Análisis del potencial de crecimiento de dividendos de Snap-On

Resumen de las selecciones de septiembre

Sobre la base de la rentabilidad de los precios, la cartera modelo de acciones de crecimiento de dividendos (+5.5 %) tuvo un rendimiento inferior al del S&P 500 (+6.1 %) en un 0.6 %, y sobre la base de la rentabilidad total, la cartera modelo (+5.6 %) tuvo un rendimiento inferior al del S&P 500 ( +6.1%) en un 0.5%. La acción con mejor rendimiento superó al S&P 500 en un 18 %. En general, 13 de las 30 acciones de crecimiento de dividendos superaron al S&P 500 desde el 29 de septiembre de 2022 hasta el 25 de octubre de 2022.

La metodología de esta cartera modelo imita un estilo de “mezcla de capitalización total” con un enfoque en el crecimiento de dividendos. Las acciones seleccionadas obtienen una calificación atractiva o muy atractiva, generan un flujo de caja libre (FCL) positivo y ganancias económicas, ofrecen un rendimiento de dividendos actual >1 % y tienen un historial de crecimiento de dividendos consecutivos de más de 5 años. Esta cartera modelo está diseñada para inversores que están más centrados en la revalorización del capital a largo plazo que en los ingresos actuales, pero que aún aprecian el poder de los dividendos, especialmente los dividendos crecientes.

Stock destacado a partir de octubre: Snap-On Inc.

Snap-On Inc. (SNA) es la acción destacada de la cartera modelo de acciones de crecimiento de dividendos de octubre. Hice SNA una idea larga en febrero de 2018. Desde entonces, la acción ha subido un 39 % frente a una ganancia del 37 % para el S&P 500.

Snap-On ha aumentado los ingresos en un 5 % anual compuesto y la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) en un 10 % compuesto anual desde 2011. El margen NOPAT de la empresa aumentó del 12 % en 2011 al 19 % durante los últimos doce meses (TTM) , mientras que el retorno sobre el capital invertido (ROIC) aumentó del 11 % en 2011 al 16 % durante el mismo período.

Figura 1: Ingresos de Snap-On y NOPAT desde 2011

FCF supera los dividendos por un amplio margen

Snap-On ha aumentado su dividendo en cada uno de los últimos 12 años. La compañía aumentó su dividendo regular de $2.95/acción en 2017 a $5.11/acción en 2021, o 15 % compuesto anualmente. El dividendo trimestral actual, cuando se anualiza, equivale a $ 5.68 por acción y proporciona un rendimiento de dividendo del 2.6%. Snap-On aumentó su dividendo por última vez el 4 de noviembre de 2021. Si la empresa aumenta su dividendo por 13^th año consecutivo, la rentabilidad por dividendo sería aún mayor al precio actual de las acciones.

Lo que es más importante, el fuerte flujo de caja libre (FCF) de Snap-On supera con creces los crecientes pagos de dividendos de la empresa. De 2017 a 2021, los $2.9 millones acumulados de Snap-On (24 % del valor empresarial) en FCF es 2.6 veces los $1.1 millones pagados en dividendos, según la Figura 2. Durante el TTM, la compañía generó $539 millones en FCF y pagó $303 millones en dividendos.

La Figura 2 también muestra que el FCF de Snap-On superó significativamente sus pagos de dividendos en cada uno de los últimos cinco años.

Figura 2: Flujo de caja libre frente a pagos regulares de dividendos

Las empresas con FCF muy por encima de los pagos de dividendos brindan oportunidades de crecimiento de dividendos de mayor calidad porque sé que la empresa genera el efectivo para respaldar un dividendo más alto. Por otro lado, no se puede confiar en que los dividendos que excedan el FCF crezcan o incluso se mantengan, debido a un flujo de efectivo insuficiente.

Snap-On tiene potencial alcista

A su precio actual de $221 por acción, SNA tiene una relación precio/valor económico en libros (PEBV) de 0.9. Esta proporción significa que el mercado espera que el NOPAT de Snap-On disminuya permanentemente en un 10%. Esta expectativa parece demasiado pesimista para una empresa que ha aumentado NOPAT en un 10 % compuesto anual desde 2011 y un 14 % compuesto anual desde 2001.

Incluso si el margen NOPAT de Snap-On cae al 18 % (promedio de cinco años) y la compañía aumenta los ingresos en solo un 4 % compuesto anualmente durante los próximos 10 años, las acciones valdrían más de $280 por acción hoy, una ventaja del 27 %. En este escenario, el NOPAT de Snap-On crecería solo un 3% anual compuesto durante la próxima década. Vea las matemáticas detrás del escenario DCF inverso.

Si la compañía hace crecer NOPAT más en línea con las tasas de crecimiento históricas, las acciones tienen aún más potencial alcista. Agregue el rendimiento de dividendos del 2.6% de Snap-On y un historial de crecimiento de dividendos, y está claro por qué esta acción está en la cartera modelo de acciones de crecimiento de dividendos de octubre.

Detalles críticos encontrados en documentos financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa

A continuación se presentan detalles sobre los ajustes que realizo en función de los hallazgos de Robo-Analyst en las 10-K y 10-Q de Snap-On:

Estado de Resultados: Realicé $111 millones en ajustes con un efecto neto de eliminar $55 millones en gastos no operativos (1% de los ingresos).

Balance General: Realicé $1.4 millones en ajustes para calcular el capital invertido con una disminución neta de $233 millones. El ajuste más notable fue de $344 millones (6% de los activos netos informados) en otros resultados integrales.

Valuación: Hice $1.9 mil millones en ajustes, con una disminución neta del valor de los accionistas de $547 millones. Aparte de la deuda total, el ajuste más notable al valor de los accionistas fue de $663 millones en exceso de efectivo. Este ajuste representa el 6% del valor de mercado de Snap-On.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler e Italo Mendonça no reciben compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.