La posición de efectivo de Apple se está desplomando, y eso es positivo tanto para el negocio como para los accionistas de la empresa.
Sin embargo, muchos inversionistas y analistas de Wall Street ven señales de problemas que Apple
AAPL,
- 0.14%
las inversiones en efectivo y a corto plazo se han reducido a $ 48 mil millones a fines de junio de 2022 desde $ 107 mil millones a fines de 2019, una disminución del 55%.
De acuerdo con una teoría de larga data en finanzas corporativas, las empresas con reservas de efectivo tienen un rendimiento inferior al de las que tienen cuentas de ahorro más pequeñas, en promedio. Esta teoría fue presentada hace varias décadas por Michael Jensen, profesor emérito de administración de empresas en la Escuela de Negocios de Harvard. en un ahora famoso artículo de 1986 en American Economic Review, Jensen argumentó que las empresas serían menos eficientes en la medida en que acumularan efectivo por encima y más allá de lo necesario para las operaciones actuales.
¿Por qué demasiado dinero en efectivo sería algo malo? Jensen teorizó que alienta a los gerentes corporativos a involucrarse en comportamientos tontos. Jensen argumentó que los accionistas deberían tratar de “motivar a los gerentes a desembolsar el efectivo en lugar de invertirlo por debajo del costo del capital o desperdiciarlo en ineficiencias de la organización”.
Esa es la teoría. Pero, ¿se mantiene en la práctica? Para obtener información, contacté a Rob Arnott, fundador de Research Affiliates. Arnott fue coautor en 2003 (con Cliff Asness de AQR Capital Management) de un estudio que brindó apoyo empírico a la teoría de Jensen. Su estudio, que apareció en Financial Analysts Journal, se tituló “¡Sorpresa! Mayores dividendos = mayor crecimiento de las ganancias."
Analizaron el crecimiento de las ganancias corporativas durante períodos de 10 años entre 1871 y 2001 y encontraron que las ganancias crecieron más rápido después de los años en los que las proporciones de pago de dividendos de las empresas fueron las más altas. Las empresas que atesoraron su efectivo en lugar de distribuirlo entre los accionistas obtuvieron peores resultados, en promedio.
En una entrevista, Arnott dijo que cree que las conclusiones a las que él y Asness llegaron hace dos décadas siguen siendo válidas. Por lo tanto, considera que la disminución de la reserva de efectivo de Apple es positiva para las perspectivas futuras de la empresa.
¿Qué pasaría si Apple en el futuro necesitara el efectivo que ya no tiene? Arnott respondió que la empresa solo necesitaría acercarse a los mercados de deuda o acciones para recaudar el efectivo, lo cual no tendría problemas para hacerlo, siempre que usara el efectivo para un propósito productivo. Esta condición es la clave de por qué una pequeña reserva de efectivo es positiva, argumentó Arnott: impone disciplina de mercado y responsabilidad sobre cualquier nuevo proyecto o inversión que una empresa pueda querer hacer. Con altos niveles de efectivo, por el contrario, no existe tal disciplina o responsabilidad.
En cualquier caso, Apple no parece estar sufriendo a raíz de su disminución de efectivo. Desde fines de 2019, durante el cual sus inversiones en efectivo y a corto plazo cayeron un 55 %, el rendimiento del capital aumentó del 163 % al 55 %, según FactSet. Durante el mismo período, la acción ha producido un rendimiento total anualizado del 35.3 %, triplicando el 11.1 % del S&P 500
SPX,
- 0.16%.
¿La línea de fondo? Por plausible que sea la narrativa de que la reducción de los niveles de efectivo es un mal augurio, de hecho parece ser un desarrollo positivo. La implicación de inversión más amplia es cavar debajo de la superficie cuando se presentan tales narrativas.
Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en [email protected]
Escuche a Ray Dalio en el Festival de las mejores nuevas ideas en el dinero el 21 y 22 de septiembre en Nueva York. El pionero de los fondos de cobertura tiene opiniones firmes sobre hacia dónde se dirige la economía.
Más: Apple recauda $ 5.5 mil millones en deuda después de ganancias optimistas, las ventas de iPhone compensaron los temores de un retroceso del consumidor
Lea también: Simplemente hágalo: compre estas 3 acciones de consumo poderosas que los expertos de la empresa adoran
El envidiable tesoro de efectivo de Apple está disminuyendo, y eso es una noticia sorprendentemente buena para el precio de las acciones.
La posición de efectivo de Apple se está desplomando, y eso es positivo tanto para el negocio como para los accionistas de la empresa.
Sin embargo, muchos inversionistas y analistas de Wall Street ven señales de problemas que Apple
- 0.14%
AAPL,
las inversiones en efectivo y a corto plazo se han reducido a $ 48 mil millones a fines de junio de 2022 desde $ 107 mil millones a fines de 2019, una disminución del 55%.
De acuerdo con una teoría de larga data en finanzas corporativas, las empresas con reservas de efectivo tienen un rendimiento inferior al de las que tienen cuentas de ahorro más pequeñas, en promedio. Esta teoría fue presentada hace varias décadas por Michael Jensen, profesor emérito de administración de empresas en la Escuela de Negocios de Harvard. en un ahora famoso artículo de 1986 en American Economic Review, Jensen argumentó que las empresas serían menos eficientes en la medida en que acumularan efectivo por encima y más allá de lo necesario para las operaciones actuales.
¿Por qué demasiado dinero en efectivo sería algo malo? Jensen teorizó que alienta a los gerentes corporativos a involucrarse en comportamientos tontos. Jensen argumentó que los accionistas deberían tratar de “motivar a los gerentes a desembolsar el efectivo en lugar de invertirlo por debajo del costo del capital o desperdiciarlo en ineficiencias de la organización”.
Esa es la teoría. Pero, ¿se mantiene en la práctica? Para obtener información, contacté a Rob Arnott, fundador de Research Affiliates. Arnott fue coautor en 2003 (con Cliff Asness de AQR Capital Management) de un estudio que brindó apoyo empírico a la teoría de Jensen. Su estudio, que apareció en Financial Analysts Journal, se tituló “¡Sorpresa! Mayores dividendos = mayor crecimiento de las ganancias."
Analizaron el crecimiento de las ganancias corporativas durante períodos de 10 años entre 1871 y 2001 y encontraron que las ganancias crecieron más rápido después de los años en los que las proporciones de pago de dividendos de las empresas fueron las más altas. Las empresas que atesoraron su efectivo en lugar de distribuirlo entre los accionistas obtuvieron peores resultados, en promedio.
En una entrevista, Arnott dijo que cree que las conclusiones a las que él y Asness llegaron hace dos décadas siguen siendo válidas. Por lo tanto, considera que la disminución de la reserva de efectivo de Apple es positiva para las perspectivas futuras de la empresa.
¿Qué pasaría si Apple en el futuro necesitara el efectivo que ya no tiene? Arnott respondió que la empresa solo necesitaría acercarse a los mercados de deuda o acciones para recaudar el efectivo, lo cual no tendría problemas para hacerlo, siempre que usara el efectivo para un propósito productivo. Esta condición es la clave de por qué una pequeña reserva de efectivo es positiva, argumentó Arnott: impone disciplina de mercado y responsabilidad sobre cualquier nuevo proyecto o inversión que una empresa pueda querer hacer. Con altos niveles de efectivo, por el contrario, no existe tal disciplina o responsabilidad.
En cualquier caso, Apple no parece estar sufriendo a raíz de su disminución de efectivo. Desde fines de 2019, durante el cual sus inversiones en efectivo y a corto plazo cayeron un 55 %, el rendimiento del capital aumentó del 163 % al 55 %, según FactSet. Durante el mismo período, la acción ha producido un rendimiento total anualizado del 35.3 %, triplicando el 11.1 % del S&P 500
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SPX,
¿La línea de fondo? Por plausible que sea la narrativa de que la reducción de los niveles de efectivo es un mal augurio, de hecho parece ser un desarrollo positivo. La implicación de inversión más amplia es cavar debajo de la superficie cuando se presentan tales narrativas.
Mark Hulbert es un colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en [email protected]
Escuche a Ray Dalio en el Festival de las mejores nuevas ideas en el dinero el 21 y 22 de septiembre en Nueva York. El pionero de los fondos de cobertura tiene opiniones firmes sobre hacia dónde se dirige la economía.
Más: Apple recauda $ 5.5 mil millones en deuda después de ganancias optimistas, las ventas de iPhone compensaron los temores de un retroceso del consumidor
Lea también: Simplemente hágalo: compre estas 3 acciones de consumo poderosas que los expertos de la empresa adoran
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/apples-enviable-cash-hoard-is-dwindling-heres-what-that-means-for-the-stock-11659686259?siteid=yhoof2&yptr=yahoo