Después de la caída de $ 18 billones, las acciones globales enfrentan más obstáculos en 2023

(Bloomberg) — Más rabietas tecnológicas. El aumento de Covid en China. Y, sobre todo, que no haya bancos centrales que acudan al rescate si las cosas salen mal. Recuperándose de una caída récord de $ 18 billones, las acciones globales deben superar todos estos obstáculos y más si quieren escapar de un segundo año consecutivo en números rojos.

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Con una caída de más del 20 % en 2022, el índice MSCI All-Country World se encamina hacia su peor desempeño desde la crisis de 2008, ya que los aumentos gigantescos de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal duplicaron con creces los rendimientos del Tesoro a 10 años: la tasa sustentar los costos de capital globales.

Los alcistas que miran hacia el 2023 podrían consolarse con el hecho de que dos años negativos consecutivos son raros para los principales mercados de valores: el índice S&P 500 ha caído durante dos años consecutivos en solo cuatro ocasiones desde 1928. Sin embargo, lo aterrador es que cuando lo hacen ocurren, las caídas en el segundo año tienden a ser más profundas que en el primero.

Aquí hay algunos factores que podrían determinar cómo se perfila 2023 para los mercados de valores globales:

Bancos Centrales

Los optimistas pueden señalar que el pico de subida de tasas está en el horizonte, posiblemente en marzo, y los mercados monetarios esperan que la Fed cambie a modo de reducción de tasas para fines de 2023. Una encuesta de Bloomberg News encontró que el 71% de los principales inversores globales esperan las acciones suban en 2023.

Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi, la administradora de dinero más grande de Europa, recomienda un posicionamiento defensivo para los inversores que se acercan al Año Nuevo. Espera un viaje lleno de baches en 2023, pero considera que "un giro de la Fed en la primera parte del año podría desencadenar puntos de entrada interesantes".

Pero después de un año que sorprendió a los mejores y más brillantes de la comunidad inversora, muchos se preparan para más reversiones.

Un riesgo es que la inflación se mantenga demasiado alta para la comodidad de los políticos y los recortes de tasas no se materialicen. Un modelo de Bloomberg Economics muestra una probabilidad del 100% de recesión a partir de agosto, pero parece poco probable que los bancos centrales se apresuren a flexibilizar las políticas cuando se enfrenten a fisuras en la economía, una estrategia que implementaron repetidamente en la última década.

“Los formuladores de políticas, al menos en EE. UU. y Europa, ahora parecen resignados a un crecimiento económico más débil en 2023”, dijo a los clientes en una nota Christian Nolting, director global de inversiones de Deutsche Bank Private Bank. Las recesiones pueden ser breves, pero "no serán indoloras", advirtió.

Grandes problemas tecnológicos

Una gran incógnita es cómo les va a las megacapitalizaciones tecnológicas, luego de una caída del 35% para el Nasdaq 100 en 2022. Empresas como Meta Platforms Inc. y Tesla Inc. han perdido alrededor de dos tercios de su valor, mientras que las pérdidas en Amazon.com Inc. y Netflix Inc. se acercaron o superaron el 50%.

Las acciones tecnológicas caras sufren más cuando aumentan las tasas de interés. Pero otras tendencias que respaldaron el avance de la tecnología en los últimos años también pueden revertirse: la recesión económica corre el riesgo de afectar la demanda de iPhone, mientras que una caída en la publicidad en línea podría arrastrar a Meta y Alphabet Inc.

En la encuesta anual de Bloomberg, solo alrededor de la mitad de los encuestados dijeron que comprarían el sector, de forma selectiva.

“Algunos de los nombres tecnológicos volverán, ya que han hecho un gran trabajo convenciendo a los clientes para que los usen, como Amazon, pero otros probablemente nunca alcancen ese pico ya que la gente se ha ido”, Kim Forrest, directora de inversiones de Bokeh Capital Partners. , dijo a Bloomberg Televisión.

Recesión de ganancias

Se espera ampliamente que las ganancias corporativas anteriormente resilientes se desmoronen en 2023, a medida que aumenta la presión sobre los márgenes y se debilita la demanda de los consumidores.

"El capítulo final de este mercado bajista tiene que ver con el camino de las estimaciones de ganancias, que son demasiado altas", según Mike Wilson de Morgan Stanley, un bajista de Wall Street que predice ganancias de $ 180 por acción en 2023 para el S&P 500, frente a expectativas de los analistas de $ 231.

La próxima recesión de ganancias puede rivalizar con la de 2008, y los mercados aún no la han incluido en el precio, dijo.

China delicada

La decisión de principios de diciembre de Beijing de desmantelar las estrictas restricciones de Covid parecía un punto de inflexión para el índice MSCI de China, cuya caída del 24% fue un importante contribuyente a las pérdidas del mercado de valores global en 2022.

Pero un repunte de un mes en las acciones del continente y de Hong Kong se ha agotado debido a que un aumento en las infecciones por covid-19 amenaza la recuperación económica. Muchas naciones ahora exigen pruebas de Covid para los viajeros de China, un negativo para las acciones globales de viajes, ocio y lujo.

Auge de opciones

Los datos técnicos están impulsando cada vez más los movimientos diarios de las acciones, y el S&P 500 registró una rotación de acciones por debajo del promedio en 2022, pero un crecimiento explosivo en el comercio de opciones a muy corto plazo.

Los comerciantes profesionales y las instituciones impulsadas por algoritmos se han amontonado en tales opciones, que hasta hace poco estaban dominadas por pequeños inversores. Eso puede hacer que los mercados tengan más altibajos, provocando brotes repentinos de volatilidad, como la gran oscilación intradiaria después de la alta inflación de EE. UU. de octubre.

Finalmente, dado que el S&P 500 no logró salir de su tendencia bajista de 2022, la especulación a corto plazo sigue sesgada a la baja. Pero si el mercado cambia, agregará combustible al rebote.

–Con la asistencia de Ryan Vlastelica e Ishika Mookerjee.