(Bloomberg) — Es demasiado pronto para abandonar las esperanzas de un fuerte repunte del mercado de bonos en 2023, que parecía algo seguro hace apenas un mes.
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Pero incluso si reinvertir en bonos del Tesoro demuestra ser una operación ganadora, seguir con ella no será para los débiles de corazón.
Un aumento en el crecimiento del empleo, el aumento del gasto de los consumidores y una inflación más rápida de lo esperado han hecho que los precios de los bonos caigan nuevamente al convencer a los operadores de que la Reserva Federal seguirá elevando las tasas de interés y las mantendrá allí por más tiempo de lo previsto. La caída eliminó las fuertes ganancias de enero, cuando los mercados aún apostaban a que el banco central casi había terminado de endurecer la política monetaria y estaría recortando las tasas para fin de año.
“Este ha sido un mes difícil para el mercado de bonos”, dijo George Goncalves, director de macroestrategia estadounidense de MUFG Securities Americas Inc., en la televisión de Bloomberg el viernes. "Mucho está descontado en este momento, pero al mismo tiempo, si no vemos un movimiento a la baja en las lecturas de inflación de marzo, abril y mayo, entonces tenemos un problema mayor en nuestras manos para el mercado".
El viernes, el mercado de bonos se vio afectado por un nuevo impulso de ventas después de que el indicador de inflación favorito de la Fed, el índice de gastos de consumo personal, se aceleró inesperadamente en enero al aumentar un 5.4% respecto al año anterior. Eso impulsó los rendimientos en todos los ámbitos, lo que llevó a los bonos del Tesoro a dos años hasta un 4.84 %, el nivel más alto desde 2007. Un amplio indicador del mercado del Tesoro ha perdido alrededor de un 2.6 % en febrero, lo que deja a los valores ligeramente a la baja en 2023. después de las primeras pérdidas anuales consecutivas desde al menos principios de la década de 1970.
La lectura de la inflación siguió a un constante redoble de sólidas cifras económicas que han impulsado la especulación de que la Fed aún tiene mucho camino por recorrer antes de ganar su lucha contra la inflación. Los comerciantes de swaps ahora están valorando aumentos de tasas de un cuarto de punto en las reuniones de marzo, mayo y junio, lo que empujaría el rango objetivo para su punto de referencia clave a 5.25%-5.5%.
Sin embargo, incluso con el camino más agresivo, los inversores aún ven motivos para cierto optimismo. La mayoría de las pérdidas provocadas por el endurecimiento del banco central todavía son probables en el pasado, dado que ya ha empujado su tasa desde casi cero en marzo pasado hasta el 4.5%-4.75% actual. Los pagos de intereses más altos sobre los bonos del Tesoro también están suavizando el golpe.
"Parece que el péndulo ha oscilado hacia el otro lado en el mercado de bonos: comenzamos a cotizar en un camino muy agresivo de aumentos de tasas", dijo Subadra Rajappa, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Societe Generale SA, quien ve el casi 4 % de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años como oportunidad de compra. “Es muy complicado ahora. Todavía es demasiado difícil con los datos que tenemos para ser claros en la trayectoria de la Fed en el futuro”.
El mercado puede obtener un respiro temporal de la liquidación en la próxima semana porque no hay publicaciones de datos importantes. El Departamento del Tesoro también concluyó sus subastas de notas hasta el 7 de marzo, mientras que el reequilibrio de la cartera a fin de mes puede estimular las compras de los administradores de fondos.
RJ Gallo, gerente senior de cartera de Federated Hermes, dijo que la probabilidad de una táctica más agresiva por parte de la Fed ha aumentado las probabilidades de una recesión en EE. UU., lo que provocaría que los precios de los bonos se disparen en los próximos años. Además, los rendimientos actuales son atractivos, dijo en una entrevista televisiva de Bloomberg, y agregó que la empresa está sobreponderada en los bonos del Tesoro en su fondo de bonos de rendimiento total.
“En enero hubo demasiado entusiasmo en el mercado de bonos”, dijo Gallo. Pero, con los rendimientos tan altos como son, "ahora tiene ingresos para respaldar el rendimiento total".
Qué ver
Calendario económico
27 de febrero: pedidos de bienes duraderos; ventas de viviendas pendientes; Actividad manufacturera de la Fed de Dallas
28 de febrero: Avance en buena balanza comercial; inventarios mayoristas/minoristas; índice de precios de la vivienda FHFA; índices de precios de viviendas S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; índice manufacturero de la Fed de Richmond; Confianza del consumidor de la Conference Board; Condiciones comerciales de la Fed de Richmond; Actividad de servicios de la Fed de Dallas
1 de marzo: solicitudes de hipoteca de MBA; S&P Global de fabricación de EE. UU.; gastos de construcción; fabricación de ISM; Venta de vehículos de barrio
2 de marzo: Productividad no agrícola; costes laborales unitarios; las solicitudes de desempleo
3 de marzo: PMI de servicios de S&P Global US; servicios ISM
calendario federal
27 de febrero: Gobernador de la Fed, Philip Jefferson
28 de febrero: Presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee
2 de marzo: Gobernador de la Fed, Chris Waller
3 de marzo: Presidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan; el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic; Gobernadora de la Reserva Federal Michelle Bowman
Calendario de subasta:
27 de febrero: facturas de 13 y 26 semanas
1 de marzo: facturas de 17 semanas
2 de marzo: facturas de 4 y 8 semanas
–Con la asistencia de Elizabeth Stanton.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html