La sincronización del mercado ha sido una pregunta persistente para los inversores desde que el mercado de valores comenzó a caer aproximadamente un 25% en enero de este año. La respuesta correcta probablemente depende de si la Reserva Federal cumple o no con los planes de aumentar su tasa de interés de referencia al 4.5% o más el próximo año.
Los mercados globales están nerviosos por la posibilidad de una crisis de los mercados emergentes como resultado de tasas de interés más altas y un dólar estadounidense en su punto más alto en 20 años, o una caída en el mercado de la vivienda debido al aumento de las tasas hipotecarias, o el colapso de una institución financiera debido al peor mercado de bonos en una generación. Entonces, las preguntas sobre la capacidad de la Fed para llevar a cabo sus aumentos de tasas de interés planeados para controlar la inflación sin forzar a la economía a entrar en recesión han sacudido a los mercados. casi a diario.
Aún así, suponiendo que la Fed tenga éxito y efectúe un cambio de política cuando se produzca una crisis de estabilidad financiera o la inflación alcance su punto máximo o, el argumento para comprar acciones siga siendo sólido, en el próximo año más o menos, según dos analistas de mercado.
El problema es que la continua volatilidad del mercado dificulta determinar cuándo los mercados podrían ofrecer oportunidades de compra, dijo Bill Sterling, estratega global de GW&K Investment Management.
El pico de las tasas de interés importa para las acciones
Los datos históricos del mercado pueden dar a los inversores una buena razón para ser escépticos sobre la credibilidad de las previsiones de la Fed, mientras que las expectativas basadas en el mercado capturadas por los mercados de futuros de fondos de la Fed y los rendimientos de los bonos pueden no ser más fiables.
Desde agosto de 1984, el índice S&P 500
SPX,
ha aumentado en promedio más del 17% en los 12 meses (ver gráfico) que siguieron a un pico en el rango de tasas de los fondos federales, según Libra esterlina en GW&K y datos de la Reserva Federal.
RESERVA FEDERAL, DATOS
El gráfico también muestra el Nasdaq Composite COMP y Dow Jones Industrial Average DJIA aumentó considerablemente en el año posterior a que la Reserva Federal llevara las tasas de interés a sus niveles máximos en ciclos anteriores de ajuste de la política monetaria durante aproximadamente los últimos 40 años.
Lo mismo ocurre con los bonos, que históricamente han tenido un rendimiento superior después de que el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal alcanzara su punto máximo. Sterling dijo que los rendimientos retrocedieron históricamente, en promedio, una quinta parte de su valor, en los 12 meses posteriores a que las tasas de referencia de la Fed alcanzaran su punto máximo.
Todavía un factor que diferencia los tiempos modernos de la persistente inflación de la década de 1980 es el elevado nivel de incertidumbre geopolítica y macroeconómica. Como dijo Tavi Costa, gerente de cartera de Crescat Capital, el debilitamiento de la economía estadounidense, más los temores de que estalle una crisis en algún lugar de los mercados globales, están complicando las perspectivas de la política monetaria.
Pero mientras los inversionistas observan los mercados y los datos económicos, Sterling dijo que las medidas "retrospectivas" como el índice de precios al consumidor de EE. UU. y el índice de gastos de consumo personal no son tan útiles como los indicadores "prospectivos", como los diferenciales de equilibrio generados. por valores del Tesoro protegidos contra la inflación, o datos de encuestas como el indicador de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan.
“El mercado está atrapado entre estas señales alentadoras y prospectivas de que la inflación podría bajar el próximo año, como se ve en los rendimientos de los valores protegidos contra la inflación del Tesoro”, dijo Sterling.
Demasiado lejos esta semana, Presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari y Gobernador de la Fed Christopher Waller han dicho que la Fed no tiene intención de abandonar su plan de aumento de tasas de interés, en lo que fue solo la última ronda de comentarios agresivos realizados por altos funcionarios de la Reserva Federal.
Sin embargo, algunos en Wall Street están prestando menos atención a la Reserva Federal y más atención a los indicadores basados en el mercado, como los diferenciales del Tesoro, los movimientos relativos en los rendimientos de los bonos soberanos y los diferenciales de incumplimiento crediticio, incluidos los de Credit Suisse Inc.
CS,
Costa, de Crescat Capital, dijo que ve una creciente "desconexión" entre el estado de los mercados y la retórica agresiva de la Fed, con las probabilidades de un desplome creciendo día a día y debido a esto, está esperando que "caiga el otro zapato".
Anticipa que una explosión finalmente obligará a la Fed y otros bancos centrales globales a dar marcha atrás en su agenda de ajuste de políticas, como hizo el Banco de Inglaterra el mes pasado cuando decidió inyectar miles de millones de dólares de liquidez en el mercado de los gilts.
Tavi espera que el comercio de renta fija se vuelva tan desordenado como lo fue durante la primavera de 2020, cuando la Fed se vio obligada a intervenir para evitar el colapso del mercado de bonos al comienzo de la pandemia de coronavirus.
“Solo mire el diferencial entre los rendimientos del Tesoro en comparación con los rendimientos de los bonos basura. Todavía tenemos que ver ese pico impulsado por el riesgo de incumplimiento, que es una señal de un mercado totalmente disfuncional”, dijo Tavi.
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Una simple mirada en el espejo retrovisor muestra que los planes de la Fed para aumentar las tasas de interés rara vez resultan como espera el banco central. Tome el año pasado por ejemplo.
La proyección mediana para el nivel de la tasa de fondos de la Fed en septiembre de 2021 fue de solo 30 puntos básicos hace un año, según la encuesta de proyecciones de la Fed. Estuvo fuera por casi tres puntos porcentuales enteros.
“No tome la palabra de la Reserva Federal cuando intente anticipar la dirección de la política de la Fed durante el próximo año”, dijo Sterling.
Mirando hacia la próxima semana
De cara a la próxima semana, los inversores recibirán más información sobre el estado de la economía de EE. UU. y, por extensión, el pensamiento de la Reserva Federal.
Los datos de inflación de EE. UU. estarán al frente y al centro de los mercados la próxima semana, y el índice de precios al consumidor de septiembre se publicará el jueves. El viernes, los inversores recibirán una actualización de la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan y su encuesta de expectativas de inflación.
Es más, por primera vez en meses, los inversores están lidiando con señales de que el mercado laboral podría estar comenzando a debilitarse, según Krishna Guha y Peter Williams, dos economistas estadounidenses de Evercore ISI.
El informe de empleo de septiembre del viernes mostró el La economía estadounidense ganó 263,000 puestos de trabajo el mes pasado, con la tasa de desempleo cayendo de 3.55 a 3.7%, pero el crecimiento del empleo se desaceleró de 537,000 en julio y 315 en agosto.
Pero, ¿la inflación mostrará signos de alcanzar su punto máximo o de frenar su aumento? Muchos temen que la Recortes de cuotas de producción de crudo impuestos por la OPEP+ principios de esta semana podría impulsar los precios más adelante en el año.
Mientras tanto, el mercado de futuros de fondos de la Fed, que permite a los inversores hacer apuestas sobre el ritmo de las subidas de tipos de interés de la Fed, prevé otra subida de tipos de 75 puntos básicos el 3 de noviembre.
Más allá de eso, los comerciantes esperan que la tasa de fondos de la Fed alcance un máximo en febrero o marzo en 4.75%, según la Fed. Herramienta FedWatch.
Pero si llega un "giro" de la política de la Fed, los inversores deberían esperar que las acciones se disparen al alza en el cuarto trimestre. En última instancia, tratar de anticipar cuándo llegará realmente el pico de las tasas de interés podría ser una forma de que los inversores se enriquezcan al dudar del consenso.
El Nasdaq cayó un 3.8% el viernes, reduciendo su ganancia semanal hasta la fecha a solo un 0.7% al terminar la sesión en 10,652.40. Mientras tanto, el Promedio Industrial Dow Jones
DJIA,
cayó un 2.1% el viernes, reduciendo su ganancia semanal a solo un 2%, ya que terminó la sesión del viernes en 29,296.79.
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/a-fed-pivot-still-is-the-best-shot-for-stocks-to-rebound-11665196742?siteid=yhoof2&yptr=yahoo