Las acciones tecnológicas y centradas en el crecimiento han dominado mercados durante más de una década, pero se avecina un "cambio de paradigma" a medida que la Reserva Federal aumenta las tasas de interés para combatir la inflación, según Steve Eisman, gerente senior de cartera de Neuberger Berman Group. Eisman saltó a la fama por su exitosa apuesta contra las hipotecas de alto riesgo en el período previo a la Gran Crisis Financiera (GFC) de 2008, que se describió en el libro de Michael Lewis de 2010, The Big Short, y la película posterior del mismo nombre, en la que Steve Carell interpretó a un personaje parecido a él.
“Los mercados tienen largos períodos de paradigmas en los que ciertos grupos son líderes”, dijo el financiador de cobertura a Bloomberg en un episodio de las Lotes impares Lunes de podcast. “A veces, esos paradigmas cambian violentamente y, a veces, esos paradigmas cambian con el tiempo, porque las personas no abandonan sus paradigmas fácilmente. Y creo que estamos pasando por un período, posiblemente, como ese otra vez”. Eisman señaló el libro de Thomas Kuhn de 1962, La estructura de las revoluciones científicas, como evidencia de que los mercados pueden estar experimentando un cambio de paradigma gradual pero volátil.
“Cuando Einstein creó su teoría de la relatividad, por ejemplo... No es como si todos dijeran: 'Oh, hemos estado esperando a Einstein, gracias a Dios, ahora podemos deshacernos de Newton'. Le tomó varios años a la gente darse cuenta de que esa era una teoría mejor. Creo que algo así sucede en los mercados”, dijo. “Los paradigmas están tan profundamente arraigados en el cerebro de las personas que a veces ni siquiera pueden imaginar que podría haber algo más”.
Después de años de alzas en las acciones tecnológicas y las criptomonedas, George Ball, presidente de Sanders Morris Harris, una firma de inversión con sede en Houston, dijo Fortune en diciembre que también espera un cambio de paradigma en los mercados este año, ya que los inversores adoptan un enfoque más conservador.
“Creo que de vez en cuando se da un giro en la era de la inversión y la economía, y ahora estamos en uno de esos después de más de una década de tasas de interés cercanas a cero”, dijo. “Los períodos de euforia deben ser seguidos por períodos de abstinencia”.
Lo viejo y lo nuevo
Con la Reserva Federal manteniendo las tasas de interés cerca de cero durante tantos años después de la Gran Crisis Financiera y durante la pandemia de COVID-19, las acciones tecnológicas y de crecimiento superaron al mercado en general.
Los bajos costos de endeudamiento permitieron que estas empresas invirtieran fácilmente en el crecimiento de los ingresos, y una falta de alternativas viables a las acciones debido a las bajas tasas significaba que a los inversores "se les pagaba esencialmente para asumir riesgos" e invertir en ellos, dijo Eisman. Además de eso, muchos inversores sufrían de “Amazon enfermedad”, según el financiador de cobertura. Con esto quiso decir que el éxito de los gigantes tecnológicos como Amazon, algunos de los cuales no fueron rentables durante años antes de que sus acciones se dispararan, condujo a una era de inversión especulativa en acciones orientadas al crecimiento durante la última década.
“Desde 2010 hasta principios de 2022, si era una empresa que no tenía ganancias pero sí un fuerte crecimiento de los ingresos, la gente soñaba con el sueño”, dijo Eisman, argumentando que los inversores siempre estaban buscando el próximo Amazon y, a menudo, ignoraban los fundamentos en el proceso. . Pero ahora, con el aumento de las tasas, Eisman dijo que cree que el crecimiento de los ingresos en muchas de estas empresas se está desacelerando y que se avecina una nueva era para los inversores.
Describió cómo los antiguos líderes del mercado de valores fueron superados durante los cambios de paradigma del mercado pasados como el que está sucediendo ahora, y señaló que las acciones financieras que obtuvieron mejores resultados antes de 2008, "literalmente no hicieron nada hasta 2020".
“Llámalo una docena de años en los que el antiguo grupo de liderazgo se evaporó”, dijo.
El financiador de cobertura continuó argumentando que el aumento de las acciones de crecimiento y tecnología que fueron líderes del mercado a principios de año es un ejemplo de cómo "las personas no abandonan los paradigmas fácilmente". La tecnología pesada Nasdaq ha subido más del 13 % en lo que va del año, y el ETF ARK Innovation de Cathie Wood, que se centra en acciones tecnológicas y de crecimiento y se convirtió en un referente del sector durante la pandemia, ha subido más del 37 %. Eisman advirtió que este podría ser el “último hurra” para estas acciones, pero agregó que depende de la Reserva Federal.
“[Jerome, el presidente de la Reserva Federal] Powell ha dicho que seguirá subiendo las tasas, y la frase importante es, 'y las dejará ahí'. Si los deja ahí, creo que tendremos un cambio de paradigma. Si vuelve a cortar, volveremos a donde estábamos”, explicó. “Creo que los dejará ahí y tendremos un cambio de paradigma, pero en este momento no se puede saber”.
Esto no es 2008...
Mientras que Michael Burry, otro financiador de cobertura que se hizo famoso por el éxito de El Big Short, ha argumentado que las acciones están en el "mayor burbuja especulativa de todos los tiempos” desde 2021 y predijo el “madre de todos los accidentes”, Eisman no cree que la historia se esté repitiendo. La regulación mejorada en el sistema financiero ha creado un sistema mucho más seguro, argumenta.
“Creo que el 2000 y el 2008 para algunos inversionistas es como el PTSD”, dijo. “No hay mucha gente en el Planeta Tierra que realmente entienda cuánto ha cambiado realmente la estructura financiera de los Estados Unidos y Europa. Entonces ven que los mercados bajan y se dicen a sí mismos: 'Oh, Dios mío, algo malo va a pasar'”.
Y aunque Burry ha advertido que un “recesión prolongada de varios añoses probable que esté en camino, Eisman dijo que espera algo mucho más suave.
“Algo malo podría pasar, ya sabes, podríamos tener una recesión”, dijo. “Pero mi sensación es que tendremos una recesión común y corriente a la antigua. No vamos a tener una enorme crisis de fusión en la que el sistema esté completamente en riesgo, que es lo que sucedió en 08”.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html