Nada puede detener al dólar, y hasta que algo lo haga, espere más dolor para los mercados financieros globales.
Decir que el dólar está fuerte es quedarse corto. los
Al principio, la suba del dólar fue más una molestia que un problema. Se atribuyó a los factores habituales, como las tasas de interés y los diferenciales de crecimiento. Pero eso ha cambiado en las últimas semanas. La fortaleza del dólar ahora parece haber sido impulsada por la necesidad de jugar a la defensiva, ya que los inversores venden activos que se compraron con dólares prestados, y eso ejerce presión sobre todo, desde los bonos de los mercados emergentes hasta los bancos europeos.
“La fortaleza implacable del dólar en este momento es una bomba de relojería para los mercados financieros globales y la economía”, escribe el fundador de Rosenberg Research, David Rosenberg.
¿La parte aterradora? Los gobiernos, los bancos centrales y los inversores colocaron la bomba ellos mismos. La política monetaria superlaxa significaba que los billetes verdes eran demasiado abundantes y demasiado baratos para pedir prestado, dice Charles Gave de Gavekal, lo que dio a las personas y empresas fuera de los EE. UU. una falsa sensación de comodidad. Ahora, el dinero no es barato, y con la Fed drenando la liquidez del mercado, tampoco es fácil conseguirlo.
“Si los prestatarios extranjeros acumulan una posición corta masiva en el dólar estadounidense, algún día sucederá algo, por ejemplo, un fuerte aumento en el precio del petróleo, que desencadenará una racha de cobertura de posiciones cortas”, escribe Gave. “Y esto impulsará al alza el tipo de cambio del dólar estadounidense, provocando aún más cobertura de posiciones cortas. Esto es lo que estamos viendo hoy”.
El dólar no puede permanecer así de fuerte para siempre. Larry de The Bear Traps Report
McDonald
señala que el índice del dólar ha cotizado alrededor de un 5 % por encima de su media móvil de 50 días, donde ha tendido a alcanzar su punto máximo en el pasado. Es simplemente una cuestión de qué hará que vuelva a caer. McDonald apunta a un par de posibilidades, incluyendo Rusia vuelve a abrir el gas para Europa y la Fed se ve obligada a reducir la velocidad debido al daño que está causando. “Las condiciones financieras y la estabilidad financiera limitan drásticamente la capacidad del dólar para moverse mucho más alto desde aquí”, escribe.
Aun así, la fortaleza del dólar es obligado a pesar en las ganancias y los márgenes de las empresas que obtienen ganancias fuera de los EE. UU. Y podría ser especialmente doloroso para las preocupaciones tecnológicas, que conforman 20 de las 50 principales empresas en el S&P 500 según las ventas en el extranjero como porcentaje de los ingresos, y aún más para los semiconductores acciones, donde todos menos
Skyworks Solutions
(ticker: SWKS) obtienen más de la mitad de sus ventas del exterior. Eso incluye
Qualcomm
(QCOM),
Intel
(INTC) y
Nvidia
(NVDA), que tienen más del 80% de las ventas en el extranjero.
“Teniendo en cuenta que casi todas las empresas del grupo tienen un porcentaje de ventas en el extranjero superior al 50 %, es difícil distinguir entre ventas en el extranjero altas y bajas dentro de Semis”, escribe Dennis DeBusschere de 22V.
El grupo ha tenido un repunte particularmente fuerte en julio, con el fondo cotizado en bolsa iShares Semiconductor (SOXX) ganando un 4.7%, casi tres veces el aumento del 500% del S&P 1.7. Eso es en parte un reflejo de que la Ley de Chips podría aprobarse, incluso cuando el paquete económico completo del presidente Joe Biden parece muerto a su llegada. Aún así, si el dólar se mantiene fuerte y los políticos no actúan, el repunte de las fichas podría terminar tan pronto como comenzó.
Escribe a Ben Levisohn en [email protected]