Obtenga más del 9 % de esta minicartera de bonos

Los bonos son finalmente un lugar intrigante para los ingresos de jubilación.

Los bonos del Tesoro seguros aún pagan un respetable (según sus estándares, al menos) 3.7%. Pero nosotros, los contrarios, podemos hacerlo mejor.

Hoy vamos a discutir tres fondos de bonos listos para repuntar. Pagan 8.6 %, 9.1 % y, entiendan esto, 9.6 % por año.

Esos no son errores tipográficos. Estos son rendimientos gordos.

Sí, estos rendimientos de los bonos son reales. Y Son Espectaculares.

¡Y aún mejor, puede comprar estos bonos por tan solo 90 centavos por dólar! ¿Como es eso? Bueno, el fondo más barato cotiza por solo el 90% de su valor liquidativo (NAV).

Su NAV es el precio de venta al público de los bonos seguros que posee. Si el fondo se liquidara hoy, obtendría el 100% del NAV. Pero es un mercado bajista, por lo que abundan las gangas. Y podemos comprarlo por solo el 90 % del NAV, o 90 centavos por dólar.

¿Por qué? Agradezcamos a nuestra intrépida Fed.

La apuesta de la Reserva Federal

Los bonos han recibido una paliza absoluta en 2022 en medio de un año de aumentos agresivos de las tasas de interés de la Reserva Federal, parte del plan de acción del presidente Jerome Powell para extinguir la inflación furiosa.

Por ejemplo, la directriz ETF de bonos del Tesoro de 7 a 10 años de iShares (IEF
extensión IEF
), un representante de los bonos de duración media, actualmente se encuentra cerca mínimos de más de una década en medio de una caída del 15% en lo que va del año. Eso puede no parecer mucho en comparación con las acciones palpitantes están tomando, pero esa es una caída tan precipitada como razonablemente podría temer en los bonos de longitud media.

Hago hincapié en "cerca" porque los bonos se han estado recuperando últimamente. ¿Un retroceso temporal? Quizás. Pero se produce en medio de un optimismo incipiente, aunque desigual, durante el último mes de que tal vez, solo tal vez, el aumento de tasas de la Fed esté a punto de disminuir.

Hace solo una semana, la Fed publicó las minutas de su reunión más reciente del FOMC que muestran que una "mayoría sustancial" de los funcionarios del banco central cree que "probablemente pronto sería apropiado" frenar sus aumentos de tasas.

Y el miércoles, Powell agregó más credibilidad a la idea, diciendo que los aumentos de tasas más pequeños “pueden llegar tan pronto como la reunión de diciembre”.

Los bonos tampoco son un monolito. De hecho, las tasas a corto y largo plazo pueden moverse en diferentes direcciones, y eso es importante al determinar su estrategia de compra de bonos. Recuerdo lo que dije Hace unas pocas semanas:

“El 'extremo corto' (vencimientos más cercanos a hoy) de la curva de rendimiento está aumentando porque el jefe de la Fed ha dicho que tiene más trabajo por hacer. Con el tiempo, el Tesoro a 2 años tiende a liderar la Tasa de Fondos Federales porque anticipa el próximo movimiento de la Reserva Federal. … El 'extremo largo' (vencimientos más lejanos) de la curva de rendimiento, mientras tanto, está recuperando el aliento mientras pesa el menor de dos males: la inflación hoy o una recesión mañana”.

Si estamos en un punto en el que, quizás, Powell no tenga tanto trabajo que hacer como antes, podría ser un punto de inflexión para las tasas de los bonos a corto plazo y un punto de inflexión para los fondos de bonos con vencimientos más cortos.

En otras palabras, la ventana podría estar cerrándose en nuestra oportunidad de comprar bajo.

Afortunadamente, podemos aprovechar al máximo esa oportunidad no comprando fondos mutuos de bonos ni fondos cotizados en bolsa (ETF), sino fondos cerrados de bonos (CEF). Eso se debe a que, además de comprar mientras los bonos a corto plazo están contra las cuerdas, muchos de estos CEF también se negocian por debajo de su valor liquidativo, lo que significa que estamos comprando los bonos a un precio incluso más bajo que si los compráramos individualmente.

Si bien el destino de estos fondos depende en última instancia de la Reserva Federal, aquí hay tres oportunidades intrigantes en este momento: 3 CEF con un rendimiento del 8.6% al 9.6% que se negocian con descuentos de un dígito alto y de dos dígitos bajos para el NAV:

Fondo de oportunidades de alto rendimiento y duración corta de PGIM (SDHY)

Rendimiento de distribución: 8.6%

Descuento al NAV: 10.1%

Por loco que parezca, puede obtener un rendimiento de casi el 9%:pagado mensualmente, nada menos, ¡de una cartera de bonos con un vencimiento promedio de menos de tres años!

La Fondo de oportunidades de alto rendimiento y duración corta de PGIM (SDHY) es un fondo relativamente nuevo con inicio en noviembre de 2020, por lo que la mayor parte de su corta vida se ha pasado lloriqueando y tambaleándose. SDHY invierte principalmente en renta fija por debajo del grado de inversión y, por lo general, mantendrá una duración de cartera promedio ponderada de tres años o menos y un vencimiento promedio ponderado de cinco años o menos; este último es considerablemente más corto que su objetivo en este momento, en 2.9 años.

El vencimiento corto ayuda a reducir la volatilidad, pero SDHY no es el fondo de bonos a corto plazo promedio, ya que incluye bastante más movimiento.

SDHY tiene un rendimiento medio en parte debido a su baja calidad crediticia. Solo el 11% de su cartera es de grado de inversión; otro 34% está en deuda BB (el nivel superior de basura), y otro 35% está en bonos de grado B.

También ayuda una cantidad decente de apalancamiento de la deuda: 17% en el último control, que no es excepcionalmente alto, pero sigue siendo una buena cantidad de jugo adicional para el rendimiento y el rendimiento.

Ese jugo funciona en ambos sentidos, obstaculizando el desempeño de SDHY durante un clima bajista para los bonos. Pero claramente, dado su desempeño en los últimos tiempos, tiene un potencial significativo una vez que la Fed comience a desacelerar su ritmo alcista (y especialmente una vez que realmente reduzca las tasas).

También es atractivo un descuento de casi el 10% en el NAV, lo que implica que está comprando bonos de SDHY por 90 centavos por dólar. De acuerdo, eso no es mucho más que su descuento histórico desde el inicio del 10.3%, pero sigue siendo una ganga sin importar de qué manera lo mires.

Oportunidad de ingresos altos de activos occidentales (HIO)

Rendimiento de distribución: 9.1%

Descuento al NAV: 8.9%

La Oportunidad de ingresos altos de activos occidentales (HIO) está un poco más lejos en el espectro de madurez, con un promedio de 7.3 años, pero es otra jugada convincente de alto rendimiento que vale la pena observar en el entorno actual.

HIO es un fondo clásico de bonos basura cuyo equipo de gestión busca valores particularmente atractivos. Pero centrarse en el valor no se traduce en más riesgo crediticio que sus contemporáneos: claro, su exposición BB del 34 % es mucho menor que su índice de referencia (50 %), pero eso se contrarresta con cierta deuda de grado de inversión (2 % A, 13 % B). (El resto de la cartera es similar a su índice de referencia).

Además, aunque este CEF puede usar apalancamiento, actualmente no lo hace. Por lo tanto, el rendimiento superior al promedio basura que ve (¡también pagado mensualmente!) es simplemente el resultado de las selecciones de bonos de su administración.

A pesar de no utilizar apalancamiento, el desempeño de este CEF es mucho más volátil que el de los ETF simples, históricamente para mejor, aunque el año pasado fue miserable para los accionistas.

El descuento del 8.9 % de HIO sobre el NAV es atractivo, al menos en el vacío, pero es algo así como un lavado teniendo en cuenta que, en promedio, durante los últimos cinco años, el fondo se ha negociado con un descuento del 9.1 %.

Fideicomiso de ingresos de asignación de crédito de BlackRock (BTZ)

Rendimiento de distribución: 9.6%

Descuento al NAV: 5.7%

Difícilmente hay “una última palabra” con esta Reserva Federal. Sí, Powell dio su señal más fuerte hasta el momento de que las subidas de tipos se ralentizarán. Pero la Fed ya ha sorprendido a algunos economistas con su agresión a las subidas de tipos y otros ajustes cuantitativos, y si persiste la alta inflación, los bonos a corto plazo podrían permanecer en la caseta del perro más tiempo de lo esperado.

Pero la renta fija a más largo plazo, especialmente con una calidad crediticia decente, podría funcionar bien.

La Fideicomiso de ingresos de asignación de crédito de BlackRock (BTZ), que invierte principalmente en bonos, pero también en otros ingresos fijos, como productos titulizados y préstamos bancarios, es una opción interesante aquí, con un excelente historial, especialmente si puede soportar algunos valles más profundos junto con esos picos más altos.

El vencimiento promedio de la cartera de BTZ es un cabello de más de 18 años, no exactamente en el umbral de 20 años para "largo", pero bastante largo, no obstante. Sin embargo, la calidad crediticia es una combinación óptima: el 55 % es de grado de inversión (la mayoría, el 42 %, en bonos con calificación BBB), otro 22 % en el nivel superior de chatarra BB y la mayor parte del resto en bonos con calificación B y C .

Este fondo es un ejemplo ideal de cómo los CEF se benefician de una gestión activa y más herramientas para trabajar. Los gestores pueden buscar bonos valorados en lugar de simplemente conectar lo que les indique un índice, y también pueden explorar el mundo crediticio en busca de otros instrumentos atractivos en momentos en que los bonos no son la mejor opción.

Además, BTZ se encuentra en el extremo superior del espectro de uso de apalancamiento, con más del 28% actualmente. Que podemos pesar sobre el rendimiento dado el alto costo de la deuda, pero también puede mejorar drásticamente el rendimiento en un alza de bonos, ¡y así es como su pago mensual se extiende a casi el 10%!

¿Mi única queja ahora mismo? BTZ no es una gran ganga en este momento, con su descuento de aproximadamente 5.7% al NAV llegando más alto que su promedio de 5 años de alrededor del 8%.

Pero aún es mejor que comprar estos bonos individualmente.

Brett Owens es estratega jefe de inversiones de Perspectiva contraria. Para obtener más ideas sobre ingresos, obtenga su copia gratuita de su último informe especial: Su cartera de jubilación anticipada: Grandes dividendos, todos los meses, para siempre.

Divulgación: ninguna