Un repunte del mercado de valores en la segunda mitad todavía está en juego a pesar de la derrota

(Bloomberg) -- Los creyentes en el mercado bursátil miran más allá de la racha más difícil en meses para las acciones estadounidenses y se aferran a las apuestas sobre un repunte en la segunda mitad del año una vez que la Reserva Federal deje de subir las tasas de interés.

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El índice S&P 500 está saliendo de su peor semana desde el 9 de diciembre, ya que los datos de inflación más altos de lo previsto impulsaron la especulación de que la Fed elevará los costos de los préstamos varias veces más, con una posible pausa en julio. Ese es un camino más empinado de endurecimiento de la política de lo que los inversores esperaban hace solo unas semanas.

Sin embargo, todavía sigue en gran medida la teoría que ha prevalecido desde finales de 2022: que las acciones tendrían dificultades durante los primeros seis meses del año antes de ganar fuerza en la segunda mitad. Los datos técnicos del mercado de valores indican que los inversores están de acuerdo con esta lógica, ya que la tendencia alcista del S&P 500 que comenzó el otoño pasado continúa incluso con una pérdida del 2.6 % este mes.

“Nos estamos acercando al final del ciclo de tasas de la Fed y los mercados comenzarán a descontar eso”, dijo Mary Ann Bartels, estratega jefe de inversiones de Sanctuary Wealth.

Por supuesto, abundan los riesgos para esta perspectiva. Los comerciantes de swaps ven una tasa máxima de aproximadamente 5.4% en julio, frente al 5% a principios de febrero. Pero un nuevo documento argumenta que es posible que deba aumentar hasta un 6.5%, lo que aumenta el espectro del llamado aterrizaje forzoso en el que la economía cae en una recesión. En el escenario más optimista de aterrizaje suave, la Fed controla la inflación mientras la economía sigue creciendo.

"El mercado puede manejar una tasa terminal del 5.5%, pero no podría manejar una del 6% o más", dijo Bartels. "Eso realmente sacudiría los mercados".

Las alarmantes cifras de inflación no fueron el único desencadenante de la semana a la baja del S&P 500. Los pronósticos nefastos de referentes como Walmart Inc. y Home Depot Inc. también agriaron el estado de ánimo. Esta semana trae más pistas sobre la salud del consumidor, con actualizaciones de ganancias de Target Corp. y Lowe's Cos.

La caída del mercado de valores puede ser desalentadora, pero no debería ser un shock según los patrones históricos. En los últimos 25 años, febrero ha sido uno de los peores meses para el S&P 500, con una pérdida promedio del 0.4 %, según datos recopilados por Bloomberg. El indicador de referencia ha bajado un 2.6% este mes después de subir un 6.2% en enero.

Para Bartels, cualquier retroceso en las próximas semanas y meses será una oportunidad para comprar. Ella prefiere las acciones aeroespaciales y de defensa, junto con los semiconductores, que se han recuperado después de un 2022 brutal.

Ella no está sola. Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de Carson Group, mantiene su apuesta de que la economía de EE. UU. evitará una recesión económica. Él cree que la inflación disminuirá aún más, y si las tasas se mantienen altas por más tiempo, recomienda compañías de pequeña capitalización e industriales de gran capitalización.

preparación federal

“El escenario aún está listo para que la economía estadounidense se acelere en la segunda mitad del año con un consumidor fuerte”, dijo. “Eso sería una bendición para las acciones”.

Todavía falta casi un mes para la próxima decisión de tasas de la Fed, lo que deja al mercado mucho tiempo para absorber una avalancha de cifras de inflación, mercado laboral y crecimiento salarial. Los operadores se están preparando para la posibilidad de que la Fed regrese a las alzas enormes: los swaps de índices de la noche a la mañana están descontando alrededor de 30 puntos básicos de ajuste para el anuncio del 22 de marzo, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años tocaron su nivel más alto desde 2007 el viernes.

Ese es un contexto tóxico para las acciones de crecimiento, cuyas valoraciones son más sensibles a los cambios en las tasas de interés. Esas acciones experimentaron fuertes repuntes al comienzo de este año debido a la especulación de que la Fed pronto detendría sus alzas. Como eso parece menos probable, el Nasdaq 100 de tecnología pesada cayó un 1.7% el viernes, eclipsando la caída del S&P 500.

Pero aun así, el caso alcista para las acciones sigue vigente mientras la Fed permanezca en el camino que estableció el año pasado, según Michael Antonelli, estratega de mercado de Baird.

“La inflación nunca va a caer en línea recta después de alcanzar su punto máximo”, dijo. Se requeriría un trimestre completo de inflación y datos de empleo más altos de lo esperado para obligar a la Fed a aumentar drásticamente sus proyecciones para su tasa terminal, estimó.

“El mercado no odia necesariamente las subidas de tipos”, dijo. “Odia cuando las subidas son más grandes de lo que espera o más rápidas de lo que espera”.