¿La miseria de los bonos está incluida en el precio?

A medida que aumentan las tasas de interés, los bonos lo han tomado en la barbilla. Los bonos pierden valor cuando las tasas prevalecientes suben porque los nuevos bonos tienen tasas más altas, lo que hace que los bonos existentes sean menos atractivos. Con los bonos cayendo entre un 4 % y un 11 % dependiendo de su duración y tipo, este es el peor año para la renta fija desde 1994. Los bonos a largo plazo han bajado un 11 % (según lo medido por el TLT, el ETF de bonos del Tesoro iShares 20+ ).

A pesar de mi creencia de que los bonos corporativos mejor calificados tendrían una ventaja sobre los bonos del gobierno, debido a los mayores rendimientos, la buena calidad crediticia y el aislamiento de las disputas políticas, los bonos corporativos a mediano plazo (según lo medido por VCIT, el Vanguard Intermediate Term ETF) han bajado un 6.82% en lo que va del año, mientras que los bonos del Tesoro de duración equivalente (VGIT) han bajado un 5.70%. No hay garantía, pero espero que a los bonos corporativos les vaya comparativamente mejor en el futuro. Su rendimiento es ahora mucho mayor: 3.52% frente a 2.24%. Descargo de responsabilidad completo: James Berman posee el VCIT en sus propias cuentas y en las de sus clientes.

Usted escucha a los expertos financieros afirmar que si posee bonos hasta el vencimiento no pierde nada, porque mientras los bonos no incumplan, usted cobra el valor nominal cuando se liquidan. Pero esto no es correcto: ignora el costo de oportunidad significativo de mantener un bono durante años mientras los bonos recién emitidos superan su rendimiento.

Hay buenas noticias: los precios de los bonos anticipan las subidas de tipos de la Fed mucho antes de que se produzcan. Así que es probable que gran parte del daño ya esté hecho. En 1995, por ejemplo, los bonos subieron un 23% después de perder un 8% el año anterior. Además, los rendimientos son finalmente competitivos. Con un 3.52%, los bonos corporativos ahora tienen un rendimiento por encima y más allá de la tasa de inflación a largo plazo. Esa es una gran diferencia para los inversionistas y los jubilados.

Las cifras de inflación actuales, tan altas como el 8%, aún podrían aumentar por un tiempo. Pero esta Reserva Federal no es la Fed de Arthur Burns en la década de 1970. El presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus gobernadores han sido muy claros acerca de la lucha contra la inflación, e incluso sugirieron que podrían venir aumentos de 50 puntos básicos. Aquellos que apuestan por una inflación persistente, estructural y de una década como la mala década de los 70 probablemente se equivoquen.