Bait-and-Switch Powell apaga las luces en la fiesta de mercado de media hora

(Bloomberg) -- La Reserva Federal de Jerome Powell hizo el miércoles algo que no había hecho en meses: decir algo moderado. Los inversores tenían 30 minutos para celebrar.

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Como un padre que reprocha, el presidente de la Reserva Federal rápidamente descartó cualquier euforia en ciernes que sus comentarios sobre el seguimiento del efecto retardado de la política de tipos de interés pudieran haber provocado. Las tarifas siguen subiendo, reiteró, probablemente más de lo que la gente pensaba.

El resultado fue un doloroso cebo y cambio para los alcistas de acciones y bonos. Después de subir un 1% en la media hora posterior a la publicación de la decisión de la Fed, el índice S&P 500 se hundió cuando Powell dijo que era "muy prematuro" pensar en una pausa en el ciclo de ajuste históricamente agresivo del banco central.

El índice de referencia terminó con una caída del 2.5 % en su peor desempeño del día de la Fed desde enero de 2021. También fue la primera vez desde 2008 que el S&P cayó más del 1 % en dos días consecutivos de la Fed, según muestran los datos de Bloomberg.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, el tenor más sensible a la trayectoria esperada de la política de la Fed, cayeron inicialmente después de la publicación del comunicado, solo para revertir bruscamente el curso y subir casi 6 puntos básicos a medida que los inversores valoraban una tasa terminal más alta.

La velocidad de la caída del S&P 500, también su peor caída en un solo día desde mediados de octubre, refleja tanto la intransigencia de Powell en las tasas como el desmantelamiento de las apuestas de que se avecinaba un giro político más directo. El índice bursátil había subido un 8% en las semanas previas a la reunión del miércoles, otro ejemplo de las esperanzas frustradas de que la Fed brindaría a los inversores un respiro más duradero.

“Tuvimos 30 minutos antes de que comenzara la conferencia de prensa, y luego agua fría sobre las palomas de Powell”, dijo Victoria Greene, socia fundadora y directora de inversiones de G Squared Private Wealth. “Es una gran desconexión en los mensajes entre la gran actualización del lanzamiento y el tono y las respuestas de la conferencia de prensa. La confusión se ha instalado en el mercado frente a un mensaje sólido”.

El mercado estaba integrado en cada palabra que pronunciaba Powell. Después de un salto inicial, las acciones se revirtieron cuando el presidente dijo que el nivel final de las tasas de interés sería más alto de lo esperado. Volvieron a subir cuando dijo que el cambio a un ritmo más lento de aumentos podría ocurrir tan pronto como la reunión de diciembre. Pero se produjo una implosión en toda regla cuando dijo que era prematuro pensar en detener el ciclo de subidas de tipos del banco central.

Mientras aumentaban la volatilidad, los responsables políticos lograron un objetivo: poner sobre la mesa la posibilidad de una Fed menos estridente sin incitar a ningún júbilo indebido en el mercado. Evitar que estalle una celebración en toda regla es muy importante para Powell dado el papel del aumento de las acciones en la relajación de las condiciones económicas que está tratando de restringir.

“El mercado de acciones es parte de un conjunto de variables que les dice dónde están las condiciones financieras y, por lo tanto, sería inconsistente con lo que la Fed está tratando de hacer para que los mercados de acciones se recuperen sustancialmente”, Michael Gapen, jefe de economía de EE. UU. en Bank of America Corp., dijo en Bloomberg TV. “Eso no es necesariamente lo que la Fed está tratando de lograr”.

El golpe final para los alcistas pareció ser la admisión de Powell de que el techo máximo de la campaña de alzas de la Fed podría ser más alto de lo esperado. Los comerciantes reaccionaron rápidamente: mientras que el precio de la llamada tarifa terminal cayó por debajo del 5% después de la declaración, subió al 5.1% mientras hablaba Powell.

El juego final de las subidas de tipos de la Fed es más importante para los activos de riesgo que la magnitud de los aumentos de tipos, según Bianco Research LLC.

“Nos vamos a centrar en, ¿dónde está el destino?” dijo Jim Bianco, presidente de Bianco Research LLC, en una entrevista. “Los mercados de riesgo quieren desesperadamente que se detengan y lo que básicamente dijeron es que no se detendrán”.

–Con la ayuda de Lu Wang.