Apple está profundizando en 'Compre ahora y pague después' o BNPL. Como jugarlo.

Los consumidores que usan BNPL pueden estirar los pagos de un artículo durante algunas semanas o meses. Un gran argumento de marketing es 0% de interés por un plazo de seis semanas. BNPL está prosperando, con un volumen proyectado en EE. UU. que superará los 100 2024 millones de dólares anuales para 55, frente a los 2021 XNUMX millones de dólares de XNUMX. Hasta ahora, el mercado ha estado dominado por empresas como

Afirmar tenencias

(ticker: AFRM), Klarna y Afterpay, la última empresa australiana que fue adquirida por

Bloquear

(SQ) este año en un acuerdo de 13.8 millones de dólares.

Los gigantes tecnológicos como Apple (AAPL) también se están apuntando, viendo un mercado en BNPL con mucho crecimiento por delante. Sin embargo, la entrada de Apple, si bien es un voto de confianza en el producto, también plantea más desafíos para las empresas de tecnología financiera, en particular para Affirm, el juego puro más grande que cotiza en bolsa en BNPL.

Además, la competencia aumenta a medida que la Reserva Federal aumenta las tasas de interés y toma otras medidas para combatir la inflación. Eso no hará que sea más fácil para los prestamistas de consumo, y solo puede ejercer más presión sobre compañías como Affirm para alcanzar los objetivos de Wall Street.

Las acciones de Affirm ahora están recibiendo el mayor golpe. Cotizando alrededor de $20, la acción ha caído un 80% este año, incluida una disminución del 16% desde que Apple anunció su servicio BNPL. Affirm ha perdido $ 44 mil millones de valor de mercado desde que alcanzó un máximo de $ 50 mil millones el año pasado.

Algunos en Wall Street argumentan que la acción ha sido suficientemente castigada. Con una capitalización de mercado de $ 6 mil millones, podría atraer ofertas de compra. Pero los inversionistas están apostando a que las prácticas crediticias de Affirm se mantendrán en un clima macroeconómico mucho más difícil. Una mejor apuesta puede ser acciones de pago más diversificadas, que incluyen

Participaciones de PayPal

(PIPL),

Mastercard

(MAMÁ),

Visa

(V), e incluso Apple.

Afirmar suena imperturbable por la tormenta que se avecina. La entrada de Apple es un "gran indicador" de la demanda de BNPL, dijo el director financiero Michael Linford en una entrevista. Affirm ha pasado años construyendo una vasta red comercial y de comercio electrónico, que incluye acuerdos con Amazon.com (AMZN) y

Shopify

(TIENDA). “La gente se está perdiendo la tendencia subyacente”, dice Linford. “Los consumidores están exigiendo este producto”.

Affirm ha afirmado durante mucho tiempo que sus algoritmos de préstamos, que emiten juicios instantáneos sobre la calidad crediticia de un consumidor, lo ayudarán a superar una recesión. La morosidad y las cancelaciones de préstamos incobrables han ido en aumento. Pero los costos de financiamiento siguen siendo bajos, con menos del 20% de su financiamiento mayorista para préstamos vinculados a deuda de tasa flotante, del tipo que se ajustaría rápidamente al alza a medida que la Fed aumenta las tasas.

Affirm también tiene un colchón para proteger los márgenes, con una amplia diferencia entre sus costos de financiamiento y las tarifas que cobra a los comerciantes, que van del 2.5 % al 15 % del precio de venta de un artículo, según la duración del préstamo y otros factores.

Comerciantes

pagan esas tarifas porque BNPL puede generar ingresos que de otro modo no obtendrían, dice la compañía. Affirm entregó recientemente un margen bruto del 4.7 % sobre los ingresos, menos los costos de transacción, muy por encima de su objetivo a largo plazo del 3 % al 4 %.

El analista de Morgan Stanley, James Faucette, reiteró una calificación de compra y un precio objetivo de $ 80 después de que se conoció la noticia de Apple, argumentando que Affirm ofrece una variedad más amplia de préstamos BNPL y puede ajustar tanto sus costos de financiamiento como las tarifas comerciales para administrar a través de tasas más altas.

Sin embargo, las acciones no rentables y de alto crecimiento como Affirm no están de moda ahora. Wall Street espera que la empresa acumule un total de 1.9 millones de dólares en pérdidas de ingresos netos hasta 2024, según estimaciones de consenso. El analista de Wedbush, David Chiaverini, emitió una calificación de desempeño inferior a la acción la semana pasada, argumentando que la compañía enfrenta un camino difícil hacia la rentabilidad en medio de una competencia más dura, la desaceleración de las ventas de comercio electrónico y la presión de los márgenes.

Affirm todavía no es barato en comparación con rivales como Block; este último obtiene ocho veces las ganancias brutas frente a 10 veces para Affirm. “Me pregunto sobre la capacidad de Affirm para crecer al mismo ritmo en un entorno donde el crédito no es bueno”, dice el analista de MoffettNathanson Eugene Simuni.

El analista de Jefferies, John Hecht, ve que Affirm baja a $ 15 durante el próximo año. “Son un líder del mercado que debería ser un negocio maduro y no lo son”, dice, refiriéndose a la falta de ganancias de Affirm después de 10 años en el negocio.

Si bien Affirm ciertamente podría desafiar a los bajistas, otras acciones de pago parecen más atractivas. PayPal ha bajado un 74% desde su máximo de 52 semanas, cotizando recientemente alrededor de $80. Se espera que la compañía produzca $3.88 en ganancias por acción este año y $4.81 en 2023. Se trata de 17.5 veces las estimaciones para 2023, en línea con el

S & P 500,
Múltiple.

PayPal tiene exposición a BNPL con su producto Pay in 4. Su aplicación se ha convertido en un accesorio para las compras en línea, mientras que su aplicación Venmo prospera para los pagos entre pares. PayPal también tiene como objetivo convertirse en una billetera criptográfica de servicio completo, que incluye tarjetas de crédito vinculadas con criptomonedas y transferencias a otras billeteras.

El analista de Mizuho, ​​Dan Dolev, dice que los márgenes podrían mejorar a medida que la empresa se reenfoca en sus servicios principales; él ve un 50% al alza en la acción a $120.

Visa y Mastercard tienen algunos vientos a favor, incluida una recuperación en los pagos relacionados con los viajes transfronterizos. Ese segmento es altamente rentable y, si bien sufrió un gran golpe durante la pandemia, ahora se está recuperando. Ambas redes de tarjetas están superando al S&P 500 este año. Visa cotiza a 28 veces las ganancias, mientras que Mastercard cotiza a 33 veces, lo que refleja un crecimiento más rápido.

En cuanto a Apple, su servicio BNPL es parte de una iniciativa para convertirse en una billetera digital a gran escala o “súper aplicación” para pagos. La compañía planea financiar los préstamos de BNPL por sí misma, asumiendo el riesgo de crédito al consumo. Su socio bancario,

Goldman Sachs Group

(GS), también desempeñará un papel. Apple ya está en todas partes en nuestras vidas: en los automóviles, en las palmas de nuestras manos y en los televisores de la sala de estar. Convertir el iPhone en una aplicación de pagos puede no mover la aguja para una empresa con $400 mil millones en ventas estimadas y $101 mil millones en ganancias este año. Pero ciertamente no dolerá.

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