Bull Stock Market llega a medida que regresa el optimismo

¿Optimismo? ¿En serio? Sí. Presagios mediáticos generalizados hacerlo ocurren justo cuando las cosas malas terminan. ¿Por qué? Porque los problemas y los resultados son más evidentes. En el mercado de valores, cuando las cosas se saben, ya están valoradas. La clave es lo que viene después. Esta vez, se está trabajando en un cambio porque esos aspectos negativos tienen aspectos positivos importantes. Entonces, prepárate para el optimismo.

Los tres grandes negativos que en realidad son positivos

Tres negativos han sido la raíz de los presagios generalizados del mercado de valores. La construcción de cimientos entrecortada del mercado de valores es la señal de que la realidad positiva está avanzando.

1. La Reserva Federal es no apretando – está reduciendo sus políticas de dinero fácil
2. La inflacion es no incontrolable y extremo – es manejable y moderado
3. La economía de EE. UU. no entrando en recesión – Continúa el crecimiento positivo del PIB

La Reserva Federal hablar de inflación dura es más fuerte que sus acciones. Las tasas de interés, aunque ya no son cero, todavía están por debajo de la tasa de inflación, el punto en el que podría comenzar el "ajuste". Hasta entonces, la máquina de dinero fácil de la Fed sigue produciendo, aunque a un ritmo más bajo. Luego están esos múltiples billones de dólares que la Reserva Federal "imprimió" comprando bonos con depósitos a la vista creados. La Fed aún tiene que empezar a reducir ese exceso de oferta monetaria que aún circula.

En cuanto a la inflación, el título del IPC del 9.1 % es inexacto. En mis últimos dos artículos, “Inflación: tácticas de miedo sin comprensión y La dinámica de la inflación apunta a una desaceleración, explico cómo la inflación real es mucho más baja. La gran preocupación es la tasa de inflación del "dinero fiduciario", es decir, la pérdida de poder adquisitivo causada por el exceso de moneda. Actualmente, esa tasa está oculta por otros precios en aumento que provienen de eventos y acciones anormales (repercusiones de Covid 19, escasez de suministro e interrupciones geopolíticas). Es probable que la tasa sea de alrededor del 5%, el punto por encima del cual el rendimiento "real" (ajustado por inflación) de las letras del Tesoro a 3 meses finalmente vuelve a ser positivo (ahora es solo del 2.4%).

Ese nivel del 5% es también el punto en el que la Reserva Federal puede comenzar a endurecerse: si aun quiere. Sin embargo, es probable que las acciones anormales de los precios se hayan corregido, lo que reducirá la tasa de inflación informada. Si es así, la Reserva Federal puede presumir de éxito y, lo que es más importante, los mercados de capital volverán a fijar las tasas de interés sin la interferencia de la Reserva Federal.

Nota: El control de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal desde 2008 debe verse como un experimento. No permitir que los mercados de capital hagan su trabajo de fijar precios (tasas de interés) durante más de 13 años ha significado que esta agencia del gobierno de los EE. UU. ha anulado por sí sola el proceso de asignación de recursos clave del capitalismo.

Ahora, sobre esa charla de recesión

Una de las principales preocupaciones populares es que el endurecimiento de la Reserva Federal ha precedido a la mayoría de las recesiones (aunque con diferentes desfases). Sin embargo, como se explicó anteriormente, hacer que el dinero sea menos fácil no es ajustar. En cambio, es una acción de desaceleración saludable para moderar el crecimiento especulativo.

Citado ahora como prueba de que se está gestando una recesión es que el crecimiento del PIB “real” fue negativo en el primer trimestre y podría serlo también en el segundo trimestre. La opinión popular es que los negativos del trimestre dual definen una recesión.

Abordemos primero esa opinión popular. es incorrecto La NBER (Oficina Nacional de Investigación Económica) determina si ocurre una recesión y cuándo ocurre después de examinar y evaluar todas las condiciones relevantes. Debido a que no hay dos recesiones iguales, esta evaluación necesariamente lleva tiempo (muchos meses) y utiliza análisis tanto objetivos como subjetivos. El retraso de tiempo es la razón por la que se creó ese atajo, la "regla" de doble caída.

Ahora al problema de cálculo: Inflación exagerada. Este es un proceso de 3 pasos:

• Primero viene el cálculo nominal del PIB: $6.0 billones (un aumento del 13 % sobre los $5.3 billones del primer trimestre de 1 y una caída del -2021 % desde el cuarto trimestre de 2.3)
• En segundo lugar viene el ajuste estacional (SA) para suavizar las tasas de crecimiento del PIB trimestral que siguen un patrón estacional regular: abajo en el 1°, considerablemente arriba en el 2°, moderadamente arriba en el 3° y considerablemente arriba en el 4°. Por lo tanto, el SA del primer trimestre se ajustó a $ 1 billones y el SA del cuarto trimestre se ajustó a la baja a $ 6.1 billones. Esas cantidades cambiaron el crecimiento trimestral de una caída nominal del -4 % a un aumento del SA del 6.0 %.
• En tercer lugar viene el ajuste por inflación para determinar la tasa de crecimiento “real”. Aquí es donde radica el problema. Se calculó ajustando por el “deflactor implícito de precios” del PIB del 2% (más del 8% anualizado). Eso redujo la tasa de crecimiento desestacionalizada de 1.6% a un "real" (0.4)%. Sin embargo, ese ajuste por inflación tiene componentes anormales comparables al IPC. Una tasa de inflación precisa del 6.6% o menos borraría ese resultado negativo.

Nota: La medida de inflación preferida por la Reserva Federal es el PCE (Gastos de Consumo Personal) excluyendo alimentos y energía. Para el primer trimestre de 2022, esa tasa fue de 1.27% (5.2% anualizado). A modo de comparación, la tasa del IPC sin alimentos ni energía fue del 1.58% (6.5% anualizado).

El resultado final: se acerca el optimismo, así que posea acciones

Esta desaceleración está eliminando los excesos y las tasas de interés en aumento están devolviendo a la vida a los motores de crecimiento moribundos, las muchas áreas que se vieron perjudicadas por las tasas de interés cercanas al 0%. A medida que aumenta el gasto por intereses, los prestatarios se volverán más sensatos. Y a medida que aumentan los ingresos por intereses, la economía recibirá un buen impulso de los tenedores de todos esos billones de dólares en activos a corto plazo. Además, los inversores volverán a tener opciones que produzcan rendimientos iguales o superiores a la tasa de inflación del "dinero fiduciario".

Todo lo anterior significa que el optimismo está a la vuelta de la esquina, por lo que es un buen momento para adquirir acciones.