Áreas de fortaleza en los mercados globales volátiles de hoy

Hasta ahora, 2022 no ha sido amable con los inversores estadounidenses. El año comenzó con un aumento masivo en los casos de Covid a nivel nacional causados ​​por la variante Omicron. Luego, sucedió algo que muchos inversores pensaron que nunca volverían a ver: estalló una gran guerra terrestre en Europa cuando Rusia invadió Ucrania. Además de los problemas, la inflación se ha mantenido en niveles elevados, con el Índice de Precios al Consumidor más reciente registrando un aumento del 7.9% año tras año. Finalmente, la Reserva Federal de EE. UU. ha comenzado a subir las tasas de interés, con un aumento de 25 puntos básicos en la tasa de fondos federales el 16 de marzo.

Todo esto ha provocado que la renta variable estadounidense retroceda, con el S&P 500 cayendo un 8.6 %, el Nasdaq un 14.11 % y el índice de pequeña capitalización, el Russell 2000, un 9.4 % en lo que va de año, al cierre de los mercados el 16 de marzo.

En general, el entorno de inversión ha sido difícil a nivel mundial. Debido a las fuertes ganancias del año hasta la fecha en los precios de las materias primas, especialmente el petróleo, el gas natural, el cobre, el níquel y el oro, los mercados bursátiles mundiales que se han comportado mejor son los que están muy inclinados hacia los productores de materias primas. Además, debido a que esas economías se benefician del aumento de los precios de las materias primas, las ganancias se pueden ver en otras áreas, incluidas las financieras y, en algunos casos, incluso en las áreas de consumo/venta minorista. Los peores mercados son los mercados anteriormente líderes y orientados al crecimiento, en particular los mercados de gran tecnología de EE. UU., Corea del Sur y China. Más recientemente, debido a la fuerte dependencia de la energía importada y la guerra mencionada anteriormente, la mayoría de los mercados europeos se han debilitado drásticamente.

La siguiente tabla clasifica los mejores y peores mercados/regiones globales hasta ahora en 2022. El rendimiento se indica en términos de dólares estadounidenses utilizando ETF negociados en EE. UU. como proxies para el mercado general. Esto es aún más interesante de examinar porque el dólar estadounidense ha subido considerablemente este año. En general, esto ha perjudicado el desempeño del mercado extranjero en términos de dólares estadounidenses. Sin embargo, las divisas de algunos mercados líderes (normalmente vinculadas a las materias primas) se han mantenido bien frente al dólar estadounidense.

En particular, nos gustan dos áreas que no se discuten mucho pero que han sido líderes este año: Sudáfrica (+27 % frente al S&P 500 YTD, con el rand sudafricano +5 % frente al dólar) y el sudeste asiático en su conjunto: Tailandia , Singapur, Indonesia, Filipinas, Malasia, Vietnam, donde las monedas varían desde planas hasta -2% frente al dólar estadounidense). Por supuesto, no hay muchas maneras para que los inversionistas de EE. UU. ganen exposición a estos mercados aparte de algunas cotizaciones de ADR de gran capitalización. Sin embargo, la exposición amplia a través de ETF como iShares MSCI South Africa (EZA) y Global X FTSE Southeast Asia (ASEA) es bastante simple. Los gráficos semanales para cada uno se muestran a continuación, y pondríamos mucho énfasis en su falta de gastos generales en términos de porcentaje de máximos de 52 semanas, así como en tendencias alcistas de línea de fuerza relativa aguda (línea verde inferior en cada gráfico, versus S&P 500).

Para aquellos que solo estén interesados ​​en los EE. UU., en la siguiente tabla, destacamos algunos de los mejores y peores segmentos de mercado del año hasta la fecha en el mercado de los EE. UU., excluyendo las acciones orientadas a las materias primas.

Un área favorecida que se ha mantenido muy bien, y no es puramente defensiva, es la infraestructura estadounidense. El ETF de desarrollo de infraestructura de EE. UU. (PAVE, que se muestra a continuación) tiene una sobrecarga mínima y está nuevamente por encima del promedio móvil de 40 semanas (WMA) y en una posición sólida para liderar si el mercado continúa luchando o comienza una nueva tendencia alcista. Durante el histórico repunte del mercado desde los mínimos de 2020 hasta principios de 2021, fue uno de los líderes. A diferencia de otros líderes durante ese tiempo (software, empresas de pequeña capitalización, OPI, biotecnología), su línea de fuerza relativa ha vuelto a los máximos históricos. El proyecto de ley de infraestructura de EE. UU. recientemente aprobado es un probable catalizador de esta fortaleza a medida que los fondos asignados comienzan a gastarse. Los principales nombres a tener en cuenta incluyen Quanta Services (PWR), Aecom (PWR), Reliance Aluminium & Steel (RS), Union Pacific (UNP) y Evoqua Water Tech (AQUA).

A pesar del repunte considerable de esta semana, seguiríamos evitando el mercado chino hasta que surja un patrón técnico más consistente. Cabe destacar que los repuntes del mercado bajista suelen ser más explosivos que los del mercado alcista. Los movimientos extremos de esta semana nos hacen cuestionar la sostenibilidad del repunte actual de China, especialmente porque se está produciendo sin lo que consideramos una configuración técnica positiva clásica. Más bien, sería nuestra preferencia reducir la exposición vendiendo en este rebote actual. Desde el punto de vista de la estrategia de inversión, preferimos comprar en un mercado que se ha estabilizado, incluso si está en niveles más altos, que intentar predecir un fondo en las acciones chinas. El gráfico semanal del ETF (FXI) de gran capitalización de iShares China se muestra a continuación.

En lo que respecta al grupo de software de EE. UU., anteriormente de alto vuelo, representado por ETF IGV y que se muestra en el gráfico de datos semanal a continuación, se ha producido una cantidad significativa de daño técnico. La fuerza relativa está cerca de un mínimo de tres años y el grupo ha superado dos niveles de soporte clave. Actualmente, desde la perspectiva de O'Neil, el grupo necesitará tiempo para formar una base adecuada. Es importante tener en cuenta que muchos grupos de liderazgo en ciclos de mercado alcistas anteriores no han regresado para superar al mercado en general o han tardado años en recuperar el estatus de liderazgo. Como resultado, preferimos ver que las acciones de software superen sus promedios móviles y la oferta de gastos generales técnicos antes de asignar una gran cantidad de capital al grupo.

Con respecto a los semiconductores, representados por el SOXX ETF, el grupo parece estar en soporte, aunque todavía cotiza por debajo de sus 10 y 40 WMA. Los antiguos líderes como Nvida (NVDA), Advanced Micro Devices (AMD), ASM Lithography y Qualcomm (QCOM) necesitan tiempo para reparar su daño reciente y, al igual que el software, trabajar con su suministro general. Sin embargo, algunas acciones de semiconductores están formando mejores formaciones técnicas, incluidas Broadcom (AVGO), el fabricante de equipos de semiconductores Axcelis Technologies (ACLS), Pure Storage (PSTG) y el exlíder Rambus (RMBS).

Finalmente, el mercado estadounidense en general está tratando de recuperarse. El 16 de marzo, el S&P 500 experimentó un día de seguimiento (FTD) el día 15 después del mínimo reciente al subir un 2.2% con un volumen más alto que el día anterior. Este es el segundo FTD que ha ocurrido en esta caída del mercado de 2022. Si bien son alcistas, normalmente en un mercado bajista, los índices tendrán numerosos FTD antes de finalmente comenzar un repunte sostenible. En nuestra opinión, será necesario que el FTD de ayer se sostenga para evitar un escenario de mercado bajista más prolongado.

Para los 66 FTD anteriores en el S&P 500 desde 1970, que ocurrieron después de una caída del precio del 9 % o más desde los máximos, y con el mercado operando por debajo de su 40 WMA, el plazo normal era que ocurrieran el día 6 o 7 después de los mínimos anteriores. Ha habido siete FTD que tuvieron lugar más de 15 días después del mínimo anterior.

De ellos, uno fue el segundo FTD después de que el primero fallara:

• Julio de 1985-Día 32 FTD: este fue el mismo día en que el mercado alcanzó nuevos máximos. Había habido una ganancia del 1.7% desde el principio, pero solo en el día 3. Esto no cumple con los criterios de O'Neil de un FTD cuatro o más días después del mínimo del mercado. La ganancia máxima de 3 meses fue del 9%.

Tres FTD ocurrieron en mercados bajistas:

• Sep. 1973-Día 19 FTD: máximo de 3 meses después del FTD fue +7%. Sin embargo, el mercado rebajó sus mínimos dos meses después.
• Abril de 1978 - Día 32 FTD: este FTD en realidad marcó el último mínimo del mercado bajista después de cuatro FTD fallidos anteriores. El máximo de 3 meses fue de +10%.
• Agosto de 1982-Día 18: este FTD falló y se socavó en unos pocos días. A partir de entonces, se produjo rápidamente otro FTD que marcó el final del mercado bajista. El máximo de 3 meses fue de +30% y el comienzo de un largo mercado alcista secular.

Desafortunadamente, ninguna de estas configuraciones anteriores se parece a la actual. Además, dada la falta de puntos de datos, es difícil sacar una conclusión firme. Alentamos a los inversores a permanecer abiertos a un repunte continuo dado el FTD, pero a concentrarse en las áreas de fortaleza relativa y permanecer cautelosos hasta que surja una clara evidencia de una tendencia alcista sostenible.

Declaración de coautor:

Kenley Scott, Analista de Investigación, Director, Investigación de Renta Variable Global, William O'Neil + Co., hizo contribuciones significativas a la recopilación, el análisis y la redacción de datos para este artículo.

Divulgación:

Ninguna parte de la compensación de los autores estuvo, está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones o puntos de vista específicos expresados ​​en este documento. O'Neil Global Advisors, sus afiliados y/o sus respectivos funcionarios, directores o empleados pueden tener intereses, posiciones largas o cortas, y pueden en cualquier momento realizar compras o ventas como principal o agente de los valores mencionados en este documento. .