La carta anual de lectura obligada de Buffett llega el sábado. Que esperar

Los leales seguidores de Warren Buffett de los inversores de valor están a punto de escuchar a la leyenda misma, en un momento crucial cuando las tasas de interés se han disparado y los temores de recesión están en su apogeo.

El presidente y director general de 92 años de Berkshire Hathaway está programado para publicar su carta anual de accionistas el sábado por la mañana, junto con las últimas ganancias trimestrales del conglomerado. La carta del "Oráculo de Omaha" ha sido una lectura obligatoria para los inversores durante décadas, y el mensaje de este año es especialmente esperado dado el cambiante panorama de las inversiones.

En particular, ha habido un cambio radical en los rendimientos del Tesoro, que han subido al nivel más alto desde el Crisis financiera mundial en medio de las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal. Los rendimientos a seis meses y a un año han superado el 5 % por primera vez desde 2007, mientras que el rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años se sitúa justo por debajo del 4 %. Después de más de una década de tasas de interés cercanas a cero, el fuerte aumento en los rendimientos podría afectar el atractivo de las acciones y dañar los precios de los activos, dijo Buffett anteriormente.

“Las tasas de interés son para los precios de los activos, ya sabes, algo así como la gravedad es para la manzana”, dijo Buffett en la reunión anual de Berkshire en 2013. Creía que cuando las tasas de interés son altas, podría ser una gran “atracción gravitatoria” sobre valores.

“Tenemos un período de aproximadamente 15 años de tasas de interés anormal e históricamente bajas. Las tasas a corto plazo que tenemos ahora son más normales”, dijo David Kass, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Robert H. Smith de la Universidad de Maryland. "Las tasas de interés son el principal determinante de los precios de las acciones, para citar a Buffett, así que creo que estoy buscando y esperando una discusión sobre las tasas de interés".

Quizás eso explicaba por qué Berkshire probablemente un vendedor neto de acciones en el cuarto trimestre. El conglomerado arrojó una parte significativa de Taiwan Semiconductor, una acción de chips que acababa de comprar en el tercer trimestre. Berkshire también recortó sus acciones en Bank of New York Mellon y Bancorp de Estados Unidos Último cuarto.

Mientras tanto, gracias al aumento de las tasas, la montaña de efectivo de Berkshire (casi $ 109 mil millones a fines de septiembre) ha aportado ganancias significativas al conglomerado, que tenía $ 77.9 mil millones en letras del Tesoro de EE. UU.

“Un comentario que Buffett puede hacer en su carta es que no es tan doloroso estar sentado en efectivo. Hay una alternativa ahora y se llama bonos del Tesoro, o bonos del Tesoro a corto plazo”, dijo Kass.

¿Más ofertas?

El entorno de aumento de las tasas también podría beneficiar la famosa negociación de Buffett. No solo debido a la caída de los precios de los activos, sino porque también tiene una amplia liquidez para aprovechar, mientras que sus competidores, como las empresas de capital privado, tienen que pedir prestado para hacer negocios.

“El capital privado y otros que están pensando en hacer adquisiciones tendrían que ir al mercado para pedir prestado [a] tasas de interés más altas. Esto le devolvería una ventaja competitiva a Berkshire”, dijo Kass.

Berkshire compró la compañía de seguros Alleghany por 11.6 millones de dólares en efectivo el año pasado, su mayor acuerdo desde 2016.

Grandes apuestas energéticas

Buffett siguió reforzando su posición en Occidental Petroleum durante el año pasado, con la participación de Berkshire en el gigante petrolero superando el 21%. En agosto, Berkshire recibió la aprobación regulatoria para comprar hasta el 50%, lo que generó especulaciones de que eventualmente podría comprar la totalidad de Occidental, con sede en Houston.

Muchos están ansiosos por saber si Buffett tiene apetito por aún más acciones de Occidental, dado el bajo rendimiento del productor de petróleo y gas en 2023. Las acciones han bajado alrededor de un 6% este año, cotizando por debajo de los 60 dólares después de más del doble en 2022.

“Ha estado demostrando mucha disciplina aquí en lo que respecta a la compra de acciones de OXY en el mercado abierto”, dijo James Shanahan, analista de Berkshire en Edward Jones. "Solo hay un par de ocasiones en las que gasta más de $ 60 por acción para adquirir acciones de Occidental".

Mientras tanto, Chevron siguió siendo la tercera mayor participación accionaria de Berkshire a fines de 2022, solo detrás Apple y Bank of America.

la debilidad de geico

Los inversores también están interesados ​​en cualquier actualización sobre los negocios operativos de Berkshire a la luz de la recesión que se avecina.

“Como accionista, lo que más me emociona es una actualización sobre el negocio operativo subyacente”, dijo Bill Stone, CIO de Glenview Trust y accionista de Berkshire. “Ya hemos visto la cartera que cotiza en bolsa. Francamente, estoy más interesado en qué tan bien están operando los negocios subyacentes y su visión de las fortalezas y debilidades”.

La compañía de seguros de automóviles de Berkshire, Geico, ha estado bajo presión últimamente con trimestres consecutivos de pérdidas técnicas.

“¿Qué acciones correctivas (si las hay) está tomando Berkshire para remediar esta situación? Muchos de los pares de GEICO están lidiando con los mismos problemas y han aumentado las tarifas de las primas para contrarrestar las tendencias adversas de reclamos”, dijo Catherine Seifert, analista de Berkshire de CFRA, en una nota.

Recompras

Los observadores de Buffett también están buscando su comentario sobre las recompras.

El ritmo de recompra de acciones de Berkshire se desaceleró el año pasado, habiendo comprado un total de $ 5.25 mil millones hasta el final del tercer trimestre. Eso fue notablemente más lento que el ritmo en 2021, cuando Berkshire recompró un récord de $ 27 mil millones de sus propias acciones cuando Buffett encontró menos oportunidades externas en medio de un mercado alcista por las nubes.

El propio Buffett dijo a los accionistas en su reunión anual el año pasado que prefiere comprar participaciones en otras empresas en lugar de recomprar sus propias acciones.

“Si tenemos la opción de comprar negocios que nos gustan o recomprar acciones, el factor de control es cuánto dinero tenemos, preferimos comprar negocios”, dijo Buffett en abril en Omaha.