En sus 53 años en el mundo de las inversiones, Howard Marks, el multimillonario y cofundador de Oaktree Capital Management, dijo que hasta ahora solo ha visto dos transformaciones reales en la inversión.
“He visto una serie de ciclos económicos, oscilaciones de péndulo, manías y pánicos, burbujas y colapsos, pero solo recuerdo dos cambios reales”, escribió Marks en un memorándum publicado el martes. “Creo que podemos estar en medio de un tercero hoy”.
El primer cambio, en la década de 1970, fue la "adopción de una nueva mentalidad de inversor", como él lo expresó, para aceptar el riesgo. Marks dijo que el cambio condujo a nuevos tipos de inversiones como deuda en dificultades, valores respaldados por hipotecas, crédito estructurado y préstamos privados.
Marks reconoció que el cambio radical estaba ocurriendo, y eligió invertir en bonos de "las empresas más riesgosas de Estados Unidos" y ganó dinero "de manera constante y segura".
“No es exagerado decir que el mundo de las inversiones de hoy casi no se parece al de hace 50 años”, escribió Marks. “Los jóvenes que se unen a la industria hoy en día probablemente se sorprenderían al saber que, en aquel entonces, los inversores no pensaban en términos de riesgo/rendimiento. Ahora eso es todo lo que hacemos. Ergo, un cambio radical.
La segunda transformación se produjo en la década de 1980. La Reserva Federal, dirigida por Paul Volcker, elevó la tasa de préstamo de los fondos federales al 20 % para reducir la inflación que se había disparado al 13.5 % debido a un aumento en los precios del petróleo que elevó el costo de los bienes y “provocó una rápida inflación”, dijo. . Tres años después, la inflación había descendido al 3.2%. Con ese éxito, la Reserva Federal redujo gradualmente la tasa de los fondos federales, lo que provocó un “entorno de tasas de interés decrecientes que prevaleció durante cuatro décadas”.
El éxito de los inversores en los últimos 40 años se debe en gran medida a esas bajas tasas de interés, dijo Marks, porque impulsaron una era de dinero barato y fácil. Bank of America describió ese entorno como un "aberración," en lugar de etiquetarlo como una nueva normalidad.
"Las últimas dos décadas de inflación, crecimiento y salarios del '2%' terminaron con una reversión a la media histórica a largo plazo", escribieron previamente los analistas de BofA en una nota de investigación.
Las tasas de interés alcanzaron un mínimo histórico en 2008 después de que la Reserva Federal redujera la tasa de los fondos federales a cero en un intento por rescatar a la economía de la Gran Crisis Financiera. De 2009 a 2020, cuando comenzó la pandemia, “Estados Unidos disfrutó de la recuperación económica más larga de la historia”, dijo Marks.
Durante la Gran Crisis Financiera, Oaktree recaudó miles de millones de dólares en deuda para comprar activos en dificultades, y sus inversores se beneficiaron de que la empresa reconociera la oportunidad a medida que aumentaba la deuda.
Pero esa era terminó este año, con alta inflación y tasas de interés más altas. La inflación interanual de EE. UU. alcanzó un máximo de cuatro décadas con un 9.1 % en junio antes de reducirse a un 7.1 % en noviembre. Obligó a la Fed a aumentar las tasas de interés siete veces este año, elevando la tasa de los fondos federales a un rango de 4.25% a 4.5%.
El pesimismo se hizo cargo del optimismo, dijo Marks, y es muy probable que la inflación y las tasas de interés sigan siendo las consideraciones dominantes que influyan en el entorno de inversión durante los próximos años.
“Hemos pasado del mundo de bajo rendimiento de 2009-21 a un mundo de rendimiento total, y puede que lo sea aún más en el corto plazo”, escribió Marks.
Y eso significa que los inversores pueden obtener "rendimientos sólidos" sin tener que depender tanto de inversiones más riesgosas, lo que a su vez podría significar mejores oportunidades para los prestamistas y los cazadores de gangas. Pero las estrategias de inversión que funcionaron mejor en los últimos 40 años podrían no funcionar bien en los años venideros: "Ese es el cambio radical del que estoy hablando", escribió Marks.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html