Un plan de compensación ejecutiva de calidad reduce el riesgo de invertir en PulteGroup Inc.

Resumen de las selecciones de enero

El Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-3.2 %) tuvo un rendimiento inferior al S&P 500 (-1.5 %) desde el 13 de enero de 2022 hasta el 9 de febrero de 2022. La acción con mejor rendimiento subió un 15 %. En general, cuatro de los 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks superaron al S&P 500 desde el 13 de enero de 2022 hasta el 9 de febrero de 2022.

Esta Cartera Modelo solo incluye acciones que obtienen una calificación atractiva o muy atractiva y alinean la compensación ejecutiva con la mejora del ROIC. Creo que esta combinación proporciona una lista excepcionalmente bien analizada de ideas largas porque el rendimiento del capital invertido (ROIC) es el principal impulsor de la creación de valor para los accionistas.

Nueva característica de acciones para febrero: PulteGroup Inc. 

PulteGroup Inc. (PHM) es la acción destacada en el Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio de febrero.

PulteGroup ha aumentado los ingresos y la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) en un 13 % y un 31 % anual compuesto, respectivamente, durante la última década, según la Figura 1. El margen NOPAT de la empresa aumentó del 3 % en 2011 al 15 % en 2021, mientras los giros de capital invertido mejoraron de 0.4 a 1.0 durante el mismo tiempo. El aumento de los márgenes de NOPAT y los giros de capital invertido impulsan el ROIC de la empresa del 1 % en 2011 al 15 % en 2021.

Figura 1: NOPAT de PulteGroup y crecimiento de los ingresos: años fiscales 2011 - 2021

La compensación ejecutiva alinea adecuadamente los incentivos

El plan de compensación para ejecutivos de PulteGroup alinea los intereses de los ejecutivos con los intereses de los accionistas al vincular el pago de unidades de acciones restringidas al logro de un ROIC objetivo de tres años.

La inclusión de PulteGroup del ROIC como objetivo de rendimiento de la compensación ejecutiva ha ayudado a impulsar la creación de valor para los accionistas a través del aumento del ROIC y las ganancias económicas. El ROIC de PulteGroup mejoró del 6 % en 2016 al 15 % en 2021 y las ganancias económicas de la empresa crecieron de $73 millones a $1.2 millones durante el mismo período. 

Figura 2: ROIC de PulteGroup: 2016 – 2021

A su precio actual de $49 por acción, PHM tiene una relación precio/valor económico en libros (PEBV) de 0.4. Esta relación significa que el mercado espera que el NOPAT de PulteGroup disminuya permanentemente en un 60%. Esta expectativa parece demasiado pesimista para una empresa que ha aumentado NOPAT en un 10 % anual compuesto durante las últimas dos décadas.

PulteGroup está infravalorado

Si el margen NOPAT de PulteGroup cae al 11 % (promedio de 10 años frente al 15 % en 2021) y el NOPAT de la compañía cae un 2 % compuesto anualmente durante los próximos 10 años, la acción vale $103 por acción hoy, una ventaja del 110 %. Vea las matemáticas detrás de este escenario DCF inverso. Si el NOPAT de la compañía cae a un ritmo más lento, o incluso crece desde los niveles de 2021, las acciones tienen aún más potencial alcista.

Detalles críticos encontrados en registros financieros por la tecnología Robo-Analyst de mi empresa

A continuación se presentan detalles sobre los ajustes que realizo en función de los hallazgos de Robo-Analyst en el 10-K de PulteGroup:

Estado de Resultados: Realicé $358 millones en ajustes, con un efecto neto de eliminar $176 millones en gastos no operativos (1% de los ingresos).

Balance General: Realicé $7.4 millones en ajustes para calcular el capital invertido con un aumento neto de $3.8 millones. Uno de los mayores ajustes fue $5.6 millones (57% de los activos netos informados) en amortizaciones de activos.

Valuación: Hice $3.7 millones en ajustes con un efecto neto de disminución del valor para los accionistas en $1.5 millones. Aparte de la deuda total, el ajuste más notable al valor de los accionistas fue de $1.1 millones en exceso de efectivo. Este ajuste representa el 9% de la capitalización bursátil de PulteGroup.

Divulgación: David Trainer, Kyle Guske II y Matt Shuler no reciben ninguna compensación por escribir sobre acciones, estilos o temas específicos.