Experto en fusiones antimonopolio dice que es probable que se apruebe la adquisición de bebidas espirituosas por parte de Frontier o JetBlue

Debido a mis relaciones comerciales y tenencias de acciones con Spirit y JetBlue, no he escrito sobre las fusiones propuestas de Frontier-Spirit y JetBlue-Spirit en los últimos meses. Es un tema candente en este momento, así que pensé que sería genial para los lectores de Forbes escuchar a alguien cercano sobre el asunto.

Las declaraciones públicas de Frontier y Spirit sugerir que creen que su acuerdo tiene un 100 % de aprobación y que una combinación con JetBlue tiene un 0 % de posibilidades. Esto no me pareció correcto, así que quería obtener la opinión de un experto. Glenn Pomerantz se graduó en derecho en Harvard y se desempeñó como abogado litigante principal para el gobierno en desafíos de fusiones de alto perfil. JetBlue lo contrató recientemente para brindar un punto de vista sobre el panorama regulatorio. En esta sesión de preguntas y respuestas conmigo, comparte sus pensamientos sobre cómo el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) podría ver una mayor consolidación de la industria.

Glenn, es genial estar charlando contigo hoy. Cuéntame un poco sobre tu experiencia.

gracias ben He estado en la práctica durante casi 40 años. Soy uno de los pocos abogados privados a los que el Departamento de Justicia y numerosos fiscales generales estatales les han pedido que se desempeñen como abogados litigantes principales para el gobierno en desafíos de fusiones de alto perfil, incluido el Fusión AT&T/T-Mobile. Los litigios antimonopolio siempre han sido un interés profesional fundamental para mí.

Mucha gente piensa que es difícil para cualquier fusión de aerolíneas en este momento. ¿Estás de acuerdo?

La administración actual ha dicho que quiere ver un nivel diferente de aplicación de las grandes fusiones, incluso en el sector de las aerolíneas. Va a ser más difícil para cualquier fusión que hace unos años. Sin embargo, creo que los obstáculos regulatorios para un acuerdo Frontier-Spirit o JetBlue-Spirit son extremadamente similares. En cualquier caso, es un tribunal, y no el Departamento de Justicia, el que tiene la última palabra. Creo que ambas ofertas tienen más del 50% de posibilidades de cerrarse.

Si estuviera representando a JetBlue ante el Departamento de Justicia, ¿cuál sería su cargo?

Le recordaría al DOJ sus propias palabras. En su presentación judicial para JetBlue's Northeast Alliance, el Departamento de Justicia elogia efusivamente a JetBlue por el “Efecto JetBlue” y su capacidad para “desafiar a las principales aerolíneas” con tarifas más bajas y un gran servicio. Entonces, cuando JetBlue ingresa a un mercado, las principales aerolíneas reducen sus tarifas. El Departamento de Justicia continúa hablando de que JetBlue es "excepcionalmente disruptiva" y de la importancia de su crecimiento para la competencia en los EE. UU. Está bastante claro que ven el crecimiento de JetBlue como algo bueno, y piensan que el impacto competitivo de JetBlue es único entre las aerolíneas actuales, incluidas transportistas de ultra bajo costo. Eso se debe a que las aerolíneas heredadas no responden de la misma manera cuando las aerolíneas de ultra bajo costo ingresan a nuevas rutas. Las aerolíneas de ultra bajo costo no ofrecen un servicio comparable al de JetBlue, que es lo que hace que JetBlue sea una amenaza tan competitiva para las aerolíneas tradicionales. Lo que me sugiere el intento de JetBlue de fusionarse con Spirit es que están enfocados en expandir este Efecto JetBlue en todo el país e interrumpir el negocio de las aerolíneas tradicionales.

Entonces, ¿está diciendo que el DOJ que está demandando a JetBlue en realidad apoya una combinación JetBlue-Spirit? Eso no es lo que Spirit quiere que pienses.

Sí, estoy diciendo que el razonamiento del DOJ en el litigios NEA admite una combinación JetBlue-Spirit. Más allá de eso, el hecho de que el Departamento de Justicia lo esté demandando por un asunto no significa que lo demandará automáticamente por otro asunto. No es una cosa personal. El problema de Northeast Alliance se resolverá en ese litigio actual. Considerarían un vínculo entre JetBlue y Spirit por separado, por sus propios méritos.

Si los accionistas de Spirit indican que prefieren ir con JetBlue, ¿cuál es el mayor desafío que tendrá esa combinación con los reguladores?

Como dije, cualquier fusión tendrá más dificultades para obtener la aprobación del DOJ en este momento dada la administración actual. Específicamente para JetBlue-Spirit, el DOJ evaluará el impacto de una aerolínea de bajo costo que compra una aerolínea de ultra bajo costo, y cómo influye el efecto único de JetBlue en las tarifas y la calidad del producto. También analizarán la expansión y reposicionamiento de otras aerolíneas de ultra bajo costo. Tanto el modelo de JetBlue como el de ultra bajo costo benefician a los viajeros, pero los beneficios son diferentes. JetBlue argumenta que su beneficio es mucho más amplio e impactante que el modelo de costo ultra bajo. Ese es el tipo de beneficio que un tribunal sopesaría cuidadosamente si el DOJ decidiera que quiere impugnar esta fusión.

¿Cree que el Departamento de Justicia preferiría una combinación Frontier-Spirit?

Yo no lo veo de esa manera. La gente no se ha centrado en el hecho de que Frontier y Spirit tienen muchas rutas superpuestas en todo el país, mucho más que JetBlue y Spirit, y el Departamento de Justicia, según mi experiencia, evaluará cosas como esa. Además, el DOJ ha dicho en la corte que realmente les gusta el Efecto JetBlue. No los he visto en el registro sobre la fusión de la primera y la segunda aerolínea más grande de ultra bajo costo. Esta preocupación se planteó incluso antes de que JetBlue apareciera en escena.

Algunos afirman que una sola aerolínea de ultra bajo costo sería un competidor más fuerte para las grandes aerolíneas. ¿Cuál es tu punto de vista?

No veo nada adicional para los consumidores al juntar las dos mayores aerolíneas de ultra bajo costo. Podría argumentar que las eficiencias les ayudan a mantener las tarifas bajas, pero no cambia las reglas del juego y podría terminar eliminando la competencia entre Frontier y Spirit en un montón de rutas. Los datos económicos que he visto muestran que JetBlue es mucho más perjudicial para los precios de las aerolíneas tradicionales que las aerolíneas de ultra bajo costo. Esto se debe a que darle a JetBlue una red más grande lo convertirá en un competidor más formidable para las aerolíneas tradicionales. El análisis que he visto sugiere que no sucedería lo mismo al combinar dos operadores de ultra bajo costo. Los legados no reaccionan de la misma manera ante los operadores de ultra bajo costo. Y el modelo comercial de ultra bajo costo no está configurado de manera que permita a un operador beneficiarse de una red ampliada de la misma manera que lo haría JetBlue.

¿Se trata solo de tarifas para el Departamento de Justicia?

No es tan simple como que gana el precio más bajo. El Departamento de Justicia tampoco quiere que aumenten las tarifas de los legados, por lo que estudiarán cómo los legados podrían responder a un JetBlue más grande o un Frontier más grande. También observarán factores no relacionados con el precio, como la calidad del producto y los programas de servicio. Esas son piezas importantes en la generación de efectos competitivos. Va a ser una evaluación difícil para el Departamento de Justicia porque JetBlue es conocida por un nivel muy completo de servicio y ofertas que atraen tanto a los turistas como a los viajeros de negocios. Spirit y Frontier tienen un nivel muy básico de servicio económico y pagas todo extra.

Si estuviera en el DOJ ahora, ¿qué se estaría preguntando?

El Departamento de Justicia es muy consciente de que cuatro megaoperadores controlan el mercado estadounidense. Llegamos aquí debido a la consolidación que permitió el DOJ, por lo que es irónico que el DOJ deba permitir una mayor consolidación para solucionarlo. Sin embargo, no va a ser políticamente popular, por lo que son en un catch-22. Agregaría que esta es la razón por la que, si es necesario, tenemos el sistema judicial como máximo responsable de la decisión. Si bien el DOJ puede abordar la aplicación de la ley de manera diferente en diferentes administraciones, la ley que sigue el tribunal sigue siendo prácticamente la misma. Y creo que un tribunal consideraría que una combinación de JetBlue y Spirit conduciría a una mayor competencia con las megaoperadoras que, en última instancia, beneficiaría a los consumidores.

¿Cómo ves todo este final?

El obstáculo regulatorio va a estar ahí para cualquier fusión de aerolíneas dado el panorama político, pero creo que el riesgo es extremadamente similar para una fusión Frontier-Spirit o JetBlue-Spirit. Y creo que JetBlue tiene buenas posibilidades de lograr un acuerdo. Lo que realmente me convenció es cómo el DOJ lo expresó en sus propias palabras en la presentación judicial de Northeast Alliance.