Los inversores activistas están buscando objetivos en el mercado SPAC, pero las batallas no serán fáciles de ganar.

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El mercado SPAC, que alguna vez estuvo al rojo vivo, se está convirtiendo en un terreno fértil para los inversores activistas que presionan por cambios en empresas problemáticas y se benefician de ellos.

Un número récord de empresas se hizo pública en los últimos dos años al fusionarse con empresas de adquisición de propósito especial, un vehículo alternativo de IPO de vía rápida. Nuevos en los mercados públicos y, a menudo, de bajo rendimiento, los expertos de la industria creen que estas empresas podrían volverse cada vez más vulnerables a la participación de activistas.

“Tiene sentido que miraran a los SPAC porque, a menudo, cuando ocurre una fusión y adquisición de SPAC, las acciones caen un 10 % o un 15 %, incluso en el mejor de los casos”, dijo Perrie Weiner, socia de Baker McKenzie LLP. “Puede haber oportunidades de compra y los activistas podrían hacerlo bien. Cuando los SPAC despegan por primera vez, les lleva un tiempo acostumbrarse y, a veces, los equipos de gestión no son tan buenos como deberían ser”.

El desempeño de los SPAC después de sus fusiones ha sido pésimo. el propietario Índice posterior a la transacción de CNBC SPAC, que se compone de SPAC que completaron sus fusiones y hicieron pública a sus empresas objetivo, cayó casi un 30 % en lo que va del año y la friolera de un 50 % desde hace un año.

El mes pasado, Dan Loeb se llevó un 6.4% en Cano Salud, un operador de instalaciones de atención para personas mayores que se fusionó con Jaws Acquisition Corp., respaldado por el multimillonario Barry Sternlicht. Loeb, de Third Point, está presionando a Cano para que se ponga a la venta, ya que los inversores tienen “una visión en gran medida desfavorable” de los SPAC.

El movimiento de Loeb marcó una de las primeras veces que un destacado inversionista activista se enfocó en una empresa que se hizo pública a través de un SPAC, pero muchos esperan que vengan más.

“Sabemos que hay varios activistas que evalúan objetivos potenciales ahora en casi todos los sectores”, dijo Bruce Goldfarb, presidente y director ejecutivo de Okapi Partners, una firma de asesoría de gobierno corporativo. “En algunos casos, el reloj ya está corriendo para la próxima temporada de representación, ya que los inversores activos evalúan los objetivos antes de la ventana de nominación para la próxima reunión para elegir directores”.

Si bien el auge de SPAC creó una gran cantidad de nuevos objetivos para los activistas, puede que no sea fácil para ellos provocar cambios en el espacio debido a la estructura especial de la junta y la gestión.

Los patrocinadores de SPAC tienen representantes en el directorio que son muy cercanos a la administración y los patrocinadores también poseen alrededor del 20% de la empresa, lo que les otorga un importante poder de voto, dijo Goldfarb.

Además, muchas de las nuevas empresas tienen diferentes clases de poder de voto, lo que dificulta que otros inversores influyan en la votación. Además, la mayoría de estas empresas tienen directorios escalonados, lo que significa que no todos los directores pueden ser elegidos a la vez, agregó.

“Es probable que los activistas apunten a las empresas que se hicieron públicas a través de los SPAC, especialmente si siguen teniendo un desempeño deficiente, pero no es como disparar peces en un barril”, dijo Goldfarb.