Las acciones bancarias, una vez favoritas de Buffett, pasan a un segundo plano en Berkshire Hathaway

Warren Buffett ha comenzado a desatar Berkshire Hathawayla enorme reserva de efectivo de las últimas semanas, aprovechar una aseguradora y participaciones multimillonarias en corporaciones de energía e informática.

Pero sus movimientos recientes son más notables por lo que ha evitado invertir: bancos.

Durante años, los grandes bancos estadounidenses fueron los de Warren Buffett. Favorito inversión. Al igual que otra industria importante de Buffett, los ferrocarriles, los bancos son parte de la infraestructura del país, una nación a la que apuesta continuamente. La banca es un negocio que él entiende, habiendo ayudado rescatar Salomon Brothers en la década de 1990 y la inyección 5 millones de dólares dentro Goldman Sachs en el apogeo de la crisis financiera de 2008.

De hecho, la mayor tenencia de acciones de Buffett durante tres años consecutivos hasta 2017 fue Wells Fargo. Recientemente, a fines de 2019, Berkshire tenía grandes participaciones en cuatro de los cinco bancos más grandes de EE. UU.

Pero algo cambió, y los observadores dicen que podría tener implicaciones para el futuro de la economía estadounidense. inversores y analistas asegúrese de preguntarle a Buffett sobre sus puntos de vista durante la reunión anual de accionistas de la compañía el 30 de abril.

(Vea la reunión anual de accionistas de Berkshire Hathaway 2022 en vivo el sábado 30 de abril a las 9:45 am ET aquí: https://www.cnbc.com/brklive22/)

Después de que Buffett comenzó a acumular acciones bancarias en 2018, compró JPMorgan Chase y Goldman, así como Bank of New York Mellon, PNC Financial y US Bancorp, explicó los movimientos a Becky Quick de CNBC como un juego de valor clásico, uno de los sellos distintivos de su reconocida carrera como inversor.

“Son muy buenas inversiones a precios razonables, en mi opinión, y son más baratas que otras empresas que también son buenas empresas por cierto margen”, dijo.

En particular, estaba entusiasmado con Jamie Dimon-lideró JPMorgan, diciéndole a Quick que era "tonto" por no comprar acciones antes.

Sin embargo, después del inicio de la pandemia de coronavirus a principios de 2020, los prestamistas comenzaron a reservar decenas de miles de millones de dólares para una esperada avalancha de impagos de préstamos. A pesar de que la industria se volvió significativamente más barata de poseer, Buffett revirtió muchas de sus apuestas y se deshizo de JPMorgan, Goldman y Wells Fargo.

“Él los vendió a precios deprimidos, y él Perdido en gran parte de la recuperación posterior”, dijo en una entrevista James Shanahan, analista de Edward Jones que cubre bancos y Berkshire Hathaway. “Pero había mucha incertidumbre en ese momento”.

En la junta de accionistas del año pasado, Buffett explicó su pensamiento: "Me gustan los bancos en general, simplemente no me gustaba la proporción que teníamos en comparación con el posible riesgo si obtuviéramos los malos resultados que hasta ahora no hemos tenido", dijo Buffett. .

Las acciones de la Reserva Federal para inundar el país con dinero y mercados de apoyo evitaron los peores impactos financieros de los bloqueos inducidos por la pandemia, y la oleada de incumplimientos que la industria esperaba no llegó.

Ahora, mientras la pandemia finalmente está retrocediendo en los EE. UU., Buffett no ha dado la señal clara sobre los bancos. ¿Porqué es eso?

Después de deshacerse de muchos de sus puestos en 2020, en gran medida ha dejado intactas sus apuestas en la industria, según un análisis de las presentaciones trimestrales. Al abandonar JPMorgan y Goldman, redujo su exposición a las actividades volátiles de Wall Street, incluidos los mercados comerciales y la banca de inversión global.

Su lista restante de finanzas, incluida una posición masiva de más de $ 40 mil millones en Bank of America y una participación mucho más pequeña en Bancorp estadounidense – muestran que Buffett quiere centrarse en la banca comercial y minorista básica de EE. UU. como un lugar más seguro para estacionar su dinero. La posición que Wells Fargo tuvo durante años en su cartera ha sido efectivamente reemplazada por Bank of America, su segunda participación más grande en general después de Apple.

“Lo que esto te está diciendo es que él piensa que debemos cerrar las escotillas porque estamos viendo un largo ciclo de inflación y probablemente estancamiento”, dijo Phillip Phan, profesor de la Escuela de Negocios Johns Hopkins Carey. “Los bancos son muy cíclicos, y todo indica que estamos en un ambiente de alta inflación y altas tasas por un tiempo. Lo que eso generalmente significa es que la actividad crediticia se comprimirá y la actividad de inversión se deprimirá”.

A pesar del aumento de las tasas de interés este año, que normalmente impulsa a los bancos porque mejoran los márgenes crediticios, las acciones se han visto afectadas.

Las acciones de JPMorgan han caído un 23% en 2022 para tocar un mínimo de 52 semanas el miércoles. Goldman ha caído un 18% este año. La preocupación es que la economía de EE. UU. podría estancarse mientras la Reserva Federal combate la inflación con aumentos en las tasas de interés, lo que aumenta los costos de endeudamiento después de más de una década de tasas mínimas.

Dimon de JPMorgan tiene sonó la alarma en ese riesgo, sorprendiendo a los analistas este mes con un 1.5 millones de dólares provisión del primer trimestre para pérdidas crediticias debido a la guerra de Ucrania y las crecientes probabilidades de una recesión.

En otras palabras, es posible que los “malos resultados” que Buffett temía en 2020 aún estén por venir para la industria; simplemente se han retrasado.

Buffett podría estar esperando precios aún más bajos para los bancos o una señal de que EE. UU. evadirá la recesión para desplegar sus considerables reservas de efectivo. Incluso después de su reciente juerga de compras de $ 23 mil millones, a Berkshire le quedan más de $ 120 mil millones en efectivo.

Otra forma de ver el papel disminuido de los bancos en la cartera de Buffett es la creciente participación de los nombres tecnológicos encabezados por Apple, gracias a la influencia de los administradores de dinero relativamente nuevos de Berkshire y la necesidad apremiante de superar el índice de referencia S&P 500, dijo Shanahan.

“Históricamente, si retrocedes cinco o 10 años, siempre fue del 40% al 50% en acciones financieras”, dijo Shanahan. “El mayor cambio en la cartera es que se ha vuelto mucho menos concentrado en servicios financieros y mucho más en tecnología”.