AT&T, Warner Bros. Discovery Deal deja giros en la trama para los inversores

La televisión en horario estelar llegó temprano, muy temprano, el lunes por la mañana para los inversores como el acuerdo de gran éxito entre Discovery y AT&T (T) había cerrado, aclarando el panorama para el nuevo Warner Bros. Discovery  (WBD).

A juzgar por la reacción del mercado, el acuerdo obtuvo calificaciones altas para cada empresa, con accionistas que ya estaban sintonizados para recibir un buen impulso. Aunque las tendencias de las acciones se dividieron un poco el martes, el sentimiento general sigue siendo positivo.

“Estos acuerdos de fusión de conglomerados de medios son estratégicos para obtener contenido más diverso. Esto está en línea con Disney (DIS) adquisición de Fox (FOXA) hace unos años, lo que logró una cartera de contenido más diversificada y facilitó el lanzamiento de Disney+”, dijo Kira Baca, directora de ingresos de la firma de derechos de propiedad intelectual Rightsline. Dinero Real. “Con la fusión de Discovery, que se encuentra en gran medida en los documentales sin guión, el estilo de vida y la marca DIY, y las funciones con guión y las marcas y canales episódicos de WarnerMedia, tienen la oportunidad de capturar un mercado combinado para competir con toda la competencia”.

Pero señaló que "el diablo está en los datos" para los inversores que ahora tienen ambas empresas, ya que los detalles sobre la integración siguen abiertos al debate.

Detalles del acuerdo

AT&T recibió 40.4 millones de dólares en efectivo y se deshizo de una parte de la deuda, mientras que el recién llamado Warner Bros. Discovery recibió una gran cantidad de programación para agregar a sus ofertas de transmisión y cable.

“El anuncio de hoy marca un hito emocionante no solo para Warner Bros. Discovery, sino también para nuestros accionistas, nuestros distribuidores, nuestros anunciantes, nuestros socios creativos y, lo que es más importante, los consumidores a nivel mundial”, proclamó David Zaslav, director ejecutivo de la nueva compañía tras el cierre. . “Con nuestros activos colectivos y modelo comercial diversificado, Warner Bros. Discovery ofrece la cartera de contenido más diferenciada y completa en cine, televisión y transmisión”.

En esta cartera altamente promocionada se incluyen las ofertas de transmisión de HBO Max, Discovery+ y CNN+; y canales de cable como TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network y más. Podría decirse que la adquisición posiciona a la nueva empresa para competir entre los líderes de transmisión existentes como Netflix (NFLX) , Manzana (AAPL), y Amazonas (AMZN).

Además, los accionistas de AT&T recibieron aproximadamente una cuarta parte de una acción de WBD por cada acción de AT&T que poseían antes del acuerdo. Como tal, los accionistas anteriores de AT&T ahora poseen la mayoría de las acciones en circulación en la nueva entidad. Tanto los accionistas de Discovery como de AT&T deberían examinar de cerca la empresa recién creada.

Profundizando en el nuevo descubrimiento

El fundamento de Discovery es sencillo. El contenido es el rey y el acuerdo asegura un catálogo masivo de espectáculos y películas para la empresa.

Lo que es más importante, asegura HBO Max para la compañía, que actualmente se encuentra entre las ofertas de entretenimiento más populares y es conocida por ofrecer programas y películas premium. HBO Max terminó 2021 con un total combinado de 73.8 millones de suscriptores globales, más del triple de la base existente de usuarios de Discovery+. Como tal, la nueva compañía cortejará a más de 100 millones de suscriptores de transmisión en todo el mundo.

“Como compañía combinada, Warner Bros. Discovery es rico en contenido y tiene muchos activos para la transmisión”, dijo Navdeep Saini, director ejecutivo de la firma de tecnología de medios DistroTV. Dinero Real. “WBD es bueno en (transmisión de video a pedido) SVOD, pero lo que le falta a la compañía es una plataforma FAST (transmisión de TV gratuita con publicidad). Si los informes recientes de Nielsen son una indicación, FAST es el camino a seguir en una industria de transmisión altamente competitiva que está llegando a su punto de inflexión”.

Agregó que desde este punto de vista, la combinación y un enfoque más claro en la programación FAST serán un gran impulso para la empresa.

Sin embargo, no todas las valoraciones son tan halagüeñas.

“Existe una creencia convencional de que 'cuanto más grande, mejor' y la compañía combinada tendrá mucho poder en lo que respecta a cosas como acuerdos de transporte para sus redes lineales”, dijo Rick Ellis, fundador de la firma de análisis de medios AllYourScreens. Dinero Real. “Pero combinar los negocios de transmisión de las dos compañías será un desafío, especialmente dado que sus negocios de transmisión se ven muy diferentes a nivel internacional”.

Agregó que el riesgo de integración también aumenta debido a los cambios de gestión que siguen siendo algo inciertos. Eso solo se suma a los problemas de carga de deuda para la empresa recién formada que competirá con sus pares adinerados.

El acuerdo contiene cláusulas que dejan a la nueva empresa en el gancho por cantidades significativas de la considerable deuda de AT&T, acumulada por acuerdos fallidos de DirecTV en 2015 y Time Warner.

“Esperamos que la elevada carga de deuda y la incertidumbre en torno a cuestiones estratégicas clave sean un exceso para las acciones”, comentó Michael Nathanson, analista de MoffettNathanson, en una nota a los clientes. “Además, nos preocupa la presión adicional sobre WBD por parte de la base de accionistas de AT&T inclinada a vender el 71 por ciento de participación debido a un perfil de inversión diferente”.

Si bien su calificación "Neutral" rompe con el sentimiento alcista general de Wall Street, es un grano de sal que vale la pena digerir para los inversores de cada empresa.

Mayor enfoque en AT&T

Las preguntas para los accionistas de AT&T son dos, tanto sobre la nueva compañía como en términos de la ahora menos endeudada AT&T.

Para el primero, la deuda y la capacidad de competir con gigantes de transmisión establecidos nublarán las decisiones. Al igual que las preocupaciones acerca de que muchos de sus compatriotas que tienen AT&T se dirijan a la salida. Para este último, la ecuación parece más positiva.

“Desde el lado de AT&T, deshacerse de Warner Bros. será una distracción menor para la compañía”, dijo Ellis de AllYourScreens. “Los ejecutivos nunca tuvieron un manejo real del negocio de la televisión/transmisión y el director ejecutivo, John Stankey, pasó mucho tiempo cuestionando la gestión de WB. En muchos sentidos, este acuerdo es el mejor de los casos para AT&T”.

El enfoque láser en las áreas de competencia también fue un enfoque claro de la gerencia.

“Estamos en los albores de una nueva era de conectividad, y hoy marca el comienzo de una nueva era para AT&T”, dijo el CEO de AT&T, John Stankey. “Con el cierre de esta transacción, esperamos invertir a niveles récord en nuestras áreas de crecimiento de 5G y fibra, donde tenemos un gran impulso, mientras trabajamos para convertirnos en la mejor empresa de banda ancha de Estados Unidos. Al mismo tiempo, agudizaremos nuestro enfoque en los retornos para los accionistas”.

El comentario parece positivo para los inversores hasta el momento, ya que las acciones se aceleran y la confianza general en la capacidad de la empresa para invertir con un balance más saludable y un dividendo más seguro. Los analistas también apreciaron el enfoque más firme.

“AT&T, una empresa más centrada en las comunicaciones, ahora se parece más a Verizon (VZ) de lo que ha sido en años después de deshacerse de las distracciones y el arrastre de ingresos de un negocio de video satelital en declive y las obligaciones de capital de los negocios de medios de Warner/HBO”, escribió el analista de JPMorgan, Phil Cusack, en una nota en la que mejoró las acciones tras la finalización del acuerdo.

Al final, el sentimiento alcista abunda en cada uno cuando finalmente se concreta el trato. Sin embargo, a juzgar por la cantidad de signos de interrogación restantes, un AT&T más saludable parece ser la opción más atractiva de los dos.