El narrativa general de los mercados y la economía ha sido uno de demanda fuerte que satisface la oferta rezagada, una dinámica que ha causado aumento de la inflación.
Si bien la mayoría de las señales sugieren que estas tendencias persisten, algunas anécdotas de la semana pasada sugieren que esta narrativa podría estar cambiando.
Señales de que los inventarios ya no se agotan
Las interrupciones de la cadena de suministro se han reflejado en índices de inventario/ventas deprimidos. De hecho, muchas empresas se han quejado de que las ventas serían más fuertes. si tan solo pudieran mantener sus estantes abastecidos.
De acuerdo a una Oficina del Censo informe publicado el martes, los inventarios comerciales crecieron un 2.0% en marzo respecto al mes anterior. La relación inventario/ventas mejoró marginalmente a 1.27, pero se mantuvo débil en relación con los niveles históricos.
Sin embargo, en las llamadas de ganancias de la semana pasada, los gigantes minoristas Walmart y Target sugirió que este problema podría ser cosa del pasado para ellos.
“Nos gusta el hecho de que nuestro inventario haya aumentado porque se necesita mucho para estar en stock en nuestros mostradores laterales, pero un aumento del 32 % es más alto de lo que queremos. Trabajaremos con la mayor parte o la totalidad del exceso de inventario en los próximos trimestres”. – Doug McMillon, director ejecutivo de Walmart“Si bien anticipamos una desaceleración posterior al estímulo en estas categorías, y esperábamos que los consumidores continuaran reenfocando sus gastos en bienes y servicios, no anticipamos la magnitud de ese cambio. Como mencioné anteriormente, esto nos llevó a llevar demasiado inventario, particularmente en categorías voluminosas, incluidos electrodomésticos de cocina, televisores y muebles de exterior.“ – Brian Cornell, director ejecutivo de Target
Este llamativo gráfico de Kriti Gupta de Bloomberg ilustra cuán agresivamente algunos de los grandes minoristas han sido para aumentar sus inventarios.
Este fenómeno en el que las empresas pasan de estar desabastecidas a sobreabastecidas se denomina “efecto látigo.” Joe Weisenthal de Bloomberg explica la:
“Auge de la demanda. Las empresas ordenan agresivamente o incluso hacen pedidos excesivos para asegurarse de tener inventarios. Entonces la demanda cambia. De repente, los temores de escasez y estantes vacíos se convierten en acumulaciones de inventario, excesos y desinflación."
Hay dos cosas muy importantes a tener en cuenta sobre lo que está pasando con estos minoristas.
Primero, están siendo impactados por el hecho de que los consumidores están gastando menos dinero en cosas tangibles y más dinero en experiencias intangibles. De hecho, United Airlines confirmado tanto el lunes cuando revisó al alza sus perspectivas para los viajes de verano.
En segundo lugar, esto tiene poco que ver con una debilidad inesperada en el gasto de los consumidores. De hecho, Walmart y Target reportaron un crecimiento de ventas en tiendas comparable mejor de lo esperado. El último informe mensual de ventas minoristas de la Oficina del Censo confirmó la fortaleza del consumidor en toda la economía a medida que las ventas subió a un nuevo récord en abril.
“La capacidad de gasto [de los clientes] continúa beneficiándose de tasas de ahorro elevadas, alto empleo, y un crecimiento saludable de los salarios”, Cornell de Target dijo.
Señales de que los tiempos de entrega están mejorando
A medida que la demanda de bienes se recuperó, tomó más y más tiempo para recibir los pedidos.
Sin embargo, estos plazos de entrega parecen acortarse.
Según las encuestas de fabricación de la Fed de Nueva York y Filadelfia Fed, los índices de tiempos de entrega de los proveedores cayeron en mayo a sus niveles más bajos en meses.
Sin embargo, ambas encuestas también señalaron que la actividad manufacturera se estaba debilitando en el Atlántico medio. Por lo tanto, es posible que estos tiempos de entrega más cortos sean más una función de la desaceleración de la demanda que de mejoras en la cadena de suministro.
Señales de que la escasez de mano de obra está disminuyendo
Walmart, el empleador privado más grande de EE. UU., se hizo eco de algo dicho recientemente por Amazon, el segundo empleador privado más grande del país.1:
“A medida que el recuento de casos de variantes de omicron disminuyó rápidamente en la primera mitad del trimestre, más de nuestros asociados que estaban de baja por COVID regresaron al trabajo más rápido de lo que esperábamos. Contratamos a más asociados a fines del año pasado para cubrir a los que estaban de licencia, por lo que terminamos con semanas de exceso de personal”. – Doug McMillon, director ejecutivo de Walmart“Con el surgimiento de la variante Omicron a fines de 2021, vimos un aumento sustancial en los empleados de la red de cumplimiento con licencia y seguimos contratando nuevos empleados para cubrir estas ausencias. A medida que la variante disminuyó en la segunda mitad del trimestre y los empleados regresaron de sus vacaciones, pasamos rápidamente de una escasez de personal a un exceso de personal, lo que se tradujo en una menor productividad”. Brian Olsavsky, director financiero de Amazon
Estas declaraciones son muy similares, aunque reflejan fenómenos exclusivos de las grandes empresas minoristas.
Al mismo tiempo, sin embargo, ha habido un repunte en las anécdotas de congelación de contrataciones y despidos en la industria tecnológica.2 El martes, The Hollywood Reporter primero reportaron que Netflix dejaría ir a 150 empleados.
Una de las formas más populares de hacer un seguimiento de la salud del mercado laboral es el recuento de solicitudes iniciales de beneficios del seguro de desempleo, que se informa semanalmente. Si bien el nivel de reclamos permanece cerca de los mínimos de 50 años, ha habido un ligero repunte en las últimas semanas.
En la semana que finalizó el 14 de mayo, las solicitudes iniciales aumentaron a 218,000, 21,000 más que la semana anterior. Es el nivel más alto desde enero.
Lo que esto podría significar para la inflación
Debido a que las interrupciones en la cadena de suministro han persistido por más tiempo de lo que muchos anticiparon, la escasez resultante ha provocado que la inflación sea mucho más alta de lo que muchos esperaban.
Y así, la Reserva Federal ha respondido endurecimiento de la política monetaria. Creen que las condiciones financieras más estrictas deberían enfriar el mercado laboral, lo que debería enfriar el crecimiento de los salarios, lo que a su vez debería enfriar la demanda a un nivel más acorde con la oferta. En última instancia, esto debería enfriar la inflación.
La presencia de inventarios inflados y tiempos de entrega más cortos sugeriría que las cadenas de suministro ya no son un problema. Y las congelaciones de contratación y los despidos sugieren que el crecimiento de los salarios debería enfriarse. Suponiendo que estas anécdotas se conviertan en tendencias económicas, la inflación debería bajar poco después.
Alejándose
Una vez más, los titulares de la semana pasada son anecdóticos y los movimientos en los datos económicos son bastante pequeños.
Por otra parte, la mayoría de las grandes tendencias comienzan como anécdotas y pequeños cambios en los datos.
As la historia de la economia se desarrolla, estaremos atentos a los despidos, reclamos iniciales, inventarios, tiempos de entrega del proveedor, pedidos atrasadosy, por supuesto, todas las diversas formas en que se informa la inflación.
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Vista trasera ?
? ? Las acciones siguen cayendo: El S&P 500 cayó un 3.0% la semana pasada, marcando su séptima semana consecutiva de pérdidas. El índice ahora ha bajado un 18.7% desde su máximo de cierre del 3 de enero de 4796.56. El S&P también tocó un mínimo intradiario de 3,810.32 el viernes, un 20.9% por debajo de su máximo intradiario del 4 de enero de 4,818.62. Para obtener más información sobre la volatilidad del mercado, lea así y así. Si quieres leer sobre los mercados bajistas, lee así.
? Powell es agresivo: El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió que los esfuerzos del banco central enfriar inflación puede hacer para un viaje lleno de baches en la economía. "Podría haber algo de dolor involucrado en la restauración de la estabilidad de precios", dijo. dijo en un evento del Wall Street Journal el martes.
?? Los datos económicos rompen récords: Las ventas minoristas subieron a un nuevo récord en abril. La actividad de producción industrial en abril también alcanzó un nuevo nivel récord. Para obtener más información sobre estos informes, lea así.
? Soplo de ganancias minoristas: Como se discutió anteriormente, Walmart y Target ambos reportaron un crecimiento de ventas decente. Sin embargo, ambas compañías lucharon con el aumento de los costos y, como resultado, sus ganancias fueron decepcionantes. Las acciones de Walmart cayeron un 11.3% en sus noticias. Las acciones de Target se desplomaron un 24.9%.
? Las tasas hipotecarias marcan a la baja desde sus máximos: La tasa promedio para la hipoteca de tasa fija a 30 años disminuyó a 5.25% desde 5.30% la semana anterior, según Freddie Mac.
? Boleto de venta de la casa: Las ventas de viviendas usadas cayeron un 2.4% en abril hasta una tasa anualizada de 5.6 millones de unidades, según el Asociación Nacional de Agentes de Bienes Raíces (NAR). “Los precios de las viviendas más altos y las tasas hipotecarias marcadamente más altas han reducido la actividad de los compradores”, dijo el economista jefe de NAR, Lawrence Yun. "Parece que habrá más caídas inminentes en los próximos meses, y es probable que volvamos a la actividad de ventas de viviendas previa a la pandemia después del notable aumento de los últimos dos años".
¿Por el camino?
En estos días, se trata de lo que está pasando con la inflación. Por lo tanto, todos los ojos estarán puestos en la publicación del viernes del índice de precios PCE subyacente, el indicador de inflación preferido por la Fed. Los economistas estiman que la métrica aumentó un 0.3 % en abril con respecto al mes anterior, lo que refleja un salto del 4.9 % con respecto al año anterior.
El informe de pedidos de bienes duraderos de abril se publicará el miércoles. Los pedidos vinculados a la inversión empresarial se encontraban en un nivel récord en marzo. ¿Será el informe de abril igual de fuerte?
1. Estos rangos provienen de la Lista de las 500 de la fortuna.
2. Despidos. ha estado rastreando muchos de estos despidos de empresas tecnológicas y de empresas emergentes.
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/a-major-shift-in-the-economic-narrative-could-be-underway-150358890.html