Las nuevas unidades 'APE' de AMC son una forma amigable con los memes de recaudar dinero rápidamente

AMC Entertainment se ha embarcado en un experimento amigable con los memes para otorgar una recompensa simbólica a su base de inversores minoristas y al mismo tiempo crear una forma de puerta trasera para recaudar más efectivo en el futuro.

La nueva clase de acciones preferidas de la cadena de teatros, denominadas unidades “APE”, comenzará a cotizar el lunes después de haber sido distribuida a los accionistas como dividendo la semana pasada. “APE” significa acciones preferentes de AMC.

El dividendo especial parece estar en consonancia con los agresivos esfuerzos de marketing del CEO Adam Aron para atraer a los inversores minoristas que se llaman a sí mismos "Apes" y se han unido a AMC durante el último año y medio.

De alguna manera, las nuevas acciones son similares a los beneficios de las palomitas de maíz gratis y las proyecciones exclusivas que Aron ha lanzado en los últimos meses.

Sin embargo, las unidades de APE son una herramienta de finanzas corporativas en esencia porque las acciones crean una nueva forma para que AMC recaude dinero. Cuando el precio de sus acciones se disparó en 2021, la asediada cadena de teatros vendió millones de acciones ordinarias para mantenerse a flote durante la pandemia, pero finalmente se quedó sin su asignación. Los accionistas se negaron a aprobar ventas adicionales.

Las unidades iniciales de APE se distribuyeron de forma gratuita, pero los documentos de la compañía dicen que tiene derecho a vender más unidades en el futuro, sin la aprobación adicional de los accionistas. AMC dijo que actualmente está autorizado a emitir hasta 1 millones de unidades de APE y que distribuyó un poco más de la mitad de ese total con el dividendo. 

Aron ha hecho saber que la empresa podría ejercer el derecho a vender el resto para recaudar caja. 

“Creemos que APES debería permitir que AMC recaude capital, pague deuda y haga más. No son buenas noticias para los que dudan”, dijo Aron en un tuit. 

Y AMC, que reportó más de $10 mil millones en deuda y otros pasivos a largo plazo al final del segundo trimestre, puede necesitar recaudar efectivo. 

Si bien ha habido algunos grandes éxitos cinematográficos este año, y los estudios están señalando un retroceso de lanzamientos solo de transmisión, la taquilla estadounidense se mantiene muy por debajo de sus niveles previos a la pandemia. Su rival Cineworld, propietaria de la cadena Regal Cinemas, dijo el lunes que está considerando declararse en quiebra.

AMC recaudando dinero adicional a través de las unidades de APE no sería una sorpresa en Wall Street. 

“La creación de la Unidad APE proporciona a AMC un camino para recaudar capital incremental en el mercado de valores. … Sospechamos que AMC aprovechará el precio actual de sus acciones para reducir el saldo de su deuda”, dijo el analista de Citi Jason Bazinet, quien tiene una calificación de venta de las acciones, en una nota a los clientes el 15 de agosto. 

Si bien el impacto final para AMC de las unidades de APE no estará claro por un tiempo, hay detalles que los inversores tanto en las unidades de APE como en las acciones ordinarias deben saber ahora. Aquí hay una descripción general de cómo funciona el proceso de dividendos y lo que los accionistas deben saber. 

Las unidades de APE se distribuyeron como dividendos el viernes. De alguna manera, el movimiento inusual se asemeja a una división de acciones, donde los inversores obtienen acciones adicionales proporcionales a cada acción que poseían anteriormente. Cada unidad de APE puede convertirse en el futuro en una acción común de AMC, lo que hace que este movimiento sea como una división de 2 por 1.

En teoría, eso debería derribar el precio de las acciones de AMC. 

“Es efectivamente una división de acciones de dos por uno y espero que una vez que entre en vigencia, el precio por acción debería caer alrededor de un 50%. Tal como sucede normalmente con una división de acciones de dos por uno”, dijo Jay Ritter, profesor de finanzas de Cordell en la Universidad de Florida. 

En este caso, sin embargo, las dos acciones son de clases diferentes. Las nuevas unidades de APE cotizan bajo el símbolo "APE", mientras que las acciones ordinarias de AMC seguirán cotizando bajo "AMC".

Las acciones de AMC cayeron casi un 42% el lunes. Las nuevas unidades de APE cerraron su primer día de cotización a $6 por acción, compensando la mayor parte de las pérdidas en las acciones ordinarias.

Una vez que se distribuyen las unidades de APE, ya no están vinculadas a las acciones de AMC y se pueden comprar o vender por separado. 

A documento de AMC sobre la oferta dice que no se espera que el dividendo de APE sea un hecho imponible para los inversores estadounidenses. Sin embargo, los inversionistas que poseen acciones parciales de AMC pueden recibir una pequeña porción en efectivo en lugar de unidades fraccionarias de APE, que podrían estar sujetas a impuestos. El documento también decía que algunas casas de bolsa pueden tardar “varios días” en transferir las unidades del APE a cuentas individuales.

Debido a que las unidades de APE son acciones preferentes, existen diferentes derechos en un posible procedimiento de quiebra que las acciones ordinarias regulares.

En la presentación de valores que detalla la oferta, AMC afirma que las unidades de APE están por encima de las acciones ordinarias pero por debajo de la deuda en la estructura de capital. Eso significa que a los accionistas de las unidades de APE se les pagaría antes que a los accionistas de las acciones ordinarias en una posible quiebra. 

Dado el futuro incierto de AMC, esa discrepancia podría causar que los precios de las acciones de las unidades de APE y las acciones de AMC divergieran. 

“No me sorprendería en absoluto si las acciones de APE se vendieran con una prima sobre las acciones ordinarias de AMC… [porque] en caso de quiebra, los accionistas preferentes tendrían prioridad sobre los accionistas ordinarios”, dijo Ritter. 

La emisión de nuevas acciones plantea preocupaciones sobre la dilución para los accionistas existentes. Esta es una de las razones por las que los accionistas de AMC habían rechazado los esfuerzos anteriores de la compañía para emitir más acciones ordinarias.

Si AMC vendiera acciones preferentes adicionales, los accionistas existentes verían diluirse aún más su reclamo sobre los activos y las ganancias potenciales de la cadena de cines en apuros.

“AMC todavía tiene una estructura de capital al revés que ha visto un aumento del 400% en las acciones en circulación desde el comienzo de la pandemia junto con su considerable carga de deuda de $ 5.4 millones”, escribió el analista de MKM Partners, Eric Handler, en una nota a los clientes el 5 de agosto. XNUMX. “La creación de una clase de acciones de Unidades de capital preferencial (APE) una vez más proporciona a AMC polvo seco para emitir nuevas acciones con fines de inversión. … Sin embargo, la pregunta clave a partir de aquí es si las futuras emisiones de acciones resultarán acumulativas o dilutivas”.

Handler tiene una calificación de venta y un precio objetivo de solo $1 por acción en AMC.

Aron, por su parte, ha rechazado enérgicamente las preocupaciones de dilución, señalando que el dividendo inicial de APE no cambia la posición de propiedad de los accionistas existentes. También ha argumentado que la dilución valdría la pena si ayuda a AMC a recaudar el efectivo necesario. 

“Hay mala dilución y buena dilución. Si se desperdicia la liquidez adicional obtenida de la dilución, es malo. Sin embargo, si se maneja sabiamente, es bueno. De hecho, para AMC en 2021, fue genial para nuestros accionistas”, tuiteó Aron el 6 de agosto.

El efectivo adicional podría usarse para financiar adquisiciones de otros cines, pagar deudas o incluso impulsar negocios no relacionados, como la compra de AMC en 2021 de una gran participación en un empresa minera de oro.

- Michael Bloom de CNBC contribuyó con el reportaje.