Los zombis son reales. Bueno, al menos las “empresas zombis” son reales.
Definidas vagamente como empresas económicamente inviables que necesitan pedir prestado para mantenerse con vida, una era de dinero barato y la inversión de alto riesgo ha impulsado el auge de los muertos vivientes en el mundo de los negocios durante la última década.
David Trainer, director ejecutivo de la firma de investigación de inversiones New Constructs, cree que ahora hay aproximadamente 300 empresas zombis que cotizan en bolsa.
Y con las tasas de interés altísimo, el dinero no es tan barato como solía ser, lo que significa que las empresas zombis se enfrentan a un ajuste de cuentas que afectará tanto a los inversores como a la economía en su conjunto debido a los temores de recesión. montar.
“Cuando la realidad económica golpee a estas empresas, y lleguen a cero o se acerquen a él, lo que veremos con creces, muchos inversores serán aplastados”, dijo Trainer. Fortune. "Vamos a ver un impacto potencialmente enorme en la demanda de los consumidores... va a haber mucha gente molesta".
¿Qué es una empresa zombie?
Qué es exactamente lo que hace a una empresa zombi, y cuántas hay en los EE. UU., es un tema de debate.
Goldman Sachs estimado recientemente que alrededor del 13% de las empresas que cotizan en EE. UU. “podrían considerarse” zombis, a las que llamó “empresas que no han producido suficientes ganancias para pagar sus deudas”.
Pero en un estudio el año pasado, la Reserva Federal descubrió que solo aproximadamente el 10% de las empresas públicas eran empresas zombies en 2019 utilizando criterios un poco más rigurosos. Y en un giro aún más confuso,Deutsche Bank El estratega Jim Reid realizó un estudio en abril de 2021 que encontró que más del 25 % de las empresas estadounidenses eran zombis en 2020.
A modo de comparación, en el año 2000, solo alrededor del 6% de las empresas estadounidenses se encontraban en la misma situación, según los hallazgos de Reid.
Entrenador, que se ha hecho un nombre con unos pocos predicciones proféticas acerca de las empresas zombis en los últimos años, también cree que el número de estas empresas en quiebra en los EE. UU. ha aumentado drásticamente en las últimas décadas.
Pero define a las empresas zombis utilizando un método más holístico. Desde el punto de vista de Trainer, los zombis son empresas con menos de dos años de "línea de vida" disponible en función de su flujo de caja libre promedio quemado que también luchan por diferenciarse de la competencia, tienen márgenes bajos y carecen de opciones para un crecimiento rentable futuro.
“Así que hay una probabilidad muy baja de que la quema de efectivo mejore alguna vez”, dijo.
Trainer y su equipo han creado una lista de aproximadamente 300 zombis que cotizan en bolsa a los que siguen de cerca y, aunque la mayoría de ellos son empresas más pequeñas, algunos han estado en el ojo público últimamente.
Acciones como el minorista de automóviles en línea Carvanay el fabricante de bicicletas estacionarias que alguna vez voló alto Peloton hizo la lista, junto con los favoritos de acciones de memes AMC y GameStop.
Carvana rechazó Fortuna solicitud de comentario. AMC, Peloton y GameStop no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.
Desde el punto de vista de Trainer, muchas de estas empresas zombis eventualmente verán caer sus acciones a $0 cuando el mercado reconozca que no pueden sobrevivir al aumento de las tasas de interés.
La Reserva Federal ha subido los tipos cinco veces este año para combatir cerca inflación alta de 40 años, lo que conduce a costos de endeudamiento altísimos para las corporaciones. Eso afecta a las empresas zombis, que ya están luchando para pagar sus gastos de intereses, mucho más que la mayoría.
Pero si bien la posible caída de las empresas zombis podría ser dolorosa para los inversores y la economía a corto plazo, Trainer argumentó que no será lo peor a largo plazo.
En cambio, argumentó que representa una limpieza necesaria del sistema financiero.
El auge de los zombis y sus efectos en la economía
¿Cómo sucedió esta invasión zombie en primer lugar?
En los años posteriores a la Gran Crisis Financiera de 2008, los bancos centrales de todo el mundo estaban desesperados por reactivar el crecimiento económico y reducir el desempleo. Para hacer esto, muchos decidieron reducir drásticamente las tasas de interés e instituir otras políticas monetarias flexibles diseñadas para estimular los préstamos y la inversión.
Fue el comienzo de una era de “dinero gratis” que puso efectivo en manos de los especuladores, quienes rápidamente se dieron la vuelta y compraron activos financieros riesgosos, enviándolos a nuevas alturas.
El S&P 500, por ejemplo, subió más del 545 % entre su mínimo posterior a GFC en febrero de 2009 y su máximo de noviembre de 2021. Y durante el mismo período, el precio de venta promedio de los hogares estadounidenses aumentó casi un 110 %, mientras que las criptomonedas se transformaron en una clase de activos de más de un billón de dólares.
La era especulativa alcanzó su punto máximo en 2021, después de que los cheques de estímulo impulsaran un auge en la inversión minorista, según Trainer. En ese momento, las criptomonedas como Bitcoin se disparaban, los mercados IPO y SPAC estaban en llamas, y los comerciantes de acciones de memes estaban impulsando las acciones de compañías zombis como AMC y GameStop cada vez más.
Trainer cree que esta era de inversión especulativa aumentó drásticamente la cantidad de empresas zombis en los EE. UU., perjudicó la productividad e hizo que la economía fuera más vulnerable durante las recesiones.
“Creo que, a largo plazo, los zombis han causado una reducción significativa en el crecimiento y la prosperidad”, dijo. “Porque efectivamente, lo que es un stock zombie, es un derroche de capital. En la medida en que el capital se desperdicia en estos negocios que en realidad nunca han producido ningún valor económico real, estamos perdiendo la oportunidad de invertir eso en áreas más productivas”.
Haciéndose eco de los comentarios de Trainer, el estratega de Deutsche Bank, Jim Reid, dijo el año pasado que las empresas zombis debilitan las economías al minimizar el crecimiento de las empresas en las industrias en las que operan.
“La supervivencia de las empresas zombis probablemente sea un lastre para el crecimiento de la productividad, ya que estas empresas congestionan los mercados y desvían el crédito, la inversión y las habilidades del flujo hacia empresas más productivas y exitosas”, dijo en su estudio de 2021, haciendo referencia a datos del BIS.
Trainer va un paso más allá que Reid, argumentando que la supervivencia de las empresas zombis es una amenaza para EE. UU. en una economía global cada vez más competitiva.
“Si no tenemos mercados de capitales eficientes y productivos, probablemente perdamos una de las mayores ventajas competitivas que tenemos como país, que es nuestra capacidad de asignar capital de manera más eficiente y rápida a su mayor y mejor uso”, dijo. . “Y eso es parte del problema. La gente olvidó que de eso se tratan los mercados de capitales. Se trata de asignar capital a su mayor y mejor uso, punto, final del párrafo”.
La caída de los zombis y lecciones para inversores
La era de las empresas zombis puede estar llegando a su fin a medida que aumentan las tasas de interés, lo que obliga a las empresas no rentables a quemar más y más efectivo. Pero según Trainer, la caída de las empresas zombis en última instancia será beneficiosa para la economía y ayudará a enseñar a los inversores más jóvenes que han vivido una era de exceso especulativo sobre la importancia de la gestión de riesgos.
“Ha habido un entorno en el que las personas han crecido y no entienden el riesgo. Toma acciones de memes por el amor de Dios”, dijo Trainer, refiriéndose al AMC favorito de Reddit. “Estás comprando una compañía de cine cuyo principal competidor acaba de quebrar... Entonces ves que todas las fuerzas competitivas reducen los márgenes, y la gerencia habla de comprar una mina de oro y cómo van a vender palomitas de maíz en las tiendas de comestibles. Sí, estoy seguro de que construirán una ventaja competitiva en torno a las palomitas de maíz”.
El CEO continuó argumentando que los jóvenes inversionistas que bombearon acciones zombis durante la pandemia se beneficiarían al comprender la diferencia entre especular e invertir, que fue expuesta con tanta elocuencia por el mentor de Warren Buffett, Benjamin Graham, en su libro de 1949 “The Inteligente Comercial."
Graham distinguió entre los inversores, cuyo “interés principal radica en adquirir y mantener valores adecuados a precios adecuados”, y los especuladores, que simplemente se preocupan por “anticiparse y beneficiarse de las fluctuaciones del mercado”.
También advirtió, hace más de 70 años, de los peligros de permitir que la especulación se desenfrenara en el mercado de valores.
“La distinción entre inversión y especulación en acciones ordinarias siempre ha sido útil y su desaparición es motivo de preocupación. A menudo hemos dicho que Wall Street, como institución, haría bien en restablecer esta distinción y enfatizarla en todos sus tratos con el público. De lo contrario, algún día se puede culpar a las bolsas de valores por fuertes pérdidas especulativas, de las cuales no se advirtió adecuadamente a quienes las sufrieron”, escribió Graham.
Trainer argumenta que estamos viendo el impacto de ignorar la advertencia de Graham hoy con el aumento (y la próxima caída) de las acciones de zombis.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html