Los grandes bancos comienzan a informar sus ganancias esta semana, y Wall Street espera que los resultados del segundo trimestre sean "buenos", una llamada tibiamente entusiasta que resume el desempeño de las acciones este año.
Aún así, los grandes bancos han demostrado su resiliencia, fácilmente pasando la prueba de estrés anual de la Fed el mes pasado. El sentimiento se está volviendo cautelosamente a favor del sector.
“Es probable que los resultados bancarios [estén] bien”, escribió David George, analista de Baird, en una nota reciente, y agregó que el equilibrio entre los riesgos y las recompensas potenciales parece atractivo, con los bancos que cubre cotizando a una mediana de 5.5 veces las ganancias futuras. “Dada la debilidad reciente en el grupo, esperamos que las acciones se negocien bien a medida que avanzamos en la temporada de informes”, dijo.
Ese tipo de sentimiento hace que sea difícil entusiasmarse con la inversión en el sector, aunque puede ser una de las áreas más seguras para estacionar fondos a medida que la economía se desacelera. La prueba de estrés de la Fed mostró que los bancos fueron capaces de soportar una recesión hipotética mucho peor que la real que temen los economistas.
Los bancos parecen baratos, con muchos negociar alrededor del valor en libros. La rentabilidad por dividendo del KBE es un respetable 2.1%, mientras que
JPMorgan Chase
(JPM) y
Citigroup
(C) tienen rendimientos muy por encima del 3%.
JPMorgan y Morgan Stanley (MS) informan sus resultados el jueves. Números de
Wells Fargo
(WFC) y Citigroup vencen el viernes. Aquí hay cuatro áreas que Wall Street estará observando:
Aumento de los ingresos netos por intereses: Los bancos son uno de los pocos beneficiarios del aumento de las tasas de interés porque les permiten a los prestamistas obtener un diferencial más amplio entre el interés que obtienen de los préstamos y lo que pagan por los depósitos. Mike Mayo, analista de Wells Fargo, escribió recientemente que espera que los bancos registren "el mejor crecimiento de NII en cuatro décadas durante los próximos 6 trimestres" gracias a una combinación de aumento de las tasas de interés y aumento de los préstamos comerciales.
Menos ingresos por tarifas: Si bien los inversores pueden entusiasmarse con el aumento de los ingresos netos por intereses, es probable que la disminución de las tarifas compense en parte el beneficio. El aumento de las tasas de interés conduce a menos originaciones de hipotecas, una fuente importante de tarifas. Las tasas más altas también hacen que sea más costoso para las empresas pedir prestado para adquisiciones, lo que significa que los prestamistas más grandes probablemente verán un ralentización de la actividad de banca de inversión. Incluso la gestión patrimonial, un punto positivo típico para las ganancias bancarias, podría ver ingresos por comisiones más débiles, según George, el analista de Baird.
El comercio puede ser sorprendentemente fuerte: La reciente volatilidad del mercado de los mercados no ha sido buena para la mayoría de los inversores, pero como espectadores del clásico de 1983 Trading Places aprendido, los corredores obtienen comisiones sin importar en qué dirección vaya una operación. George dijo que espera que los bancos registren un aumento interanual del 5 % en el volumen de transacciones de renta fija y un aumento del 10 % en las transacciones de acciones.
El panorama: Como suele ser el caso con las ganancias, la perspectiva es tan importante como, si no más, que los resultados publicados. Esto es particularmente cierto para los bancos porque el comportamiento de sus clientes les da una visión más clara de la salud de la economía.
Hasta ahora, los ejecutivos de los grandes bancos reconocen que se avecina una desaceleración, pero no están de acuerdo sobre cuán grave será. En una conferencia el mes pasado, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió sobre un "huracán", mientras
Bank of America
El director ejecutivo Brian Moynihan pareció menos preocupado y dijo que "siempre estamos preparados... no tenemos otra opción".
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