Rusia es una compra a gritos, si te olvidas del pequeño negocio con Ucrania.
El desempeño deficiente continuó esta semana cuando las conversaciones diplomáticas ruso-occidentales terminaron sin progreso visible. Las acciones rusas rebotaron y luego se hundieron. El petróleo Brent subió un 3%.
Pero un acuerdo para seguir presionando es una señal alcista dadas las valoraciones oprimidas de Rusia, dice Christopher Granville, jefe de investigación política global del analista independiente TS Lombard.
"Hay un sesgo al alza en el riesgo", dice. “Estaría comprando por debilidad”.
Los mercados sobreestiman cuánto puede afectar la última crisis a los exportadores de materias primas de Rusia, que están obteniendo enormes ganancias a los precios actuales, argumentan los entusiastas.
“El mercado valora las probabilidades de una invasión de Ucrania a las 50:50. Lo vemos más como un 35%”, dice Aaron Hurd, gerente senior de cartera de divisas de State Street Global Advisors.
Incluso si los tanques del presidente Vladimir Putin avanzan hacia el sur, es probable que Occidente se abstenga de aplicar la sanción económica más radical: aislar a Rusia del sistema Swift de transferencias bancarias globales, dice Conrad Saldanha, jefe de estrategias de mercados emergentes de Neuberger Berman.
“Eso haría más daño a la economía global que Rusia”, dice. “Es ilógico dado dónde están ahora los precios de las materias primas”.
Moscú también se ha convertido en un modelo de virtud macroeconómica, si no geopolítica. Su banco central ha duplicado las tasas de interés durante el último año al 8.5%, manteniéndose al día con la inflación mientras otros posponen las cosas. Los rendimientos reales de los bonos podrían alcanzar el 3% a medida que la inflación disminuya a finales de este año, predice Hurd. “Dejando de lado el riesgo político, Rusia es claramente la mejor jugada este año en los mercados emergentes”, dice.
El Kremlin ha obligado a las empresas estatales a aumentar los pagos de dividendos en los últimos años, y las empresas privadas han seguido su ejemplo, dice Vyacheslav Smolyaninov, estratega jefe de BCS en Moscú.
Gigante estatal de gas natural
Gazprom
(GAZP.Russia), por ejemplo, cotiza a un múltiplo de precio/beneficio de tres, con una rentabilidad por dividendo del 2022 % en 14. El rendimiento promedio en todo el mercado es superior al 10%. “Sobre la valoración, Rusia se ve increíblemente fantástica”, dice.
La principal elección rusa de Saldanha es productor privado de petróleo
Lukoil
(LKOD.UK), que calcula que sería "una buena inversión a largo plazo" con el petróleo a 45 dólares el barril (ahora ronda los 85 dólares). “Rusia es una anomalía en los mercados actuales, con activos de calidad cotizando de manera atractiva”, dice.
Granville de TS Lombard aconseja exposición a Rusia a través de la moneda, que está cerca de un mínimo pospandémico de 76 rublos por dólar. “El valor justo del rublo sería de 55 a 60. En un nivel estable de riesgo geopolítico, ronda los 70”, estima.
Granville ve una posible rampa de salida de la confrontación Moscú-OTAN al actualizar el Tratado de Fuerzas Convencionales en Europa, un pacto de 1990 que detalla dónde se pueden desplegar ejércitos y artillería a ambos lados de la antigua Cortina de Hierro.
Pocos apostarían la finca a ese resultado. Sin embargo, las acciones rusas se han mantenido a través de la agitación política del pasado. El
VanEck Rusia ETF
ha ganado un 74% desde enero de 2015, cuando Occidente estaba reprimiendo las sanciones de las primeras invasiones de Ucrania por parte de Putin. Los mercados emergentes globales han subido un 30%.
Algo sobre lo que pensar.
