevado, en marcado contraste con las acciones. Los mercados de valores están mostrando "un poco de complacencia" y "no tienen totalmente en cuenta los riesgos", dijo el miércoles la estratega de Goldman Sachs, Sharon Bell, en una entrevista con Bloomberg Television.

Recortes de ganancias

Un análisis de las últimas cuatro recesiones realizado por Bank of America Corp. mostró que el índice S&P 500 tocó fondo solo después de que los pronósticos de ganancias por acción cayeron al nivel en el que estaban cuando el mercado alcanzó su punto máximo o por debajo de él. Si bien las proyecciones de ganancias han disminuido últimamente, todavía son un 6% más altas que en el momento del récord de enero.

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Los datos también subrayan una gran divergencia en cuanto a cuánto deben caer las estimaciones para que las acciones toquen fondo. En 2020, cuando la recesión fue la más corta registrada, los pronósticos disminuyeron solo un 3% antes de alcanzar un piso. Durante la crisis financiera mundial, las estimaciones de ganancias se hundieron un 36%.

Estacionalidad

El S&P 500 acaba de entrar en un período del año en el que ha mostrado sus peores rendimientos históricos. Juntos, agosto y septiembre promediaron caídas de 0.6% y 0.7%, respectivamente, en los últimos 25 años. La volatilidad generalmente aumenta durante los meses de verano y principios de otoño en medio de una escasa liquidez durante la temporada navideña.

No es barato

Según la relación precio-beneficio a largo plazo, o la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE), las acciones mundiales siguen caras en comparación con la historia, incluso después de una fuerte caída en las valoraciones desde principios de año.