25 acciones con alto rendimiento relativo de dividendos

El flujo de ingresos que ofrecen los dividendos brinda cierto consuelo en condiciones de mercado volátiles. Los rendimientos del Tesoro han aumentado desde los mínimos históricos observados a lo largo de 2020, alcanzando niveles no vistos desde la recesión de 2008. Al 27 de septiembre de 2022, el rendimiento de la nota a 10 años estaba por encima del 3.9 % por primera vez desde 2008. Dado que las tasas del Tesoro superan el rendimiento de dividendos promedio de las acciones en el índice S&P 500, algunos inversores pueden huir de las acciones individuales para inversiones de menor volatilidad. Sin embargo, las acciones que pagan dividendos pueden ofrecer rendimientos comparables con la posibilidad de crecimiento de dividendos y revalorización del capital.

En este artículo analizamos la estrategia de AAII que utiliza el enfoque de rendimiento de dividendos para invertir en mercados volátiles. Su Alto rendimiento relativo de dividendos El modelo de selección ha mostrado un rendimiento sólido a largo plazo, con una ganancia anual promedio desde 1998 del 8.1 %, frente al 5.4 % del S&P 500 durante el mismo período.

Los dividendos contribuyen a la rentabilidad en cualquier situación de mercado, mientras que el atractivo de los ingresos de acciones que pagan dividendos ayuda a limitar las pérdidas pronunciadas si el mercado cae. Una estrategia de rendimiento de dividendos puede ayudarlo a encontrar acciones potencialmente infravaloradas con un riesgo a la baja reducido, siempre que el dividendo sea seguro.

Sin embargo, no todos los dividendos son iguales. Muchas empresas han recortado o eliminado sus dividendos desde 2020. Por lo tanto, es importante que los inversores presten atención a qué tan comprometida ha estado la gerencia para garantizar que se paguen los dividendos y si el pago de dividendos aumentó, se mantuvo igual o se redujo.

Altos rendimientos de dividendos relativos

El rendimiento de dividendos de una acción se calcula tomando el dividendo indicado (el dividendo esperado durante el próximo año) y dividiéndolo por el precio de la acción. Para la mayoría de las acciones, el dividendo indicado es el dividendo trimestral más reciente multiplicado por cuatro. Si una acción paga un dividendo indicado de $1 por acción y cotiza a un precio de $40, su rendimiento por dividendo es del 2.5 % ($1 ÷ $40 = 0.025 o 2.5 %). Si el precio de una acción sube más rápido que su dividendo, el rendimiento del dividendo caerá, lo que indica que el precio puede haber subido demasiado y puede estar listo para una caída. Por el contrario, si el rendimiento de los dividendos aumenta a un nivel alto, las acciones pueden estar preparadas para un aumento en el precio si el dividendo puede mantenerse. Sin embargo, los rendimientos muy altos, especialmente en relación con los niveles históricos, pueden ser una advertencia de un recorte o suspensión de dividendos.

AAII rastrea una pantalla de alto rendimiento que busca empresas con características que incluyen:

• Una historia establecida de dividendos crecientes,
• Un alto rendimiento por dividendo en relación con su norma histórica,
• Crecimiento de ganancias que supera las normas de la industria y
• Pasivos por debajo de la norma de la industria.

Una historia de dividendos crecientes implica que la administración históricamente se ha centrado en proporcionar un nivel creciente de ingresos a los accionistas.

La rentabilidad relativa por dividendo es una medida de valoración. Se utiliza para señalar si una empresa cotiza con un descuento en comparación con su rango histórico. Los rendimientos más altos indican una valoración más baja, aunque otras medidas como el Tasa de ganacias sobre precio también debe ser considerado. Un mayor rendimiento también puede indicar inquietudes sobre el negocio o el estado financiero de la empresa; por lo tanto, se requiere una investigación exhaustiva.

Crecimiento de ganancias por encima del promedio de la industria sugiere que la rentabilidad de la empresa debería ser capaz de respaldar dividendos más altos en el futuro. Ambas características aumentan la posibilidad de que en el futuro se levanten dividendos, pero no lo garantizan. Los niveles más bajos de deuda permiten que haya más efectivo disponible para el pago de dividendos, ya que se necesita menos efectivo para pagar la deuda. La comparación de los niveles de deuda con la mediana de la industria permite que la estrategia se ajuste a los diferentes requisitos de capital.

Como todas las técnicas básicas orientadas al valor, la estrategia de rendimiento de dividendos intenta identificar las inversiones que están en desuso. La selección es la primera etapa de este proceso e implica explorar un grupo de valores para encontrar aquellos que merecen un análisis más profundo. Se pueden utilizar niveles absolutos o relativos en la selección de acciones de alto rendimiento. Por ejemplo, una pantalla que requiera un nivel absoluto podría buscar un rendimiento de dividendo mínimo del 3% antes de considerar una inversión.

Las pantallas basadas en niveles relativos comparan el rendimiento con un índice de referencia que puede fluctuar, como el rendimiento por dividendo actual del S&P 500. En este caso, el inversor no requiere que el rendimiento alcance un nivel mínimo, sino que mantenga su relación con la cifra de referencia. Las pantallas comunes que examinan los rendimientos relativos incluyen comparaciones con algún nivel de mercado general, nivel de industria, promedio histórico o incluso alguna referencia de tasa de interés. Esta pantalla se realiza utilizando un promedio histórico como punto de referencia.

Aplicar la pantalla

El primer filtro excluye a las empresas que cotizan en el mercado extrabursátil (OTC). Este filtro ayuda a establecer niveles mínimos de liquidez.

Historia de dividendos

Luego, la pantalla requiere que una empresa tenga siete años de registros de precios y dividendos. Al comparar con un promedio histórico, recuerde incluir un período de tiempo que cubra los períodos de subida y bajada de un mercado y ciclo económico.

Seleccionar un período de tiempo es un equilibrio entre usar uno que es demasiado corto y solo captura un segmento del ciclo del mercado y uno que es demasiado largo e incluye un período de tiempo que ya no es representativo de la empresa, industria o mercado actual. Los períodos de entre cinco y diez años son los más habituales para este tipo de comparaciones.

A continuación, la pantalla busca empresas que hayan pagado un dividendo durante cada uno de los últimos siete años y nunca hayan reducido su dividendo.

Los niveles de dividendos son establecidos por la junta directiva con base en la consideración de las condiciones económicas, de la industria y de la empresa actual. Debido a que los recortes de dividendos equivalen a un anuncio de que la empresa se encuentra en dificultades financieras, los dividendos se establecen en niveles que la empresa debería poder pagar durante todo el ciclo económico.

La falta de crecimiento de los dividendos o una disminución en la tasa de crecimiento de los dividendos también pueden ser preocupantes, especialmente después de un período de aumentos regulares de los dividendos anuales. Inversionistas como Benjamin Graham exigieron que los dividendos en acciones al menos siguieran el ritmo de la inflación. La pantalla es aún más agresiva y exige un aumento anual en el pago de dividendos por acción para cada uno de los últimos seis años fiscales.

El siguiente filtro requiere que el rendimiento de dividendos actual de la empresa sea mayor que su rendimiento de dividendos promedio de siete años. Este filtro busca empresas cuyos dividendos hayan aumentado más rápido que los aumentos en el precio de las acciones, o cuyo precio actual de las acciones haya disminuido recientemente.

Proporción de pago

Si bien podría parecer que el proceso de selección debería terminar con este último filtro, antes de que se pueda considerar la compra de una empresa, se debe examinar la seguridad del dividendo. Un alto rendimiento por dividendo puede ser una señal de que el mercado espera que el dividendo se reduzca en breve y ha bajado el precio en consecuencia. Un rendimiento de dividendo relativo alto es una señal de compra solo si se espera que el nivel de dividendos se mantenga y aumente con el tiempo.

Existen medidas que ayudan a identificar la seguridad del dividendo. La tasa de pago es quizás la más común de ellas y se calcula dividiendo el dividendo por acción entre las ganancias por acción. En general, cuanto menor sea el número, más seguro será el dividendo. Cualquier proporción por encima del 50% generalmente se considera una bandera de advertencia. Sin embargo, para algunas industrias, como las de servicios públicos, son comunes índices de pago de alrededor del 80%. Una tasa de pago del 100% indica que una empresa está pagando todas sus ganancias en forma de dividendos. Una razón de pago negativa indica que una empresa está pagando un dividendo a pesar de que las ganancias son negativas. Las empresas no pueden permitirse pagar más de lo que ganan a largo plazo. La pantalla requiere una tasa de pago de entre 0% y 85% para las empresas de servicios públicos y entre 0% y 50% para las empresas de otros sectores.

Fuerza financiera

Los dividendos se pagan en efectivo, por lo que también es importante examinar la liquidez de una empresa. La solidez financiera ayuda a indicar liquidez y proporciona una medida de seguridad para el pago de dividendos. Se deben considerar tanto las obligaciones a corto plazo de la empresa como los pasivos a largo plazo al evaluar la solidez financiera. Las medidas comunes de las obligaciones a más largo plazo de la empresa incluyen la coeficiente de endeudamiento (que compara el nivel de deuda a largo plazo con el patrimonio del propietario), deuda como porcentaje de la estructura de capital (deuda a largo plazo dividida por el capital, que incluye fuentes de financiamiento a largo plazo como bonos, arrendamientos capitalizados y capital) y pasivos totales a activos totales.

La pantalla utiliza la proporción de pasivos totales a activos porque considera tanto los pasivos a corto como a largo plazo. Cuanto mayor sea el índice, mayor será el apalancamiento financiero y mayor el riesgo. Los niveles aceptables de deuda varían de una industria a otra, por lo que la pantalla buscó empresas con pasivos totales a activos por debajo de la norma para su industria. Las acciones en los sectores financiero y de servicios públicos tendrán valores mucho más altos que las acciones en los sectores de consumo.

Crecimiento de ganancias

También es importante examinar el historial de ganancias. El crecimiento de los dividendos no puede desviarse por mucho tiempo del nivel de crecimiento de los beneficios, por lo que el patrón de crecimiento de los beneficios ayudará a confirmar la estabilidad y solidez del dividendo. Idealmente, las ganancias deberían aumentar de manera constante. La pantalla final requiere que el crecimiento de las ganancias durante los últimos tres años sea mayor que la norma para la industria.

Conclusión

Esta pantalla de alto rendimiento relativo de dividendos identifica empresas con sólidas credenciales de dividendos que cotizan a rendimientos relativamente altos. La selección de rendimientos de dividendos relativamente altos se basa en la regla tradicional de comprar barato y vender caro. Examinar el rendimiento de dividendos de una acción proporciona un marco útil para identificar candidatos potenciales.

Para tener éxito en esta estrategia, debe desarrollar un conjunto de herramientas para no solo identificar qué acciones tienen rendimientos de dividendos relativamente altos, sino también cuáles de esas acciones tienen la fuerza para recuperarse durante los mercados volátiles.

Acciones que pasan la pantalla de alto rendimiento relativo de dividendos (clasificadas por rendimiento de dividendos)

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Las acciones que cumplen los criterios del enfoque no representan una lista "recomendada" o "compra". Es importante realizar la debida diligencia.

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