Mercados bajistas y una verdad sobre la inversión

El mercado de valores continúa con una tendencia a la baja.

Antes del repunte del viernes, el S&P 500 tuvo un mínimo de cierre de 3,930.08 el jueves. abajo 18.1% desde su máximo histórico de cierre de 4,796.56 el 3 de enero.

Si considera la acción del mercado intradiario, el S&P cotizó tan bajo como 3,858.87 el jueves. abajo 19.9% desde su máximo intradiario de 4,818.62 el 4 de enero.

Técnicamente hablando, las acciones no entran en un "mercado bajista" hasta que los precios bajen al menos un 20% desde sus máximos. Y para la mayoría de los observadores del mercado, este cálculo se basa en los precios de cierre. Francamente, todo esto es semántica tonta sobre números redondos y errores de redondeo.

De cualquier forma que lo mires, el mercado de valores ha bajado mucho.

Aprendiendo de la historia

Podríamos debatir todas las formas en que el día de hoy es y no es como los mercados alcistas y bajistas de la historia, pero es poco probable que termine con una conclusión definitiva.1 Sin embargo, hagamos una revisión rápida del desempeño histórico del mercado.

Técnicamente, estamos en el tercer año de un mercado alcista que comenzó el 23 de marzo de 2020.

Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de LPL Financial, revisó la historia y encontró que tres de los 11 mercados alcistas desde la Segunda Guerra Mundial terminaron en el año tres. Entonces, desde la perspectiva de la duración, no sería demasiado inusual que las acciones estuvieran en un mercado bajista en toda regla en algún momento antes de marzo de 2023.

En cuanto a la duración, las correcciones históricas del mercado de valores (es decir, cuando el mercado de valores cae más del 10% pero menos del 20%) han tenido una duración promedio de 133 días desde el máximo hasta el mínimo del mercado, según datos compilados por Detrick.

La corrección actual ha durado 131 días a partir del viernes, lo que la hace bastante cercana al promedio, suponiendo que el mercado se incline hacia arriba pronto.

Y dado que estamos muy cerca de estar en un mercado bajista técnico, ahora es un buen momento para hablar sobre los mercados bajistas de la historia. Ben Carlson, director de gestión de activos institucionales en Ritholtz Wealth Management, revisó los datos históricos.

Desde 1950, el mercado bajista promedio duró 338 días (con un rango de 33 a 929 días) y el S&P 500 cayó un promedio del 30.2 % (con una caída máxima del 56.8 %).

La historia continúa

Vale la pena señalar que muchos, pero no todos, los mercados bajistas llegaron con recesiones económicas. Y como era de esperar, el mercados bajistas en medio de recesiones tendía a ser peor.

Carlson observó que desde 1929, los mercados bajistas recesivos duraron un promedio de 390 días de máximo a mínimo, y las acciones cayeron un promedio de 39.4% durante ese período. Mientras tanto, los mercados bajistas no recesivos duraron un promedio de 202 días con una caída promedio del 26.1% en las acciones.

A esto se apuntaron los inversores

Cuando hablo con los novatos sobre invertir en el mercado de valores, trato de dejar claro que se puede fumar a corto plazo. De hecho, Verdad n.° 2 del mercado de valores de TKer es literalmente: "Puedes fumarte a corto plazo".2

Grandes ventas masivas en el mercado de valores son normales. Históricamente, el S&P ha visto una reducción máxima anual promedio (es decir, la mayor liquidación intraanual) del 14%. Algunos años ven liquidaciones más leves. Otros años ven peores.

Todo esto habla de dos realidades contradictorias a las que los inversores deben hacer frente: A la larga, las cosas casi siempre funcionan mejor, pero a corto plazo, todo puede salir mal. Este es de que se trata invertir en bolsa.

Una nota sobre el momento actual…

Los datos económicos sigue siendo muy fuerte, y sigue habiendo vientos de cola masivos que sugieren que el crecimiento persistirá.

De manera similar, los las expectativas de crecimiento de las ganancias han ido mejorando. Tomado con la caída de los precios, las valoraciones son cada vez más atractivas.

A partir del viernes, la relación precio-beneficio anticipada del S&P 500 era de 16.6, según FactSet. Esto está por debajo de su promedio de 10 años de 16.9.

Esta combinación de crecimiento económico resiliente, mejores expectativas de ganancias y valoraciones atractivas tiene al menos algunos profesionales de Wall Street asesorando a clientes para asumir el riesgo.

Y la historia dice que las ventas masivas como la que estamos experimentando ahora, a menudo son seguidas por fuertes recuperaciones.

Según los datos de Benedek Vörös, director de estrategia de inversión en índices de S&P Dow Jones Indices, “una caída del 15 % o más [durante un período de cinco meses] para el S&P 500 ha sido seguida por rendimientos positivos en los siguientes 12 meses en todos pero dos ocasiones en los últimos 65 años, con una ganancia promedio apenas por debajo del 20 %.“

Por supuesto, no hay garantía de que las métricas continúen moviéndose favorablemente, especialmente a medida que la Reserva Federal se mueve activamente para enfriar la demanda en la economía Y ciertamente es posible que las acciones continúen cayendo, independientemente de lo que justifiquen los datos.

Pero en general, las condiciones generales siguen apareciendo favorable para los inversores que pueden invertir el tiempo.

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Lectura relacionada de TKer:

Vista trasera ?

? Las acciones siguen cayendo: El S&P 500 cayó un 2.4% la semana pasada. El índice ahora ha bajado un 16.1% desde su máximo de cierre del 3 de enero de 4796.56. Para obtener más información sobre la volatilidad del mercado, lea así y así.

No obstante, el crecimiento de los beneficios se mantiene firme, lo que ha provocado valoraciones para volverse mucho más atractivas. Para más información sobre valoraciones, lea así y así.

? La inflación es alta, pero fuera de su punto más alto: Los índice de precios al consumidor (IPC) subió un 0.3% en abril desde marzo. El IPC está un 8.3% por encima de los niveles de hace un año. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 0.6 % mes a mes, lo que refleja una ganancia interanual del 6.2 %.

El descenso de las cifras anuales apoya la idea de que La inflación puede haber tocado techo en marzo. Sin embargo, nadie está listo para celebrar todavía. “A pesar de los datos de abril que sugieren que se podría haber alcanzado un pico para el IPC interanual, el aumento renovado en los precios de la gasolina hacia un récord de $4.50 a nivel nacional y el aumento en los precios del diésel indican que todavía existe un riesgo alcista para las perspectivas de inflación”, Kathy Bostjancic, economista financiero jefe de Estados Unidos en Oxford Economics, escribió el martes. “Además, los bloqueos de China relacionados con Covid y la guerra entre Rusia y Ucrania que continúa ejercen una mayor presión sobre las cadenas de suministro ya tensas”.

? Algunas reflexiones sobre los detalles del IPC: Una de las categorías que saltó a la vista en el informe del IPC fueron las tarifas de las aerolíneas, que aumentaron un 18.6 % mes tras mes en abril. Esto no es una sorpresa para cualquiera que haya viajado recientemente. Hay un mucha gente saliendo y haciendo cosas. Es un reflejo de una economía en auge, no estancada.

“Los detalles confirmaron que la estanflación es poco probable”, Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management, dijo el miércoles. “La estanflación ocurre cuando la inflación de un artículo aumenta al mismo tiempo que cae la demanda… Los datos [del IPC] mostraron que donde la demanda cayó, la inflación se desaceleró o se convirtió en deflación. Si la demanda aumenta, los precios aumentan. Las tarifas aéreas de EE. UU. se dispararon, lo que refleja un deseo continuo de viajar”.

“La economía de EE. UU. sigue en un auge inflacionario”, dijo el martes en un correo electrónico Neil Dutta, jefe de economía de EE. UU. en Renaissance Macro. “Esa es la única forma de describir el consenso anterior crecimiento del empleo e inflación durante el mes de abril”.

Si desea una mirada de alto nivel sobre cómo se movieron los precios para algunas categorías, consulte la tabla en mi tweet. Si desea una vista detallada de todas las categorías, puede descargar el reportero completo de BLS.

? El sentimiento del consumidor cae: Universidad de Michigan índice de sentimiento del consumidor cayó un 9.4% a 59.1 en mayo, su nivel más bajo desde agosto de 2011. De la encuesta: “La evaluación de los consumidores de su situación financiera actual en relación con hace un año está en su lectura más baja desde 2013, con el 36% de los consumidores atribuyendo su evaluación negativa a la inflación. Las condiciones de compra de bienes duraderos alcanzaron su lectura más baja desde que la pregunta comenzó a aparecer en las encuestas mensuales en 1978, nuevamente principalmente debido a los altos precios. La tasa de inflación mediana esperada para el año siguiente fue del 5.4 %, con pocos cambios en los últimos tres meses, y un aumento del 4.6 % en mayo de 2021”.

Tenga en cuenta que el deterioro de la confianza no se ha producido con una disminución del gasto en los últimos meses. Para más información sobre el sentimiento, lea así.

¿Por el camino?

Es una gran semana para los datos de gasto de los consumidores, especialmente después de ese sombrío informe sobre el sentimiento del consumidor.

El martes, obtendremos el informe de ventas minoristas de abril. Los economistas estiman que las ventas subieron un 0.9% durante el mes. Excluyendo automóviles y gasolina, se estima que las ventas aumentaron un 0.7%.

La semana también viene con anuncios de ganancias de Walmart, Home Depot, Target, Lowe's, TJX Companies, Colgate-Palmolive y Kohl's.

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