La discusión sobre los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Ethereum ha adquirido un escenario central, especialmente con la anticipación del lanzamiento potencial de ETF de Ethereum al contado en los EE. UU. dentro de este año.
Los analistas de BitMEX han intervenido recientemente sobre este asunto, destacando un aspecto crítico que podría afectar el atractivo de estos ETF para los inversores: la provisión de rendimientos de las apuestas.
Según el analista, la oferta de recompensas por participación de ETH presenta tanto una oportunidad como un desafío para la formulación de ETF en torno al activo digital.
En particular, las recompensas por apostar se refieren a las ganancias que reciben los participantes por depositar sus activos digitales para respaldar las operaciones y la seguridad de una red blockchain. Estas recompensas suelen ser una parte de las tarifas de transacción, nuevas monedas creadas a través de recompensas en bloque o una combinación.
El dilema del rendimiento de las apuestas de Ethereum
El atractivo de los ETF al contado de ETH para los inversores institucionales y los compradores de ETF depende considerablemente del "rendimiento de las apuestas", como señalaron los analistas de BitMEX Research. Plantean que sin la inclusión de los rendimientos de las apuestas, el atractivo de los ETF de ETH al contado podría disminuir, dada la importancia de estas recompensas para mejorar los rendimientos.
Los analistas sugieren que el precio de ETH podría incluso quedar por detrás del de Bitcoin a largo plazo si los ETF no incorporan rendimientos de las apuestas, a pesar del potencial de que los participantes obtengan mayores rendimientos a través de las recompensas. Los analistas señalaron:
Sin embargo, el sistema de participación puede hacer que Ethereum sea menos atractivo o inadecuado para algunos inversores de ETF, donde presumiblemente los ETF no podrían participar. […] Al mismo tiempo, el dinero nuevo puede mostrarse reacio a invertir en un ETF de Ethereum, cuando saben que están obteniendo un peor trato que los apostadores y, por lo tanto, podrían obtener rendimientos más bajos, tal vez estos inversores podrían elegir un ETF de Bitcoin en su lugar.
En particular, los analistas también señalaron que el sistema de apuestas de Ethereum plantea desafíos únicos para establecer ETF de ETH al contado, principalmente debido a las complejidades de gestionar los canjes de ETF junto con el sistema de cola de salida de apuestas de ETH.
El sistema requiere que los participantes pasen por dos colas para salir, incluida una cola de salida estándar que limita los retiros diarios y un retraso de barrido del validador que agrega tiempo de espera.
Para los ETF, gestionar las salidas diarias de acuerdo con estas limitaciones presenta obstáculos operativos, según los analistas, que podrían afectar la liquidez del fondo y su atractivo para los inversores.
Los analistas de BitMEX destacan que durante períodos de volatilidad del mercado, el tiempo de espera para salir de las apuestas podría extenderse significativamente, lo que plantea un desafío para los posibles ETF de apuestas de ETH.
Navegando a través de desafíos
A pesar de los obstáculos, existen caminos que los analistas exploraron para sortear el problema del rendimiento de las apuestas en los ETF de ETH.
Una estrategia que destacó el analista, empleada por algunos productos cotizados en bolsa (ETP) de ETH en Europa, implica apostar solo una parte de las tenencias. Esto mantiene la liquidez para los reembolsos y al mismo tiempo capitaliza las recompensas de las apuestas. Sin embargo, este enfoque reduce inherentemente los rendimientos potenciales.
El analista señaló:
Otra idea, que nos gusta, es evitar por completo los ETF de Ethereum Stake y, en su lugar, emitir un ETF de stETH. Con esto, el problema del reembolso queda completamente resuelto o transferido al Lido.
Hasta ahora, instituciones como Ark Invest/21Shares y CoinShares ya se han aventurado a ofrecer ETP con participación de Ethereum en Europa, señalaron los analistas, con servicios como Figment Europe y Apex Group preparados para lanzar productos similares en el SIX Swiss Exchange.
En particular, el discurso en torno a los ETF de ETH y la inclusión de rendimientos de las apuestas se desarrolla en un contexto de escrutinio regulatorio, con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) adoptando un enfoque cauteloso a la hora de aprobar dichos productos.
Los analistas sostienen que la eventual aprobación de los ETF de Ethereum es inevitable, pero sigue siendo una cuestión de tiempo, considerando los desafíos regulatorios y la naturaleza distintiva de las apuestas en Ethereum. Los analistas afirmaron
Al igual que con Bitcoin, los tribunales pueden eventualmente obligar a la SEC y, nuevamente, como con Bitcoin, la SEC puede ser acusada de hipocresía por permitir ETF de futuros de Ethereum.
También agregaron:
Algunos argumentan que dado que las apuestas de Ethereum generan un rendimiento o porque los participantes proponen bloques, esto convierte a Ethereum en un "valor" y, por lo tanto, proporciona una justificación para que la SEC rechace los ETF de Ethereum.
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Fuente: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-stake-yields-bitmex/