El crédito fiscal 45Q aumenta los valores de los proyectos de secuestro de carbono, aunque la mayoría aún está en desarrollo

Aproximadamente la mitad del presupuesto de la Ley de Reducción de la Inflación ($369 mil millones) ha sido autorizado para gastar en energía y cambio climático. Uno de los componentes enterrados en esa ley fue la sobrecarga de un crédito fiscal existente: 45Q. Este crédito fiscal se expandió de $50 por tonelada de CO2 secuestrado a $85 por tonelada. ¿Qué significa esto para los posibles proyectos de captura y secuestro de carbono en todo el país? Quizás mucho. Sin embargo, es demasiado pronto para saberlo. Según Robert Birdsey de Socios de energía verde, sería como preguntar a los peregrinos qué pensaban de América al bajar del barco.

Eso difícilmente ha impedido que el interés y la actividad avancen. Hace unas semanas, Exxon y EnLink anunció un acuerdo comercial más grande de su tipo en Luisiana para capturar las emisiones de Ascension Parish de CF Industries y transportarlas en la red de transporte de EnLink para almacenarlas bajo tierra en la propiedad de Exxon. La puesta en marcha está prevista para 2025 y secuestrará hasta dos millones de toneladas métricas de CO2 al año. A $85 por tonelada, eso es un crédito fiscal comercialmente significativo: $170 millones. No será el último. Hay docenas de proyectos en varios puntos del proceso de desarrollo de este espacio. Además, el capital ha estado fluyendo libremente hacia el espacio más amplio de la “sostenibilidad”. Según Morningstar, solo en la primera mitad de 2022, hubo aproximadamente $ 33 mil millones de entrada de efectivo neto en ese sector, junto con 245 nuevos fondos lanzados.

La semana pasada asistí a la Hart Energy Capital Conference, en la que el Sr. Birdsey hizo una presentación. También pasé algún tiempo con Mike Cain de Soluciones de captura de carbono de EE. UU. Para descubrir mas. Surgieron algunos hechos y cuestiones interesantes.

Incentivos

La Casa Blanca ha asignado un valor al costo social del carbono de $51 por tonelada, razón por la cual el crédito fiscal se incluyó en la Ley de Reducción de la Inflación ("IRA"). Este efecto ayuda a eliminar los cuellos de botella financieros para varios de estos proyectos verdes. Puede ser, en efecto, como si el gobierno financiara aproximadamente el 30% del capital propio en un proyecto. En un espacio donde ser el productor de bajo costo es el nombre del juego, esto pone a muchos más jugadores en el juego. De hecho, el volumen de Carbon Capture Sequestration ("CCS") podría alcanzar los 200 millones de toneladas para el año 2030, un aumento de 13 veces en relación con las estimaciones previas a la IRA, según Laboratorios Net Zero. Irónicamente, la industria upstream es la más calificada para capitalizar este incentivo, brindando a los actores tradicionales de E&P más oportunidades para ejecutar proyectos.

Temas

Aun así, la mayoría de los proyectos potenciales en la cartera de CCS siguen en desarrollo, donde abundan los memorandos de entendimiento y las cartas de intención. Sin embargo, los contratos vinculantes son cada vez menos frecuentes, y existen razones para ello. En primer lugar, desde el punto de vista del crédito 45Q en sí mismo, aquí existe un posible problema de coincidencia de tiempo. Proyectos como este duran varios años, incluso más de una década si los permisos se retrasan. Si llega un pequeño congreso gubernamental y elimina el incentivo, es casi seguro que hundiría la economía del proyecto. En este punto, el crédito 45Q está en el corazón de la viabilidad económica del proyecto, por lo que si se va, se va el proyecto. Podría haber muchas elecciones de aquí a 2030, lo que pone nerviosos a algunos inversores.

Sin embargo, eso es un problema menor en comparación con otros. Hay tres elementos principales para un proyecto CCS exitoso: (i) un emisor, (ii) transporte y (iii) un sitio de secuestro. Hay problemas con los tres. Los emisores han sido cautelosos con estos proyectos porque son reticentes a que terceros agreguen infraestructura a un activo costoso como una planta de energía. Además, los contratos largos de aceptación o pago que se han propuesto para muchos de estos proyectos son riesgosos en sí mismos. Del aspecto del transporte surgen la mayoría de los mismos problemas que otros oleoductos. Simplemente pregúntele a los proponentes de Keystone o del oleoducto de la costa atlántica. Además, el CO2 debe transportarse a altas presiones (por ejemplo, 1,100 PSI) en forma semilíquida a baja temperatura. Eso hace que la infraestructura sea potencialmente diferente a una tubería de gas natural convencional. Luego, están los problemas del sitio de secuestro. Los sitios de inyección de CO2 se conocen como pozos Clase VI. Hasta la fecha, solo hay dos pozos Clase VI activos en los EE. UU., por lo que la concesión de permisos es una gran incógnita y presenta un perfil de riesgo binario. Obtenga su pozo aprobado, luego siga adelante. Si es rechazado, su proyecto podría estar terminado. Ah, y ¿olvidé mencionar que estos proyectos pueden ser de cientos de millones de dólares de capital? Eso es mucho dinero que podría esperar mucho tiempo para ser devuelto.

Debido a esto, muchos inversionistas buscan sitios emisores y secuestradores que estén próximos entre sí, lo que no siempre es fácil de encontrar. La economía de la concentración de emisiones, los problemas con la monetización de los créditos 45Q (actualmente no existe un mercado comercial sólido para estos) y otros problemas pueden dejar de lado un proyecto.

¿El futuro?

Nadie lo sabe realmente, pero el optimismo permanece. Es un mercado emergente. US Carbon Capture Solutions está avanzando con su proyecto de Wyoming, aunque puede ser 2030 antes de que entre en línea. El 45Q parece haberle dado un empujón a este espacio; veremos en cinco o más años a partir de ahora en qué se convierte eso.