Una caída histórica del mercado mundial de bonos amenaza con la liquidación de las operaciones más concurridas del mundo, dice BofA

Los mercados mundiales de bonos gubernamentales están atrapados en lo que los estrategas de BofA Securities llaman uno de sus mayores mercados bajistas de la historia, lo que, a su vez, amenaza la facilidad con la que los inversores podrán salir de las operaciones más concurridas del mundo, si es necesario.

Esas operaciones incluyen posiciones largas en dólares, empresas tecnológicas estadounidenses y capital privado, dijeron los estrategas Michael Hartnett, Elyas Galou y Myung-Jee Jung. Los bonos generalmente se consideran una de las clases de activos más líquidos disponibles para los inversores; una vez que la liquidez se agota allí, eso significa malas noticias para casi todas las demás formas de inversión, dijeron otros analistas.

Los mercados financieros aún tienen que valorar los peores resultados para la inflación, las tasas de interés y la economía en todo el mundo, a pesar de la caída de las acciones mundiales junto con las ventas masivas de bonos en los EE. UU. y el Reino Unido el viernes. dow industriales
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estaban fuera por más de 700 puntos en sus mínimos, coqueteando con una caída en el territorio del mercado bajista, mientras que el S&P 500
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amenazó con sacar su mínimo de cierre de junio.

Los rendimientos de EE. UU. cotizaban en máximos de varios años. Mientras tanto, las tasas de los bonos del gobierno en el Reino Unido, Alemania y Francia han aumentado al ritmo más rápido desde la década de 1990, según BofA Securities.

“Los shocks de inflación/tasas/recesión no han terminado”, además de que la caída de los bonos en las últimas semanas “significa que los máximos en los diferenciales de crédito, los mínimos en las acciones aún no han llegado”, escribieron los estrategas de BofA en una nota publicada el jueves. Dijeron que el sentimiento de los inversores es "sin duda" el peor desde la crisis financiera mundial de 2007-2009. Los estrategas también prevén que el objetivo de la tasa de fondos federales, los rendimientos del Tesoro y la tasa de desempleo de EE. UU. se dirijan a entre el 4 % y el 5 % en los próximos meses y trimestres.

Los bonos del gobierno acumularon pérdidas del 20% este año, hasta el jueves, las peores pérdidas desde 1920, según BofA. Durante todo el 2022, los bonos gubernamentales globales están en camino de uno de sus peores resultados desde el Tratado de Versalles, que se firmó en 1919 y entró en vigor en 1920, estableciendo los términos para la paz al final de la Primera Guerra Mundial. Rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas, por lo que el aumento de los rendimientos refleja la caída de los precios de la deuda pública.

La liquidez es importante porque garantiza que los activos se puedan comprar o vender sin afectar significativamente el precio de ese valor. Sin liquidez, es más difícil convertir un activo en efectivo sin perder dinero frente al precio de mercado.

Los bonos del gobierno son el activo más líquido del mundo, por lo que “si el mercado de bonos no funciona, entonces ningún otro mercado funciona realmente”, dijo Ben Emons, director gerente de macroestrategia global de Medley Global Advisors en Nueva York.

“El aumento de los rendimientos continúa secando el crédito y afectará duramente a la economía mundial”, dijo Emons por teléfono el viernes. "Existe el riesgo de un 'mercado de venta de todo' que se parecería a marzo de 2020, ya que las personas se retiran de los mercados en medio de una mayor volatilidad y descubren que en realidad no pueden operar".

Una liquidación histórica de bonos en el Reino Unido el viernes, provocada por erosionando la confianza de los inversionistas alimentada por el plan de mini-presupuesto del gobierno, solo exacerbó los temores sobre el empeoramiento de la liquidez, particularmente en el mercado del Tesoro normalmente seguro.

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En los EE. UU., los funcionarios de la Reserva Federal han mostrado su voluntad de romper algo con tasas más altas, ya sea en los mercados financieros o en la economía, para reducir la ola de inflación más alta de los últimos 40 años.

Parte de la caída de este mes en los precios de los bonos globales "es el temor real de que las alzas de los bancos centrales se disparen en una carrera competitiva para mantener la viabilidad de la moneda y no convertirse en el último país con la bolsa de la inflación galopante", dijo Jim Vogel, vicepresidente ejecutivo. presidente de FHN Financial en Memphis.