Un dólar en alza o "fuerte" no es lo que mantiene bajas las acciones

Si eres un Forbes o un Forbes.com Lector, lo más probable es que seas un inversor. Y si usted es un inversionista, probablemente esté familiarizado con la narrativa popular en el momento en que un dólar en alza ayuda a explicar los mercados de valores en problemas.

La opinión no está muy bien fundada. Todo lo que se requiere para reforzar la afirmación anterior es la historia del mercado de valores. En las décadas transcurridas desde que el presidente Nixon cortó el vínculo del dólar con el oro (desatando así dólares "fuertes" o "débiles" según la dirección de la moneda), los rendimientos del mercado de valores fueron mayores en las décadas en que el dólar era "fuerte" y más débiles en décadas. cuando el dólar estaba "débil".

Lo cual es algo así como una declaración de lo obvio. Los inversores saben por qué. Cuando pones dinero a trabajar, estás buscando rendimientos en dólares. Más específicamente, busca rendimientos en dólares debido a lo que se puede cambiar por dólares. En ese caso, deténgase y piense qué es más atractivo para usted como inversionista: rendimientos en dólares que se pueden cambiar por más y más bienes y servicios, o dólares que obtienen cada vez menos bienes de mercado. La respuesta es bastante obvia.

Y ayuda a explicar lo absurdo de la creencia de que una moneda en caída hace que la economía de un país sea más competitiva. Que risa. Si ignoramos la historia una vez más y el colapso económico en países que han buscado la devaluación (piense en Argentina, Zimbabue, Líbano, etc.), no podemos ignorar que el dinero devaluado compra menos bienes y servicios. Aplicados a la producción, los insumos importados que permiten la producción se encarecen. No hay forma de tomar atajos en el mundo real, lo que significa que no hay forma de devaluar el camino hacia la prosperidad, lo que significa que ciertamente no hay forma de aumentar los rendimientos de los inversores con eso.

Más específicamente, como buscadores de rendimientos en dólares, los períodos de debilidad del dólar son malos para los inversores simplemente porque son un impuesto sobre la inversión. Piénsalo. Si busca rendimientos en una moneda que es débil, cualquier rendimiento que logre vale lógicamente menos.

Esto ayuda a explicar por qué las acciones se dispararon tan profundamente en las décadas de 1980 y 1990 con el dólar en alza, pero se estancaron en la década de 1970 con un dólar débil, mientras que cayeron sustancialmente en la década de 2000 con un dólar en caída. La dirección de una moneda afecta mucho a los rendimientos.

De todos modos, la dirección de la moneda lógicamente también afecta el crecimiento futuro. Si el dólar está en declive, no es sólo que este último sea un impuesto a la inversión. También es que el declive aleja la inversión de la financiación de la creatividad. Que lo hace es bastante autoexplicativo. La inversión destinada a transformar el futuro es una inversión arriesgada. Las probabilidades de éxito son menores simplemente porque el cambio es difícil.

Por eso es más probable que la inversión fluya hacia bienes reales, riqueza existente durante períodos de debilidad de la moneda. El camino más seguro en medio de períodos de devaluación es comprar riqueza establecida: piense en tierra, vivienda, sellos raros, arte, oro, etc. Por el contrario, cuando el dólar está subiendo (o mejor aún, estable) el impuesto de devaluación que merma el rendimiento es menos evidente como factor de riesgo. Con esto menos evidente, los inversionistas pueden poner a trabajar capital más valioso con miras a la creación de riqueza que aun no existe.

Todo lo anterior es otra señal del desafío de los inversores provocado por la debilidad de las monedas. Los mercados anticipan, y al anticipar, lógicamente van a fijar el precio de un mañana menos vibrante si el presente se define por la inversión en el conocido frente a la inversión en el desconocido. En otras palabras, la devaluación de la moneda mantiene el presente en su lugar, lo que frena la financiación de la creatividad destinada a precipitar un futuro completamente diferente en el presente. Nada de esto es bueno para los inversores.

Para ser claros, en un mundo perfecto, el dólar "subiendo" o "bajando" rara vez, si es que alguna vez, sería discutido. El dinero en un mundo normal sería tranquilo simplemente porque el dinero en sí mismo no es riqueza. En realidad, el dinero es un acuerdo sobre el valor entre productores que facilita el intercambio de riqueza real, nada más.

En un mundo mucho mejor, el dólar sería constante como medida de valor. De hecho, los cambios en una medida no alteran la realidad para mejor, sino que la confunden. Aún así, no pretendamos que una moneda en alza asuste a los inversores por hacer que las empresas estadounidenses sean menos competitivas, o cualquier otra teoría que se ofrezca. La lógica rechaza tal punto de vista, al igual que la historia.