Los bancos podrían verse afectados por una recesión. Pero Bank of America es un luchador

Dado que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, parece casi decidido a causar problemas económicos con una serie de aumentos agresivos de las tasas para sofocar la inflación, los inversionistas temen que una recesión pueda causar problemas a los bancos. Históricamente, ese ha sido el caso: a medida que aumenta el desempleo, surgen préstamos problemáticos y menos personas buscan pedir dinero prestado.

Pero, ¿sería ese el escenario esta vez? El mercado ya ha estado descontando un escenario económico adverso para los bancos, ignorando los beneficios compensatorios de mayores tasas de interés sobre el margen de intereses. Sin embargo, un banco en particular, Bank of America (BAC), es el principal banco para comprar en la debilidad del mercado, con acciones demasiado baratas para ignorarlas.

El CFO de Bank of America habló en una conferencia el martes, dando confianza en la solidez de la franquicia y sus clientes. El mensaje es que el consumidor de EE. UU. está en buena forma y que su cartera principal se está desempeñando bien tanto para el consumidor como para el sector comercial.

Los grandes bancos han sido los reyes de las recompras durante una década. Desde 2013, Bank of America ha recomprado el 22% de sus acciones en circulación, reduciendo el recuento de acciones de 10.72 mil millones a 8.03 mil millones. Las recompras han estado en pausa para BAC y JP Morgan (JPM) dado que los requisitos de capital reglamentario aumentaron este año. Después de la pausa para generar capital (la Reserva Federal elevó el requisito de capital en 90 puntos básicos para Bank of America), estos bancos priorizarán y reanudarán las recompras agresivas en los próximos trimestres. Aparte, BAC ha apelado el requisito, cuestionando la metodología de la Fed.

Los bancos serán los beneficiarios de los aumentos de tasas, lo que se traducirá en un aumento de los ingresos netos por intereses. Este año, con los temores de recesión, la disminución de los ingresos por acuerdos y la suspensión temporal de las recompras de acciones, las acciones de los bancos más grandes se han tambaleado. Las acciones en el sector bancario están atrapadas entre los aspectos positivos de las tasas más altas y los temores de recesión y pérdidas crediticias.

El analista bancario de Wells Fargo desde hace mucho tiempo, Mike Mayo, es optimista sobre BAC con un objetivo agresivo de $ 55. Él cree que el sesgo de actualidad hace que los inversores crean erróneamente que una recesión potencial sería un evento crediticio severo para los bancos. Además, cree que los inversionistas están subestimando el grado en que los márgenes de interés neto de la industria volverán más cerca de lo normal después de haber estado reprimidos durante los últimos 14 años con tasas cercanas a cero. En un informe de investigación posterior a la Fed, señaló: “Después de la subida de tipos de interés de 75 pb de la Fed del miércoles, aumenta nuestra confianza en que el NII debería mostrar el crecimiento más rápido en más de cuatro décadas. El riesgo mitigador es la mayor posibilidad de una recesión, aunque el crecimiento NII estimado es suficiente para compensar las pérdidas crediticias estimadas 4 veces más altas”.

BAC está en el mismo nivel que cotizaba en 2018, pero las ganancias aumentaron más del 20% y las acciones en circulación cayeron alrededor del 20%. Las tasas de interés actualmente son significativamente más altas, lo que presagia ganancias significativamente más altas en 2023. Wall Street espera que las ganancias aumenten de $ 3.19 en 2022 a $ 3.81 en 2023. Claramente, los inversionistas están más preocupados por descontar el potencial negativo de una recesión que el crecimiento de las ganancias generado por una mayor tarifas

Berkshire Hathaway posee el 12.85% de BAC, su segunda posición más grande. De hecho, un voto de confianza en la propuesta de valor de las acciones, especialmente después de retroceder un 35% desde su máximo de febrero.

Por supuesto, las firmas de Wall Street están luchando con tarifas bancarias de inversión lentas y sequía de acuerdos. Mientras Bank of America siente algo de dolor, JP Morgan, Goldman Sachs (GS) y Morgan Stanley (MS) tienen mucho más peso en las comisiones de suscripción y banca de inversión.

Al invertir, hay un tiempo para sembrar y un tiempo para cosechar. Para Bank of America, vale la pena sembrar semillas invirtiendo en uno de los principales bancos mientras el sector está en desuso y las acciones están baratas, acercándose a su valor contable de aproximadamente $30. Habrá un momento para cosechar ganancias en BAC cuando la economía emerja de una nube de tasa de interés e incertidumbre inflacionaria.