4 movimientos que debe hacer en su cartera a medida que suben las tasas de interés

Las tasas de interés están en aumento. La Reserva Federal aprobó el miércoles su primera subida de tipos de interés desde finales de 2018, y es probable que se produzcan seis subidas este año.

Si bien es sabiduría convencional que rendimientos de bonos mover al contrario tasas de interés, una nueva investigación de Morningstar muestra por qué las técnicas tradicionales de diversificación de cartera no funcionan tan bien cuando suben las tasas de interés.

Eso es porque el correlación entre acciones y bonos también aumenta cuando las tasas aumentan, exactamente lo contrario de lo que se necesita para la diversificación. Morningstar ofrece algunos movimientos tácticos que los inversores pueden utilizar para optimizar sus carteras para las próximas subidas de tipos, pero los inversores pacientes con horizontes temporales a largo plazo pueden seguir siendo los más adecuados para seguir con la diversificación tradicional de acciones y bonos.

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Por qué las subidas de tipos de interés dificultan más la diversificación

Para entender porque diversificación de portafolios se vuelve más desafiante cuando las tasas de interés aumentan, un inversionista primero debe tener una comprensión general de cómo se mueven los valores entre sí. Esto se conoce como correlación.

Los valores pueden estar correlacionados ya sea positivamente, lo que significa que generalmente se mueven en la misma dirección, o negativamente, lo que significa que se mueven en direcciones opuestas. Por ejemplo, las acciones que normalmente suben y bajan de valor al mismo tiempo tienen una correlación positiva. Por el contrario, aquellos que se mueven en direcciones opuestas están negativamente correlacionados.

Si una cartera bien diversificada depende de los bonos para que actúen como contrapeso de las acciones más riesgosas, ese equilibrio se vuelve más difícil de lograr cuando las tasas de interés en aumento ejercen una mayor presión sobre los bonos, especialmente aquellos con duraciones más largas.

“En general, las correlaciones entre acciones y bonos aumentan cuando el mercado espera que aumenten los costos de endeudamiento”, escribió Morningstar en su Informe sobre el panorama de la diversificación de 2022. “Esto se debe a que el cálculo del rendimiento de un bono, que se ve directamente afectado por las tasas de interés, comprende una gran parte del valor percibido del valor. Los bonos de mayor vencimiento que tienen una duración significativa (una medida del riesgo de tasa de interés) están en desventaja”.

La historia continúa

Como señala Morningstar, 10 años Bonos del Tesoro de los Estados Unidos son un "proxy práctico" para los movimientos de las tasas de interés. Entre 1950 y 2021, las décadas con los rendimientos mensuales más altos de los bonos del Tesoro a 10 años también fueron las décadas (1970, 80 y 90) en las que las acciones y los bonos tuvieron una correlación más positiva.

Cómo diversificar durante las subidas de tipos de interés

Entonces, ¿qué debe hacer un inversionista cuando las tasas de interés están subiendo? El informe Morningstar ofrece varias ideas. Primero, los inversores que buscan mantener una cartera diversificada pueden considerar la transición de bonos/fondos de mayor duración a bonos de duración intermedia o corta, sugiere el informe.

Tipo de interés variable Los fondos, que invierten en bonos cuyas tasas de interés cambian según los puntos de referencia externos, también pueden ser una opción cuando se espera que las tasas suban. Sin embargo, Morningstar señala que los fondos de tasa flotante conllevan más riesgo crediticio que un bono del gobierno.

Luego está lo que Morningstar llama "exposiciones de nicho", como el oro y fondos de mercado neutrales en renta variable. Estos activos pueden ser buenas opciones para los inversores que buscan correlaciones bajas con las acciones y más diversificación que la que ofrecen los bonos. Pero al igual que los fondos de tasa flotante, vienen con sus propios riesgos, agrega el informe.

“Los precios del oro están fuertemente influenciados por el sentimiento, y es durante las crisis del mercado cuando el oro gana atractivo”, dice el informe. “Las estrategias neutrales del mercado de acciones son difíciles de acertar y muchas ofertas tienen perfiles de desempeño inconsistentes. En última instancia, las exposiciones de nicho en este sentido son para inversores que entienden los riesgos”.

La cuarta alternativa, y quizás la más adecuada, puede residir en gestionado activamente fondos de bonos Los fondos administrados activamente tienen más flexibilidad que fondos indexados y puede evitar las trampas del aumento de las tasas de interés, señala Morningstar.

Sin embargo, puede que no haya sustituto para los bonos de alta calidad y un Cartera 60/40, incluso cuando las tasas de interés están subiendo. En las tres décadas en que la correlación entre acciones y bonos fue más alta, la relación nunca superó 0.5 (la correlación máxima es 1.0).

“Lo que es más importante, durante horizontes de tiempo más largos, incluidos períodos de tasas estables o en descenso, los beneficios de la diversificación entre acciones y bonos mejoran significativamente los rendimientos ajustados al riesgo de una cartera”, concluye el informe. “Desde 1950 hasta finales de 2021, el rentabilidades ajustadas al riesgo (medido por un Ratio Sharpe) de una cartera 60/40 salió por delante de los componentes individuales de acciones y bonos”.

Si su horizonte de tiempo es largo, entonces, probablemente haya menos necesidad de estresarse acerca de exactamente su asignación de activos resistirá el entorno de tasas crecientes. “Entonces, en lugar de obsesionarse con un período de subidas de tipos, los inversores pacientes deberían confiar en la diversificación a largo plazo”, dice el informe.

Resumen Final

La Reserva Federal aumentó las tasas de interés por primera vez desde 2018 el miércoles, cuando la tasa de interés federal objetivo pasó de 0-0.25% a 0.25-0.50%. La subida de tipos es la primera de siete subidas previstas para 2022.

Morningstar descubrió que cuando las tasas de interés suben, la correlación entre acciones y bonos también aumenta. Esto hace que la diversificación dentro de las carteras sea más desafiante. Sin embargo, los inversores pueden considerar movimientos tácticos como la rotación de bonos de larga duración a bonos de duración más corta, invertir en fondos de tasa flotante, así como estrategias de bonos gestionadas activamente.

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