Después de una venta brutal de bonos, han surgido oportunidades para los inversores de ingresos

Todavía no hay almuerzo gratis. Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios, y esa dinámica ha golpeado los rendimientos, ya que la caída de los precios inunda las ganancias de los ingresos por intereses. “Hemos tenido una liquidación histórica de renta fija”, dice Anders Persson, director de inversiones de renta fija global de Nuveen.

El bono del Tesoro estadounidense a 10 años rinde un 3.27%, tras duplicarse desde enero. Eso ha dejado a los inversores con un rendimiento total de menos del 11.9%, incluidos los intereses. La diversificación no ha ayudado mucho. los

Bono agregado de iShares Core US
el fondo cotizado en bolsa (ticker: AGG), un proxy de mercado que incluye el 24% de sus activos en deuda corporativa y el 27% en valores respaldados por hipotecas, ha bajado un 10.3% este año.

No es probable que los vientos en contra disminuyan, ya que la Reserva Federal se ha vuelto más dura recientemente, según el reciente discurso del presidente Jerome Powell en Jackson Hole, Wyoming. Los mercados ahora anticipan un clima de "alto por más tiempo" para las tasas. Los inversores también deberían prepararse para una mayor volatilidad a medida que los mercados examinan cada punto de datos económicos en busca de más señales de ajuste de la Fed... o relajación.

Sin embargo, esta liquidación ha abierto oportunidades en activos generadores de ingresos. “Ya sea que se trate de renta fija, acciones o cualquier otra cosa, el componente de ingresos se ha vuelto más atractivo”, dice Mark Freeman, director de inversiones de Socorro Asset Management.

Berro, por su parte, se está alejando de los bonos de alto rendimiento y enfatizando los créditos de grado de inversión con vencimientos más cortos. Eso debería ayudar a reducir la sensibilidad a las tasas. También le gustan los valores respaldados por activos, como los préstamos para automóviles. “El balance general de los consumidores de EE. UU. está en una posición relativamente buena, con índices de servicio de la deuda bajos”, dice, y agrega que dichos préstamos respaldados por activos rinden un promedio del 4.1 %.

Gibson Smith, quien codirigió renta fija en Janus Henderson y ahora dirige su propia empresa, considera que la parte delantera de la curva de rendimiento es el segmento más riesgoso. “La pregunta de $64,000 es: ¿cuánto más subirán las tasas al principio?” él dice. “Cuanto más altas sean las tasas, mayor será el riesgo de una trayectoria de crecimiento más lento”.

Smith y su equipo gestionan el

Bono de retorno total ALPS/Smith
(SMTHX), que superó levemente al amplio mercado de bonos este año con un rendimiento total negativo del 9.7 %. A medida que aumentaron los rendimientos, el fondo redujo su exposición al crédito, en particular a los bonos basura y de grado de inversión emitidos por compañías financieras. Recientemente agregó a las posiciones del fondo bonos del Tesoro a más largo plazo, especialmente en el rango de vencimiento de 20 a 30 años.

Los bonos del Tesoro a más largo plazo son muy sensibles a las tasas, lo que asusta a muchos administradores de bonos. Smith tiene una opinión contraria, argumentando que las acciones agresivas de la Fed ahora reducirán la inflación, apuntalando los bonos a largo plazo. “Cuanto más agresiva es la Fed, más apoya la parte larga del mercado”, argumenta.

Mohit Mittal, codirector de la

Bonos dinámicos de Pimco
(PUBAX), ve valor en valores respaldados por hipotecas de agencias, conocidos como MBS. Los bonos “se han abaratado a medida que los mercados cotizan en la reducción del balance de la Reserva Federal”, dice. Los MBS rinden un promedio del 4.5 %, aunque los rendimientos totales dependerán de factores como la demanda de viviendas y los planes de la Reserva Federal para reducir los 2.7 billones de dólares en MBS en su balance.

Otras dos formas de invertir: la

Valores respaldados por hipotecas de Vanguard
ETF (VMBS) y el

Valores respaldados por hipotecas de Janus Henderson
ETF (JMBS). Ambos rinden alrededor del 2.5%.

También en vivienda, a Mittal le gustan los valores hipotecarios que no son de agencias, que no están respaldados por una entidad gubernamental, como Fannie Mae o Freddie Mac. “La apreciación del precio de la vivienda que hemos visto en los últimos años ha significado que la relación préstamo-valor ha mejorado a favor de los inversionistas en bonos”, dice, y agrega que los MBS que no son agencias rinden un promedio de 5.25%.

Otra forma de tocar ese tema es el

Sempre MBS Retorno Total
(SEMOX), que tiene un gran peso en las hipotecas no de agencia. Tiene una duración baja y un rendimiento del 5.1%.

Carl Kaufman, director de inversiones de Osterweis Capital Management, ve oportunidades en las acciones de dividendos. “A más largo plazo, las empresas con un historial de dividendos crecientes han tenido un desempeño bastante bueno”, dice.

El

Crecimiento e ingresos de Osterweis
Las principales participaciones del fondo (OSTVX) incluyen

Microsoft

(MSFT)

Johnson & Johnson

(JNJ) y

CVS Salud

(CVS). Microsoft rinde solo un 0.9%, pero está aumentando su pago de manera constante, señala. J & J y CVS rinden más del 2 %, y él espera un crecimiento constante de los pagos en ambas empresas.

Un sector que parece arriesgado es el de los fondos de inversión en bienes raíces, o REIT. Las firmas de bienes raíces están bajo la presión de las tasas en alza y los temores de una recesión. los

Sector inmobiliario selecto SPDR
(XLRE), que rastrea la industria, ha bajado un 17.9% este año.

Freeman dice que ha reducido las tenencias de REIT de su fondo a la mitad, a alrededor del 8%. "A más largo plazo, nos gusta la clase de activos", dice, "pero queremos ver qué sucede desde el punto de vista de la recesión".

Escribe a Lawrence C. Strauss en [email protected]