Los minoristas de autopartes han superado al mercado durante gran parte de la pandemia. La incertidumbre económica actual debería mantener al grupo en la vía rápida.
Los minoristas de autopartes tienen una reputación como acciones defensivas—después de todo, las reparaciones de automóviles solo pueden estar retrasado tanto tiempo, incluso durante una recesión. Hay razones para pensar que las acciones pueden seguir teniendo un rendimiento superior.
“Cuando puedes comprar estas acciones a estos precios, hay un riesgo/rendimiento asimétrico”, dice Max Wasserman, fundador de Miramar Capital, que posee acciones de Advance Auto Parts y Genuine Parts. "Sí, podrían bajar un poco más, pero la parte superior es mucho más alta".
Tener un automóvil en funcionamiento sigue siendo esencial para la mayoría de los estadounidenses. Eso les da el incentivo para seguir reparando sus autos, incluso cuando la flota de vehículos envejece. El automóvil promedio tiene más de 12 años, según S&P Global Mobility. Genuine Parts ha estimado que los modelos más antiguos tienden a requerir $800 al año en mantenimiento.
Es poco probable que eso cambie pronto. Los consumidores tienden a retrasar las compras importantes, como los automóviles, cuando tienen menos confianza en la economía, mientras que el precio promedio de un automóvil nuevo aumentó de $47,000 a $38,000 durante la pandemia, ya que la escasez de chips redujo la producción de vehículos. Los autos usados alcanzan precios récord, poniéndolos fuera del alcance de muchos.
| Compañía / Ticker | Precio reciente | Cambio hasta la fecha | 12 meses Adelante P/E | Crecimiento de BPA 2022E** | Valor de mercado (bil) |
|---|
| Autopartes avanzadas / AAP | $178.75 | - 25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
| Zona automática / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
| Piezas originales / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
| Automoción O'Reilly / ORLY | 630.52 | -11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*El año fiscal termina en agosto **Año tras año
Fuente: FactSet
La recesión de 2007-09 subrayó la resiliencia de las tiendas de autopartes. El mercado de valores en general cayó aproximadamente a la mitad, pero con la excepción de las piezas originales, los minoristas de piezas de automóviles salieron ilesos. Las acciones de AutoZone y Advance Auto mantuvieron su valor durante la recesión, mientras que las acciones de O'Reilly perdieron solo un 10%.
“Si bien el gasto del consumidor en el segmento de autopartes disminuyó durante la Gran Crisis Financiera, disminuyó menos que los bienes duraderos en general y se recuperó más rápido” que los bienes duraderos y el consumo personal en general, señala Simeon Gutman, analista de Morgan Stanley.
Tampoco es el espectro de los vehículos eléctricos, que tienden a ser más complicados para las reparaciones de bricolaje, una preocupación para los minoristas de autopartes, dicen los analistas. Los vehículos eléctricos e híbridos combinados representaron alrededor del 10 % de las ventas de automóviles en EE. UU. el año pasado, mientras que menos del 1 % de los automóviles en las carreteras de EE. UU. son eléctricos.
“Absolutamente, los vehículos eléctricos proliferarán; no es un argumento tonto, pero tomará años, probablemente décadas, para que tengan un impacto significativo” en los retornos de los minoristas de autopartes, dice Mark Giambrone, jefe de acciones de EE. UU. en Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly ha subido un 20% desde Barron recomienda las acciones en abril de 2021, mientras que el S&P 500 cayó casi un 9% durante el mismo período. Los analistas creen que la empresa puede aumentar sus ganancias en un 12.5% anual durante años, la tasa de crecimiento más alta del grupo. Gutman actualizó recientemente AutoZone, citando su capacidad para transferir precios más altos a los consumidores, protegiendo los márgenes en un momento en que es probable que se vean presionados por tantas empresas. Además de eso, el creciente número de megahubs de la compañía está reduciendo drásticamente el tiempo de entrega.
La parte de hágalo por mí del mercado donde opera NAPA está creciendo a medida que la reparación de automóviles se vuelve más compleja y ofrece un rendimiento de dividendos del 2.6%.
Sin embargo, en términos de potencial alcista, es difícil superar a Advance Auto.
Los errores de gestión anteriores, incluida la integración deslucida de las adquisiciones, han pesado sobre las acciones y el riesgo de ejecución permanece, dicen los analistas. “La gerencia todavía está trabajando en los problemas de integración”, dice David Bellinger, analista de MKM Partners. Advance Auto no respondió a una solicitud de comentarios.
La compañía cotiza alrededor de 12 veces las ganancias futuras, por debajo del rango de 17-18 del grupo y de su propio promedio de cinco años de 17.3. Tiene un rendimiento jugoso del 3.4% y recientemente aumentó su dividendo.
“En este nivel, estoy pagando mucho menos en términos de múltiplos que el S&P 500 por mucho más rendimiento”, dice Wasserman. Durante mucho tiempo ha sido propietario de Genuine Parts, pero recientemente invirtió en Advance Auto, y cree que podría "cambiar fácilmente" más cerca de algunos de sus máximos anteriores, en el rango de $ 220, desde $ 178 recientes. “No quieres comprar estas acciones cuando todo el mundo las ama”, agrega.
Giambrone también es optimista sobre Advance Auto. “En nuestra opinión, no hay una diferencia estructural entre Advance Auto y O'Reilly. Históricamente, se manejó mal y sus márgenes están separados por 500 a 600 puntos básicos”, dice. (Un punto base es 1/100 de un punto porcentual).
Cuando el caucho se topa con la carretera en un mercado complicado, las acciones de los minoristas de autopartes no deberían quedar en segundo plano.
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