La economía de los EE. UU. atravesó una racha de alta inflación, y el empleo se mantuvo fuerte el año pasado a pesar de que la inflación subió a un máximo de 40 años. Ahora, los mercados están indicando que el lío está terminando y algo peor lo está reemplazando.
La Reserva Federal, la mejor amiga de los mercados durante gran parte de la última década, ahora se parece más a un enemigo. El 21 de septiembre, el La Fed subió las tasas de interés en tres cuartos de punto porcentual, como se esperaba. También señaló aumentos de tasas más agresivos por delante.
Esta es la Fed de amor duro que puede tener que causar algún daño económico, para evitar un daño peor que vendría de una inflación galopante.
“Es probable que las posibilidades de un aterrizaje suave disminuyan en la medida en que la política deba ser más restrictiva o restrictiva por más tiempo”, dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el 21 de septiembre.
Esto es lo que quiere decir: con la inflación todavía incómodamente alta, la Fed tendrá que seguir aumentando las tasas de interés. Eso aumenta las probabilidades de una recesión, incluida la probabilidad de que más personas pierdan sus trabajos y sufran los estragos del desempleo.
No ha sucedido todavía.
La inflación alcanzó un máximo del 9% en junio y cayó al 8.2%. La tasa de desempleo, del 3.7 %, se mantiene cerca de un mínimo cíclico.
Pero la inflación no está bajando lo suficientemente rápido para la Fed, que ha aumentado las tasas a corto plazo de alrededor de 0 a alrededor del 3%. Las tasas a más largo plazo de los préstamos comerciales y de consumo aumentaron en márgenes similares. A medida que aumentan las tasas y los préstamos se vuelven más caros, el gasto y la contratación suelen ser más lentos. Una demanda más suave alivia la presión sobre los precios, lo que reduce la inflación.
Un aterrizaje suave sería una caída constante de la inflación que no interrumpa el mercado laboral ni apriete demasiado el crecimiento económico. El mercado de valores repuntó de julio a agosto porque la caída de los precios del petróleo y la gasolina y algunos otros factores sugirieron que la inflación disminuiría sin una acción drástica por parte de la Reserva Federal. Los inversores apuestan por un aterrizaje suave.
Pero la inflación de agosto llegó sorprendentemente caliente, empujando a la Fed a un modo de sorpresa y asombro. “Alimentado en pie de guerra”, advirtió Bank of America a los clientes el 23 de septiembre. Los bancos centrales caminarán hasta que algo se rompa”.
Al igual que otros pronosticadores, BofA rebajó su perspectiva para la economía por las noticias de inflación y el cambio de la Fed a una política monetaria aún más estricta. El banco ahora espera una recesión en la primera mitad de 2023, con un aumento del desempleo del 3.7% al 5.6% para fines del próximo año.
“Las acciones de la Fed nos sugieren que está comprometida con la reducción de la inflación y parece estar dispuesta a aceptar cierto deterioro en las condiciones del mercado laboral”, escribieron los investigadores de BofA. "Creemos que nuestro pronóstico es consistente con que la Fed tome 'medidas contundentes' para frenar la demanda, y se equivoque por el lado de hacer más que menos".
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Otros indicadores de recesión están comenzando a parpadear.
El diferencial entre el rendimiento de los valores del Tesoro a 10 años y los bonos del Tesoro a 2 años, conocido como la curva de rendimiento, ha sido negativo desde julio, lo que significa que las tasas a corto plazo son más altas que las de largo plazo. Una curva de rendimiento invertida, como se la conoce, es una condición que generalmente ocurre antes de una recesión, con muy pocos falsos positivos.
Moody's Analytics señala que una medida del cambio en el desempleo, conocida como la Regla de Sahm, también podría señal de que una recesión está en camino. Si el desempleo aumenta como sugiere el pronóstico más reciente de la Reserva Federal, el ritmo de deterioro alcanzaría un umbral en mayo próximo que generalmente se asocia con una recesión. Moody's Analytics cree que la economía de EE. UU. evitará por poco una recesión, pero también dice que "lograr un aterrizaje suave... es una perspectiva cada vez más tenue".
Los mercados ciertamente se han vuelto sombríos. Las acciones se hundieron durante el último mes, con el índice bursátil S&P 500 cayendo un doloroso 13% desde mediados de agosto. El 23 de septiembre, alcanzó el nivel más bajo desde finales de 2020, cuando la economía todavía estaba ligada al Covid y las vacunas aún no estaban disponibles. Los precios del petróleo cayeron por debajo de los 80 dólares por barril, a pesar de que los suministros son escasos, lo que indica preocupaciones de recesión no solo en EE. UU. sino en todo el mundo.
Las implicaciones políticas probablemente dependan del momento del aterrizaje forzoso.
La confianza del consumidor en realidad ha mejorado desde los deprimentes niveles de principios del verano. Eso se debe a la enorme caída en los precios de la gasolina, que parece afectar la confianza más que cualquier otra cosa. El índice de aprobación del presidente Biden aumentó a medida que los precios de la gasolina cayeron.
Biden parece entender la correlación entre los precios de la gasolina y la popularidad presidencial. Se suponía que su plan de liberar un millón de barriles de petróleo por día de la reserva nacional terminaría en octubre, pero el Departamento de Energía dijo recientemente que lo hará. liberar otros 10 millones de barriles en noviembre.
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Debe ser una coincidencia que las elecciones intermedias se realicen el 8 de noviembre.
La liquidación del mercado parece ser una revalorización de los activos a la baja, en previsión de una recesión que puede no ocurrir hasta dentro de unos meses. La Fed podría subir las tasas otro punto o más hasta fin de año, luego hacer una pausa y ver qué sucede.
Si se produce un aterrizaje forzoso y se produce una recesión, eso debería superar la inflación, aunque el desempleo empeoraría. Algunos economistas creen que la Fed volverá a recortar las tasas a fines de 2023, para combatir la recesión que puede terminar causando. Ya sea que el aterrizaje sea suave o duro, debe volver a volar.
Rick Newman es columnista de Yahoo Finanzas. Síguelo en Twitter en @rickjnewman
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html