Se está produciendo un gran cambio en los mercados, y las viejas cartas de los accionistas de Warren Buffett indican qué empresas sobrevivirán.

El mundo está viviendo nada menos que "la llegada del final del juego para el paradigma que ha dado forma a los mercados desde el advenimiento de la Reserva Federal de Greenspan tras la crisis de LTCM [Long-Term Capital Management] de 1998", dijo Saxo's director de inversiones Steen Jakobsen, en la perspectiva del segundo trimestre del banco el martes.

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Los shocks del lado de la oferta por la invasión rusa de Ucrania y el COVID-19 han “acelerado nuestro camino hacia una mayor productividad. La política simplemente debe llevarnos hacia un mayor descubrimiento de precios y rendimientos reales positivos a medida que los actores del mercado y del gobierno luchan por invertir en un mundo que ahora entendemos está altamente restringido por límites energéticos, ambientales y de capital absolutos”, escribió.

Saxo prevé tres ciclos que afectan simultáneamente a los mercados: las continuas crisis de oferta provocadas por el COVID-19, la guerra en Ucrania y los "límites físicos del mundo", la revalorización de los activos a medida que aumenta la inflación y un nuevo ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal que comenzó en marzo.

El resultado de esto será un mayor gasto en energía, defensa, diversificación de la cadena de suministro y tasas reales negativas que se volverán positivas a medida que la economía global se prepara para un aumento de la productividad.

Aquí es donde entran las acciones. “Con una guerra a gran escala en Europa y los mercados de materias primas en agitación, esto ha agravado las presiones inflacionarias y las acciones han entrado en un entorno que no se veía desde la década de 1970. La alta inflación es esencialmente un impuesto sobre el capital y eleva el listón de la rentabilidad del capital y, por lo tanto, la inflación filtrará a las empresas más débiles e improductivas de forma despiadada”, dijo Peter Garnry, director de estrategia de renta variable de Saxo.

Y uno solo necesita mirar las cartas de los accionistas de la década de 1970 de Berkshire Hathaway.
BRK.B,
- 0.18%

BRK.A,
- 0.52%
el presidente multimillonario Warren Buffett, que señaló la productividad, la innovación o el poder de fijación de precios como un conjunto de herramientas de supervivencia para las empresas, dijo Garnry.

“Las empresas más grandes del mundo son las últimas en verse afectadas por condiciones financieras más estrictas, y también tienen el poder de fijación de precios para transmitir la inflación a sus clientes durante más tiempo que las empresas más pequeñas”, dijo Garnry. Eso significa adiós a las empresas zombis que se mantienen vivas gracias a las bajas tasas de interés y el exceso de capital.

Garnry dijo que una forma de medir la productividad es observar los ingresos netos ajustados de los empleados, según la teoría de que cuanto más crece una empresa, menor es su beneficio por empleado.

“Si una empresa está tratando de maximizar las ganancias, eso a menudo conducirá naturalmente a sacrificar la productividad; pero lo que se pierde en productividad se gana a través de economías de escala en sus operaciones, y esto permite mayores niveles de utilidades agregadas”, dijo Garnry.

A la cabeza de las filas de las empresas más productivas en relación con el tamaño, por encima de la línea de regresión, se encuentra Apple.
AAPL,
- 1.89%,
dijo.

Aquí hay una muestra de las mejores empresas para la productividad y la innovación, con Amazon
AMZN,
- 2.55%,
Microsoft
MSFT,
- 1.30%,
Nestlé
NSRGY,
+ 0.77%

NESN,
+ 0.16%
y alfabeto
GOOGL,
- 1.67%
en la parte superior de esas listas.

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El zumbido

El presidente ucraniano Volodymyr Zelensky ha advertido de encontrar más atrocidades después más evidencia mostró que las fuerzas rusas masacraron a civiles en Bucha, cerca de Kiev. Se dirigirá al Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas el martes. La Unión Europea puede estar lista para prohibir las importaciones de carbón ruso, mientras que el Tesoro de EE. supuestamente detenido Pagos de la deuda rusa a través de cuentas estadounidenses.

Tesla
TSLA,
- 4.73%
CEO y Twitter
TWTR,
+ 2.02%
El nuevo mayor accionista, Elon Musk, pidió a los usuarios que votaran por un botón de edición para los tweets; fue un rotundo sí. Twitter, por cierto, es vale $ 8.5 mil millones más, gracias a Musk.

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El déficit de comercio exterior cayó a $ 89.2 mil millones, pero se mantiene cerca de un máximo histórico. Aún está por venir el índice de servicios del Instituto de Gestión de Abastecimiento, luego tres oradores de la Fed: la gobernadora de la Fed, Lael Brainard, la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, y el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams.

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Los mercados

Acciones
DJIA,
- 0.80%

SPX,
- 1.26%

COMP,
- 2.26%
un re inclinar más bajo. La curva de rendimiento del Tesoro permanece invertida, con el bono a 2 años
TMUBMUSD02Y,
2.538%
ligeramente más alto que el de 10 años
TMUBMUSD10Y,
2.555%.
Los precios del petróleo
CL00
- 2.58%

BRN00,
- 1.27%
están arriba, mientras que el dólar
DXY,
+ 0.50%
está bordeando más abajo.

El gráfico

“Resulta que cuando los consumidores tienen miedo de comprar acciones, uno de
¡Las mejores inversiones son las acciones de consumo!” Eso fue Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group, en una nota a los clientes. Aquí hay un gráfico que mide ese pesimismo.

“Cuando el indicador bull-bear del consumidor está en el quintil más bajo, el consumo discrecional
las acciones han superado en un +9.4% anualizado en comparación con un rendimiento ligeramente inferior al -0.8% para los otros cuatro quintiles de confianza”, dijo, y señaló que es un momento menos bueno para las finanzas, los servicios públicos y las comunicaciones.

Los tickers

Estos fueron los teletipos más buscados en MarketWatch a las 6 am, hora del este:

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