Las experiencias cercanas a la muerte en el mercado alcista son extrañamente comunes en la historia

(Bloomberg) — Solo podría importarle a un estadístico: el rebote del último día del S&P 500 evitó que cerrara un 20% por debajo de su último récord, evitando la definición más cascarrabias de un mercado bajista. Por ahora.

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Para los analistas de Wall Street que tratan de mantener el ritmo, es otro giro en un año desconcertante. Pero para los historiadores del mercado, no puede evitar sonar una leve campana alcista.

Para que conste: el S&P 500 cayó hasta 3,810 durante la sesión del viernes, o aproximadamente un 20.6 % por debajo de su cierre récord del 3 de enero, y luego se recuperó para reducir la pérdida a un 18.7 %. Los niveles podrían descartarse como triviales excepto por un hecho molesto: la historia tiene una cantidad increíblemente grande de ejemplos de tales rebotes duraderos. En 1998, 2011 y 2018, el índice de referencia se deslizó por debajo del nivel del 20% o muy cerca de él en el día, solo para revertirse y nunca volver a probar las aguas del mercado bajista.

“Todos los fondos, a corto o largo plazo, están formados por operadores a corto plazo, y cuando el S&P cae alrededor de un 20%, tienden a volver a hundir los dedos de los pies”, dijo Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co.

El S&P 500 se recuperó desde una caída del 2.3% para cerrar al alza en menos de un punto el viernes. Sin embargo, no pudo evitar una séptima caída semanal consecutiva, el tramo más largo de futilidad desde 2001.

Otro dato a recordar de aquellas experiencias cercanas a la muerte del pasado: lo optimistas que terminaron siendo. Considere la caída del 19.4% del 29 de abril al 3 de octubre de 2011, por ejemplo. En ese punto inferior, el indicador experimentó tres días de ganancias superiores al 1.5 % y continuó con su mejor mes en 20 años. La recuperación allanó el camino para el mercado alcista más largo jamás registrado, el que terminó en el colapso de Covid.

Algo similar sucedió en 1998, cuando el índice de referencia sufrió una caída superior al 19%, tocando fondo el 8 de octubre, antes de que un repunte del 2.6% lo salvara del olvido. Desde principios de octubre hasta finales de enero del año siguiente, el indicador aumentó casi un 25%.

En 2018, el mercado alcista estuvo a punto de caer un 20 % el 24 de diciembre antes de volverse un centavo justo después de Navidad. Seis días después comenzó un año en el que el S&P 500 subió un 29 % y el Nasdaq 100 un 38 %.

A partir de 2018: el soplo de la extinción sopla en el mercado alcista que los sobrevivió a todos

Mantenerse por encima de ese nivel del 20% es psicológicamente importante, dice Maley. “Cuando se mantiene y gana algo de tracción, entran los inversores a más largo plazo y el repunte comienza a alimentarse por sí mismo”, agregó.

Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y cuantitativo de Evercore ISI, dice que 2018, 2011 y 1998 han estado en su mente. “Estos tres episodios ocurrieron notablemente en torno a períodos de endurecimiento de la Fed y no acompañaron a la recesión de Estados Unidos”, escribió en una nota. Su firma tampoco predice una recesión esta vez.

Sin duda, apostar a que la acción del precio del viernes significa que se evitará un mercado bajista es malinterpretar las reglas de probabilidad. La muestra en la que se arraigaron las reversiones pasadas es demasiado pequeña: solo tres. Además, es solo por la definición más quisquillosa que las acciones aún no están en un mercado bajista. El sentimiento se ha estrangulado, las ganancias están en duda y varios otros grandes puntos de referencia de acciones, entre ellos el Nasdaq 100 y Russell 2000, han caído en el porcentaje requerido.

También se podría argumentar que con la caída de la renta variable que persiste durante más de cuatro meses, el golpe a la psicología de los inversores ya está hecho. Por ahora, esta reducción es más larga que otros tres mercados bajistas.

Si bien la definición de un mercado bajista está en debate, posee un vínculo extrañamente predictivo con el mundo real. Catorce veces el S&P 500 ha completado la caída requerida del 20% en los últimos 95 años. En solo tres de esos episodios, la economía estadounidense no se contrajo en un año. Entre 14 recesiones en el lapso, solo tres no estuvieron acompañadas por un mercado bajista.

“El mercado suele estar muy por delante de los datos económicos, por lo que el mercado ya lo está sintiendo, no hay duda al respecto”, dijo Scott Bauer, director ejecutivo de Prosper Trading Academy. “Algo tiene que aparecer aquí”.