La Reserva Federal está bajo presión mientras el mercado se desploma antes de su primera reunión de fijación de tasas de 2022, y al menos un administrador de dinero estrella dice que el banco central podría estar cometiendo un error de política al centrarse en aumentar las tasas.
Scott Minerd, director de inversiones de Guggenheim Investments, dijo que el Comité Federal de Mercado Abierto, que inicia su reunión de políticas de dos días el martes, debe concentrarse en reducir su balance de aproximadamente $ 9 billones, lo que, según él, ha fomentado anomalías y burbujas. en los mercados de activos.
"A pesar de todo el alboroto sobre el aumento de las tasas a corto plazo por parte de la Reserva Federal (Fed), los formuladores de políticas pueden estar perdiendo la mejor oportunidad desde la Gran Crisis Financiera para 'normalizar' la política monetaria", escribe Minerd, en un informe de cliente compartido con MarketWatch antes de su distribución más amplia.
Las proyecciones basadas en el mercado implican que el FOMC elevará las tasas de los fondos federales, que actualmente se encuentran en un rango entre 0% y 0.25%, al menos tres veces en 2022 y otros economistas y participantes del mercado predicen un plan aún más agresivo de aumentos de tasas por la Fed mientras trata de sofocar un aumento en la inflación que se debe, al menos en parte, a los cuellos de botella en la cadena de suministro, la escasez de mano de obra y un repunte en la demanda a medida que los consumidores intentan salir de los bloqueos inducidos por COVID.
Minerd, sin embargo, argumenta que la Fed debería estar obsesionada casi exclusivamente con una reducción en su balance, que actualmente se ubica en alrededor de $ 8.7 billones.
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El CIO dice que reducir el balance general, lo que ha contribuido a inflar los valores en todo, desde acciones hasta criptomonedas como bitcoin.
BTCUSD,
podría gestionarse mejor reduciendo la oferta de liquidez, de la que ha disfrutado el mercado.
“Los cambios en la oferta monetaria son un poderoso impulsor de la producción económica, los precios de los activos y la inflación”, escribe Minerd.
“Las tasas de interés son el subproducto de la liquidez monetaria, la producción económica y las expectativas de inflación. Las tasas de mercado a corto plazo pueden manipularse a través de cambios en las existencias de dinero”, escribió.
Minerd dice que una de las ramificaciones negativas del tamaño del balance de la Fed fue la tasa repo inversa, una arteria clave de los mercados financieros globales.
El programa de repos inversos de la Fed permite a las empresas elegibles, como bancos y fondos mutuos del mercado monetario, depositar grandes cantidades de efectivo de la noche a la mañana en la Fed, en un momento en que las tasas de financiamiento a corto plazo se han reducido prácticamente a cero y donde encontrar un hogar por dinero en efectivo se ha vuelto más difícil.
El programa casi no tuvo participantes a principios de abril del año pasado, y pocos desde el inicio de la pandemia en la primavera de 2020, pero la demanda aumentó en mayo de 2021.
“Esa instalación ahora tiene un volumen diario de más de 1.5 billones de dólares”, escribe Minerd. “Cualquier programa para aumentar las tasas requerirá que la Fed aumente la tasa de interés pagada en las operaciones de RRP por el monto del aumento en la tasa objetivo a un día”, dijo.
“En esencia, la Fed establecerá una tasa artificial que no está determinada por las fuerzas del mercado”, dijo Minerd.
En otras palabras, la liquidez que fluye libremente ha creado niveles artificiales para las tasas que no están impulsadas por las fuerzas del mercado.
Minerd dice que sin la capacidad de discernir con precisión el estado del mercado a través de mecanismos como el RRP, la Reserva Federal básicamente está volando a ciegas.
“Sin las fuerzas del mercado, la Reserva Federal no tendrá la capacidad de reconocer cuál sería la verdadera demanda de dinero si las tasas de interés pudieran flotar libremente y, por lo tanto, crear un mecanismo de señalización para indicar la verdadera tasa de interés de equilibrio”, escribe.
Minerd dijo que aumentar drásticamente las tasas desestabilizaría el sistema financiero y criticó las sugerencias de que la Fed debería centrarse en tácticas de "conmoción y asombro" ofreciendo un aumento de 50 puntos básicos, en lugar de los 25 puntos básicos que los mercados están descontando.
Los economistas, de hecho, esperan que la Reserva Federal reduzca su programa de compra de activos, poniendo fin a ese programa en marzo, elevando las tasas de interés hasta tres veces y liquidando su balance.
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Minerd animaría a la Fed a centrarse en su hoja de balance. Él dice que controlar el crecimiento de la oferta monetaria puede ser más influyente en el restablecimiento de la política y una mejor táctica para el banco central que los aumentos de las tasas de interés.
Los comentarios de Minerd llegan como el índice S&P 500
SPX,
el promedio industrial Dow Jones
DJIA,
y el índice compuesto Nasdaq
COMP,
estaban cayendo a nuevos mínimos en medio de un inicio de año fulminante para los inversores de Wall Street. Mientras tanto, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y,
rondaba el 1.72 %, retrocediendo desde sus máximos recientes de alrededor del 1.9 %, pero aún así significativamente desde finales de 2021.
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/as-stock-market-plunges-a-star-money-manager-says-the-fed-is-making-a-mistake-by-raising-rates- aquí está-lo-que-scott-minerd-dice-que-debería-hacer-en-lugar-11643047643?siteid=yhoof2&yptr=yahoo