El mercado bajista deja a los inversores en bonos con pocos lugares donde esconderse

(Bloomberg) — Han sido 12 meses desgarradores para los inversionistas de bonos globales, que culminaron en una caída en un mercado bajista raro. Y hay pocas señales de un indulto pronto.

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Las pérdidas de dos dígitos han sido la norma para los inversores de renta fija en 2022, ya sea por la duración del bono, el tipo de deuda o la industria del emisor. Es posible que haya más caídas en el horizonte a medida que los bancos centrales continúan con sus esfuerzos para controlar la inflación más alta en décadas.

“Todavía hay algo de dolor por venir”, dijo Pauline Chrystal, gerente de cartera de Kapstream Capital en Sydney. “La Fed, en particular, está muy comprometida con priorizar la inflación en lugar de preocuparse por la recesión”.

A continuación se muestra cómo se han repartido las pérdidas entre las diferentes clases de deuda:

Los bonos del Tesoro a nivel mundial han tenido peor desempeño que los bonos corporativos y los títulos de deuda titulizados desde principios de 2021. Los bonos del gobierno de EE. UU. han estado bajo presión últimamente cuando la Reserva Federal se embarcó en su campaña de ajuste más agresiva desde la década de 1980 y decidió continuar aumentando las tasas para recuperar la inflación. a su objetivo del 2%.

La deuda pública ha sido la más afectada, dado que una parte considerable del mercado ofrecía rendimientos negativos hace un año. La reserva de notas con rendimientos bajo cero excedía entonces los 15 billones de dólares, y los inversores pagaban para mantener bonos alemanes a 10 años y bonos japoneses, junto con valores italianos a dos años.

En casi todos los sectores, las pérdidas en 2022 se han sumado a las acumuladas el año pasado. Los bonos relacionados con la energía han sufrido las caídas más pequeñas durante la recesión.

Los bonos denominados en monedas europeas han tenido un rendimiento inferior en 2022, después de que la crisis energética del continente aumentara las probabilidades de una recesión. Las grandes oscilaciones en los mercados de divisas, impulsadas por la inflación más alta en décadas en muchas naciones, han agravado las pérdidas para los inversores que siguen una cartera en dólares.

Incluso los bonos de duración más corta no se han librado, aunque sus pérdidas anuales hasta la fecha de cerca del 10% están muy por debajo de la caída cercana al 30% de las notas con vencimientos superiores a 10 años.

Los bonos de alto rendimiento han perdido menos a nivel mundial que sus pares de grado de inversión desde principios de 2021. Esto sugiere que los inversores no están valorando una recesión profunda, y las notas ofrecen algo de valor como amortiguador contra el aumento de las tasas de referencia.

El aumento global en los costos de endeudamiento ha sacudido los mercados de deuda, con una volatilidad que se disparó a niveles vistos por última vez en julio de 2020. Dado que los bancos centrales aún no declaran la victoria en la batalla contra la inflación, es posible que los inversores en bonos tengan que prepararse para más turbulencias en el futuro.