Se está gestando una gran rotación en Asia a medida que los inversores se dirigen al norte

(Bloomberg) -- La incipiente reactivación de las acciones del norte de Asia se promociona como el comienzo de una posible carrera alcista a medida que se intensifican las apuestas por la reapertura gradual de China, así como por el hecho de que la industria de chips toque fondo.

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Los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. esperan que el liderazgo bursátil de Asia cambie del sudeste asiático e India a mercados como China y Corea el próximo año, mientras que Societe Generale SA dice que el mercado tecnológico de Taiwán también se encuentra en un punto de inflexión. Jefferies Financial Group Inc. se ha hecho eco de puntos de vista similares.

Las acciones que cotizan en Hong Kong, Corea y Taiwán han languidecido durante la mayor parte del año debido a su gran dependencia de la economía de China, que se ha visto afectada por los estrictos controles de Covid y una crisis inmobiliaria. Mientras tanto, los mercados del sur de Indonesia e India, impulsados por la demanda interna, se jactaron de su resiliencia. Las tornas han cambiado este mes después de una serie de movimientos políticos positivos por parte de Beijing.

“Nos preocupa que el sudeste asiático esté comenzando a tener un rendimiento inferior en las últimas semanas, ya que los inversores regresan al norte de Asia”, dijo Alexander Redman, estratega jefe de acciones de CLSA. "Indonesia, como exportador de materias primas defensivo y orientado al mercado interno, era un refugio lógico para capear la tormenta de acciones", dijo, y agregó que el mercado será "menos favorecido a medida que los inversores vuelvan a comprometerse con una exposición cíclica de valor profundo en el norte de Asia".

Los indicadores clave de renta variable en Hong Kong han subido alrededor de un 20 % en noviembre, superando fácilmente al resto de Asia y a los principales pares mundiales, ya que China instó a aplicar restricciones de covid más específicas e impulsó el apoyo político para el sector inmobiliario.

Los extranjeros han acumulado 5.8 millones de dólares en acciones de Taiwán este mes, en camino a las primeras entradas en seis meses y las más grandes en 15 años. Se prevé que las compras netas de acciones coreanas superen los 2 millones de dólares por segundo mes consecutivo.

Por el contrario, el mercado de Indonesia, que alguna vez fue el favorito de los inversionistas como cobertura contra la inflación, está plano en noviembre y está a punto de ver que los flujos mensuales se vuelven negativos por primera vez desde julio. Los inversores también son más cautelosos con las valoraciones en India, donde los índices de referencia alcanzaron recientemente máximos históricos, y Goldman Sachs espera que el mercado tenga un rendimiento relativamente inferior en 2023.

“Es probable que cualquier catalizador positivo, como una posible reapertura de China y el apoyo a las políticas, la reducción de las tensiones geopolíticas o la caída del ciclo tecnológico, genere una fuerte reevaluación” de los mercados del norte de Asia, escribieron en una nota los estrategas de Jefferies dirigidos por Desh Peramunetilleke. La correduría está sobreponderada en Hong Kong, China, Corea y Taiwán, neutral en Indonesia e infraponderada en India.

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patatas fritas chinas

El caso alcista para Corea del Sur y Taiwán también se basa en su dominio de chips, ya que los mercados albergan pesos pesados de la industria como Samsung Electronics Co. y Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. También tienen a China como su mayor socio comercial.

SocGen y Lombard Odier Private Bank este mes se unieron a Morgan Stanley para decir que los inversores deberían volver a las acciones de semiconductores de Asia.

“Los precios de las acciones suelen tocar fondo dos o tres trimestres antes del final del ciclo de los semiconductores”, escribieron en una nota los estrategas de SocGen dirigidos por Alain Bokobza la semana pasada. “Puede que estemos en este punto”.

Las acciones chinas en Hong Kong están preparadas para su mejor desempeño mensual desde 2006, ya que los administradores de activos desde M&G Investments y Eastspring Investments hasta Franklin Templeton Investments compran en el repunte.

En el continente, los fondos extranjeros se han apoderado de acciones por valor de unos 49 millones de yuanes (6.8 millones de dólares) a través de vínculos comerciales con Hong Kong.

Los riesgos permanecen

Eso no quiere decir que el camino cuesta arriba para el norte de Asia sea fácil.

Con su fuerte dependencia de las exportaciones, los mercados son vulnerables al riesgo de una recesión mundial y, a menudo, se encuentran en el centro de las tensiones geopolíticas que involucran a EE. UU. y China. Además, un salto en los casos de virus en China a un récord también está moderando el impulso positivo del mercado.

“Existen preocupaciones constantes desde el lado geopolítico de la consideración”, dijo Vivian Lin Thurston, gerente de cartera de William Blair Investment Management. Y aunque el ciclo de la industria está cambiando, “si la economía mundial se está desacelerando, creo que tenemos que reevaluar el ciclo y la tesis”, agregó.

No obstante, dado que las previsiones de ganancias ya han caído profundamente en las economías del norte, los mercados pueden tener un mayor potencial alcista. Los puntos de referencia de renta variable en China, Corea y Taiwán siguen cayendo más de un 15 % en lo que va del año, mientras que los de Indonesia e India han subido un 7 % cada uno.

Para los observadores de China, una reunión del Politburó a principios de diciembre, seguida poco después por la Conferencia Anual de Trabajo Económico Central, puede ofrecer señales útiles.

“Si usamos la metáfora de un tren que sale de la estación, la locomotora líder es Corea y eso ya está fuera de la estación”, dijo Jonathan Garner, estratega jefe de acciones de mercados emergentes y Asia de Morgan Stanley, en una entrevista a principios de este mes. “Ahora el motor de Taiwán también está saliendo de la estación. Y luego llegamos más al medio del tren, que es China”.

–Con la asistencia de John Cheng.